工业气体行业周报(2023年10月第1周)：零售气体价格跌幅收窄，四季度有望持续回暖

证券研究报告 | 行业周报 | 专用设备 http://www.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专用设备 报告日期：2023 年 10 月 10 日 零售气体价格跌幅收窄，四季度有望持续回暖 ——工业气体行业周报（2023 年 10 月第 1 周） 投资要点 ❑ 9 月第 4 周气体价格同比跌幅收窄，低基数背景下四季度价格有望持续回暖 1）液氧、液氩价格同比小幅上涨，液氮价格同比跌幅收窄。本周零售气体价格同比下跌 1%，环比下跌 0.4%，较年初上涨 30%。液态氧气单价为 476 元/吨，环比下跌 1%，同比上涨 3%；下游制造、化工等行业需求疲软，液态氮气单价为 532 元/吨，环比下跌 9%，同比下跌 1%；光伏厂家三季度生产需求整体呈正向增长趋势，液态氩气单价为 1032 元/吨，环比上涨 1%，同比上涨 3%。 2）氪气、氙气价格小幅回暖后逐步持稳。氖气价格环比持稳，价格持续处于2022 年以来最低位。2023 年 10 月 7 日，氪气出厂价/市场价分别为 675 元/立方和 850 元/立方，氙气出厂价/市场价分别为 6.05 万元/立方和 6.55 万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为 190/215 元/立方。 ❑ 行业动态 1）杭氧将在济源市建设集中供气基地 2）迪尔空分获新订单 3）宝武清能中标现场深冷制氮项目 4）福斯达 2023 年 1-8 月新接订单 29.99 亿元 ❑ 持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值 1）中国工业气体行业近 2000 亿元市场，过去 5 年复合增速 11%，有望诞生大市值公司。 2）海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币达数千亿乃至上万亿市值，对应 2023 年的平均 PE 约为 32 倍。 3）国产替代提速，龙头份额提升。2019 年，在已经投入运营的第三方现场制气项目中，外资企业（林德气体、法液空、空气化工、太阳日酸）的市场份额合计达 70%。在 2021 年第三方现场制气项目新增订单中，外资企业的份额降低至25%，而内资企业占比提升至 75%。 4）国内电子特气市场以外资为主导，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好电子特气子板块，未来 3-5 年业绩有望持续快速增长。 ❑ 投资建议： 推荐中国工业气体龙头杭氧股份、特种气体先行者华特气体、电子特气新星和远气体、空分设备民企龙头福斯达、民营气体领军企业侨源股份、光刻气供应商凯美特气、民族工业气体领军企业陕鼓动力，持续看好中船特气、广钢气体、金宏气体、雅克科技、昊华科技等工业气体/电子特气公司。 ➢ 杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合 ➢ 华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升 ➢ 和远气体：华中区域性民营气体龙头，冉冉升起的电子特气新星 ➢ 福斯达：空分设备民企龙头，受益“一带一路”业绩驶入快车道 ➢ 侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起 ➢ 凯美特气：光刻气供应商，光刻气体产品取得 ASML 认证 ➢ 陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎 ❑ 风险提示： 1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：张杨 执业证书号：S1230522050001 zhangyang01@stocke.com.cn 相关报告 1 《光刻气：光刻机重要耗材，推荐华特气体、凯美特气等》 2023.09.18 2 《工业气体价格因基数因素跌幅扩大，四季度有望企稳回升》 2023.09.09 3 《工业气体价格持续低位震荡，下半年有望拐点向上》 2023.08.20 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 重要工业气体数据跟踪 ............................................................................................................................... 4 1.1 9 月第 4 周零售气价同比下跌 1%，同比跌幅持续收窄 ................................................................................................. 4 1.2 金属冶炼需求有望见底，2023 年光伏需求景气度向上 ................................................................................................. 6 2 行业动态 ....................................................................................................................................................... 9 3 股价表现及板块估值表 ............................................................................................................................. 10 3.1 股价表现 ........................................................................................................................................................................... 10 3.2 估值表：海外成熟气体公司 2023 年 PE 估值 32 倍 ..................................................................................................... 12 4 投资建议 ..................................................................................................................................................... 13 4.1 杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合 ................................................................ 13