建筑材料行业专题研究：建材行业2025年年报及2026年一季报总结，26Q1消费建材拐点向上，电子布高景气度持续

行业研究 / 建筑材料 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 建筑材料行业专题研究 建材行业 2025 年年报及 2026 年一季报总结：26Q1 消费建材拐点向上，电子布高景气度持续 2026 年 05 月 08 日 【投资要点】  2025 及 2026Q1 建材板块业绩概览：2025 年业绩整体承压，2026Q1降幅有所收窄。2025-2026Q1 地产需求疲软，因此建材板块整体业绩承压。2025 年全年，建材企业实现收入 6226.24 亿元，同比-7.2%，归母净利润 118.23 亿元，同比-35.21%；其中 2025Q4 实现收入1591.63 亿元，同比-13%，归母净利润-70.76 亿元，同比由盈转亏。2026Q1，建材板块实现收入 1256.94 亿元，同比-2.1%，归母净利润12.51 亿元，同比-44.1%。从收入及利润趋势上来看，2026Q1 建材板块降幅有所收窄，其中玻纤景气度提升，电子布提价推动玻纤企业收入及利润情况有所改善。  水泥：2025 年及 2026Q1 行业整体利润承压。由于 2025H2 及 2026Q1水泥价格同比承压，因此水泥行业 2025 年及 2026 年整体利润同比下降。2025 年，水泥企业收入 3611.2 亿元，同比-11.26%，归母净利润37.58 亿元，同比-57.52%；对应 Q4 收入 920.83 亿元，同比-20.05%，归母净利润-41.83 亿元，同比-171.83%。2026Q1，水泥企业收入659.08 亿元，同比-9.24%，归母净利润-22.01 亿元，同比-107.44%，主要原因是煤炭价格 2025H2 有所上涨，从而使得 26Q1 水泥企业成本端压力环比上升，因此整体业绩降幅较 2025 年全年有所扩大。  玻璃：供需格局承压，价格呈下行趋势，2025 及 2026Q1 收入利润继续下行。2025 年，地产竣工面积同比下行，需求端承压，浮法玻璃价格整体呈下行趋势，因此上市玻璃企业业绩持续承压。2025 年全年，玻璃板块实现收入 456.24 亿元，同比-10.81%，归母净利润-6.18 亿元，同比由盈转亏；对应 Q4 收入 112.2 亿元，同比-9.34%，归母净利润-8.92 亿元，同比-38.47%。2026Q1，板块实现收入 98.5 亿元，同比-6.33%，归母净利润-5.94 亿元，同比由盈转亏。  玻纤：2025Q4 电子布开启涨价，2026Q1 利润加速改善。2025 年 Q4起，在 AI 需求拉动下，AI 电子布需求爆发，电子布整体景气度提升，价格开始上行，粗纱价格从 25 年 9 月份也小幅上涨，企业的收入利润从 25Q4 逐步提升。2025 年，玻纤企业收入 675.99 亿元，同比+21.57%，归母净利润 60.37 亿元，同比+82.85%；对应 Q4 收入 183.87亿元，同比+16.6%，归母净利润 11.64 亿元，同比+5.78%；2026Q1玻纤板块收入约 170 亿元，同比+20.52%，归母净利润 23.06 亿元，同比+75.11%。  消费建材：2025 年盈利承压，26Q1 收入利润拐点向上，现金流同比改善。由于 2025 年全年地产及基建需求疲软，2025 全年消费建材板块收入端承压，我们认为，头部上市消费建材企业市场份额整体保持提升趋势，因此收入端降幅小于地产整体降幅。2025 年，消费建材企业实现收入约 1480 亿元，同比-5.69%，实现归母净利润 26.74 亿元， 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：闫广 证书编号：S1160526010004 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 联系人：陈怡洁 相对指数表现 相关研究 《看好电子布高景气度持续，关注“双碳”政策带来的供给收缩》 2026.04.26 《26 年城市更新开启，油价回落缓解成本压力》 2026.04.19 《玻纤粗纱价格延续涨势，关注受益油价回落的品种》 2026.04.12 《玻纤粗/细纱价格继续提涨，3 月重点城市二手房成交回暖》 2026.04.06 《临近一季报窗口期，聚焦绩优股》 2026.03.29 -10%4%18%32%46%60%2025/52025/112026/5建筑材料沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 建筑材料行业专题研究 同比-53.95%。2026Q1 消费建材板块收入 328.69 亿元，同比+5.72%，实现归母净利润 17.44 亿元，同比+13.01%，在此轮地产下行周期，大部分消费建材行业供给加速出清，供需格局改善，细分行业盈利拐点或已至。2025 年全年消费建材板块经营净现金流 163.51 亿元，同比增加 10.77 亿元。2026Q1，板块经营净现金流-27.383 亿元，同比少流出 5.94 亿元，现金流同比改善。 【配置建议】  主线一：电子布景气度持续上升，提价有望推升业绩弹性。推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】、【宏和科技】。  主线二：关注持续传导成本压力的消费建材龙头。推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【科顺股份】、【北新建材】等，持续推荐受原材料影响较小，业绩稳健增长的【兔宝宝】、【悍高集团】、【青鸟消防】等。  主线三：“双碳”政策催化，关注玻璃底部困境反转的机会。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】。  主线四：关注海外加速布局以及积极拓展第二增长曲线的水泥龙头。建议关注【华新水泥】、【上峰水泥】。 【风险提示】  需求不及预期，成本高于预期，回款不及预期，转型不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 建筑材料行业专题研究 正文目录 1. 建材板块股价及基本面更新 ........................................................................ 5 1.1. 建材板块及个股股价表现 ........................................................................ 5 1.2. 主要建材品种价格及原材料价格表现 ...................................................... 6 1.3. 地产基建链基本面回顾 ............................................................................ 7 2. 建材板块 2025 年及 2026Q1 概览：2025 年收入利润承压，2026Q1 降幅环比收窄 ............................................................................................................. 9 3. 水泥