农林牧渔行业月度报告:积极布局生猪养殖板块,关注业绩稳健增长个股
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告积极布局生猪养殖板块,关注业绩稳健增长个股 2019 年 01 月 04 日评级 领先大市 评级变动: 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 农林牧渔 -3.63 -0.07 -23.83 沪深 300 -7.87 -12.45 -27.08 陈博 分析师 执业证书编号:S0530517080001 chenbo@cfzq.com 0731-84403422 刘丛丛 研究助理 liucc@cfzq.com 0731-89955776 相关报告 1 《农林牧渔 2019 年投资策略-农林牧渔 2019 年策 略 报 告 : 景 气 回 升 , 布 局 新 一 轮 周 期 》 2018-12-24 2 《农林牧渔:农业 2018 年 11 月行业跟踪:景气逐步回升,关注畜禽养殖板块投资机会》 2018-12-04 3 《农林牧渔:农业 2018 年 10 月行业跟踪:三季报业绩降幅收窄,关注畜禽养殖板块投资机会》 2018-11-07 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 温氏股份 1.27 20.61 0.89 29.42 0.85 30.80 推荐 牧原股份 1.13 24.33 0.40 68.41 0.83 32.57 谨慎推荐 天邦股份 0.23 28.09 0.18 35.22 0.36 17.85 谨慎推荐 圣农发展 0.25 66.16 0.81 20.42 1.01 16.38 推荐 中宠股份 0.74 44.72 0.66 50.14 0.94 35.20 谨慎推荐 普莱柯 0.35 33.48 0.48 24.67 0.64 18.56 推荐 正邦科技 0.22 23.12 0.06 87.96 0.43 12.03 谨慎推荐 资料来源:财富证券 投资要点: 12 月份,农林牧渔(申万)指数下跌 0.61%,分别跑赢沪深 300、中小板指数 4.50、6.95 个百分点,在申万 28 个一级子行业中排名第 5 位。截至到 2018 年 12 月底农林牧渔板块 PE(TTM)中值为 28.26 倍,相对 A 股估值溢价为 1.09 倍。比较而言,估值较低的子行业为海洋捕捞(11.39X)、粮食种植(15.12X)和粮油加工(16.49X)。 截至日前,申万农林牧渔 92 家公司中已有 32 家公布 2018 全年业绩预告。从中值情况看,净利润同比增长的有 17 家,其中 4 家同比扭亏;净利润同比下降的有 15 家,3 家首亏。在生猪养殖板块盈利同比下滑及子行业增速减缓背景下,我们预计农业板块 2018 年业绩仍然承压。展望 2019 年,在“行业正常集中淘汰+非洲猪瘟疫情”双重因素下,行业产能加速去化或使得猪周期提前;白羽鸡行业受益于“低引种、低换羽、低存栏以及种鸡产能下降”,高景气有望延续,畜禽板块投资价值提升有望带动农业板块回暖。 维持行业“优于大市”评级,重点关注畜禽养殖板块投资机会,并择优布局业绩稳健增长个股:1)非洲猪瘟加速行业产能去化,猪周期有望提前。短期来看,禁运地区相继解封、非疫情省份允许跨省调运将带动生猪流通性增加,叠加春节消费需求的提升,我们认为后期猪价仍有上涨动力。展望 2019 年,非洲猪瘟疫情的常态化有望促使行业提前去产能。北方主产区疫情频发且调运受限导致的亏损有望促使产能加速去化,南方主销区短期内产能增加的弹性较小。整体来看明年生猪供给自下半年开始将呈现供给偏紧的状态。继续推荐温氏股份、牧原股份,同时建议关注正邦科技、天邦股份和新希望。2)白羽鸡行业景气度有望延续。2018 年 1-11 月全国祖代鸡引种和更新量 64.8 万套,预计全年祖代鸡引种量更新 72 万套左右。目前行业商品代鸡苗短缺明显,鸡苗价格持续高位,叠加非洲猪瘟疫情扩散使得鸡肉的替代性需求增加,我们预计白羽鸡行业供给端收缩带来的行业景气度有望延续。建议关注圣农发展。3)择优布局业绩稳健增长个股。目前我国宠物食品行业进入快速增长期,良好的品牌形象及全渠道的覆盖成为企业长远发展的基础。建议关注品中宠股份、佩蒂股份。疫苗板块建议关注圆环新品放量、后备产品有望陆续上市的普莱柯。 风险提示:疫情风险、自然灾害影响、产业政策变化等。-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2018-012018-052018-09农林牧渔沪深300行业月度报告 农林牧渔 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾.................................................................................................................................. 4 1.1 整体情况 .................................................................................................................................. 4 1.2 子行业情况 .............................................................................................................................. 5 1.3 个股情况 .................................................................................................................................. 5 2 行业估值.................................................................................................................................. 6 3 行业数据跟踪.......................................................................................................................... 7 3.1 主粮类 ...................................................................................................................................... 7 3.2 豆类 ....................
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