中国必需消费行业HTI消费品成本指数：棕榈油跌势延续，包材期货跌幅明显

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 11 Oct 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：棕榈油跌势延续，包材期货跌幅明显 HTI CGCI: Price of Palm Oil Continued to Go Down, and Packaging Futures Saw a Significant Decline [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Outperform 20.50 24 21 华润啤酒 Outperform 66.00 25 21 海底捞 Outperform 30.90 25 21 康师傅 Outperform 13.09 17 14 中国飞鹤 Outperform 6.40 9 7 九毛九 Outperform 21.68 27 16 颐海国际 Outperform 21.69 16 13 现代牧业 Outperform 1.33 11 5 优然牧业 Outperform 2.85 n.a. 5 澳优 Outperform 4.23 12 9 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：生鲜乳价格小幅回温，油脂油料偏弱运行（HTI CGCI: The Price of Fresh Milk Rose Slightly, but the Oil and Oil Crops Prices were Weak） (27 Sep 2023) HTI 消费品成本指数：行业现货成本下降，关注原奶价格走弱（HTI CGCI: The spot costs went down, and suggest to follow weakening price of fresh milk） (20 Sep 2023) HTI 消费品成本指数：白糖价格再刷新高，原奶连续两月企稳（HTI CGCI: The Price of Sugar Hit a New High, and Fresh Milk Price Remained Stable for Two Months） (13 Sep 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本持平或微跌，期货成本跌幅加深。具体来看，本周包材现货端，除塑料小涨，多数包材价格持平；期货端，塑料大跌 3.72%，铝材和玻璃紧随其后，跌幅达2.19%/1.86%，纸浆价格也略有走弱。直接原材料部分，仅小麦和大麦现货上涨 1.03%/0.82%，其他品种价格均有回落，其中棕榈油跌幅再度走扩，现货、期货均下跌超过 5%，鸡肉、蔬菜现货和小麦、白糖、大米期货价格下跌 2.47%/1.98%/1.80%/1.57%/1.02%，玉米、豆粕和大豆的跌幅在 1%以内。能源方面，本周柴油现货较上周持平，月度环比涨 3.47%，布油期货较上周跌 3.60%，月度环比跌 3.31%。 啤酒：截至 10 月 10 日，成本现货指数较上周提升 0.1%，期货指数较上周下降 1.26%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动6.11%/2.91%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.94%/ 1.36%。本周进口加麦价略提升 20 元/吨，啤酒现货成本基本持平，期货端主因玻璃、铝材价格大幅走弱，啤酒期货成本下降。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.05%，期货指数较上周下降1.74%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 8.13%/0.16%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.64%/2.65%。本周调味品现货成本持平，白糖价格的小跌平抑了包材现货的上涨。期货端包材偏弱运行，叠加白糖自高位小幅回落，调味品成本跌幅靠前。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.02%，期货指数较上周下降0.82%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.61%/1.43%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.44%/3.52%。本周生鲜乳价格基本企稳，奶牛饲养成本中玉米、豆粕价格跌势延续，包材期货和白糖也有回落，乳制品现货成本持平，期货成本小幅下跌。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.49%，期货指数较上周下降2.18% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动 4.64%/ 10.87%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.22%/14.17%。棕榈油价格连续四周下跌，现货、期货月跌幅达 7.13%/6.40%，叠加塑料、小麦期货价格走低，方便面期货成本较现货下降更多。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.5%，期货指数较上周下降1.03%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.19%/5.26%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.43%/9.33%。本周鸡肉、蔬菜价格止涨转跌，速冻食品成本在期、现两端小幅下行。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.13%，期货指数较上周下降1.89%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.25%/3.15%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.61%/3.54%。本周塑料现货小涨而期货大跌，白糖和纸浆期货的下行进一步加深了软饮料期货成本的降幅。 风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 6080100120140Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23HAI China StaplesMSCI China 11 Oct 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 棕榈油震荡下行，包材期货跌幅明显 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本持平或微跌，期货成本跌幅加深。 具体来看，本周包材现货端，除塑料小涨，多数包材价格持平，期货端，塑料大跌 3.72%，铝材和玻璃紧随其后，跌幅达 2.19%/1.86%，纸浆价格也略有走弱。直接原材料部分，仅小麦和大麦现货上涨 1.03%/0.82%，其他品种价格均有回落，其中棕榈油跌幅再度走扩，现