社会服务行业投资策略周报：国庆出行数据还原

社会服务 / 行业投资策略周报 / 2023.10.10 请阅读最后一页的重要声明！ 国庆出行数据还原 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 潘宁河 SAC 证书编号：S0160521010001 pannh@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《雅诗兰黛将开设高级香水工坊，加速奢华香水领域建设 》 2023-10-09 核心观点 ❖ 旅游数据：总体游客量增幅水平 4%-5%，关于几个口径： 1）实际数据：2023 年双节 8 天人次 8.26 亿，收入 7534.3 亿元，2019 年国庆 7 天人次 7.82 亿，收入 6497.1 亿元； 2）如果按照【总数口径】：人次同比 19 年增长 5.63%，收入增长 15.96%，人均消费增长 9.79%； 3）如果按照【日均口径（今年多一天）】：人次同比 19 年减少 7.58%，收入增长 1.47%，人均消费增长 9.79%； 4）如果按照【文旅部口径】：人次同比 19 年增加 4.10%，收入增长 1.50%，人均消费下降 2.5%。 ❖ 交运数据：估计和 2019 年持平或个位数上涨 1）按照交通部数据，假期内旅客总量约 4.57 亿人次，和 2019 年对比降低24.8%，少了 1.5 亿左右的人。下降的主要原因是公路旅客数据下降。 2）公路旅客有很大的干扰性。公路占总体出行人数的 63%。公路旅客的下降有两个原因，一是高铁的分流，二是自驾的快速增加。 3）新冠感染期间，中国高铁总里程从 3.5 万公里增加到 4.2 万公里，增幅20%。高铁网加密大大取代了原有公路大巴车。 4）新冠感染期间，中国的机动车保有量增加了 7800 万辆，增幅 22.4%。汽车保有量提升+疫情期间提高的自驾出行意愿，对公路大巴车旅客也形成了很大的分流。 5）从实际公路出行来看，2023 年国庆期间，高速公路总流量约 4.83 亿辆次，同比 2022 年增长 2 至 3 倍。 6）所以，看高铁增速、航空增速、高速公路总流量这三个数据更有代表性。 ❖ 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（10.10） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888 中国中免 2,086.86 100.87 2.53 3.43 4.74 85.47 29.41 21.28 买入 688389 普门科技 86.69 20.33 0.60 0.79 0.99 29.72 25.73 20.54 增持 300957 贝泰妮 395.22 93.30 2.48 2.86 3.67 60.18 32.62 25.42 增持 600415 小商品城 476.19 8.68 0.20 0.49 0.50 26.20 17.71 17.36 增持 301102 兆讯传媒 57.01 19.66 1.02 0.68 1.01 35.91 28.91 19.47 增持 600861 北京人力 141.41 24.98 -0.68 1.56 1.82 -32.35 16.01 13.73 增持 603099 长白山 36.45 13.67 -0.22 0.58 0.64 -49.36 23.57 21.36 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -6%2%9%17%24%32%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 国庆真实出行数据还原 ........................................................................................................................... 5 1.1 旅游数据：总体游客量增幅水平 4%-5% ........................................................................................ 5 1.2 交运数据：估计和 2019 年持平或个位数上涨 ................................................................................. 5 2 本周绝对估值变化 ................................................................................................................................... 6 3 商社行业估值概览 ................................................................................................................................... 8 4 附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 ............................................................................. 11 4.1 免税行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 11 4.2 餐饮行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 12 4.3 酒店行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 13 4.4 医美化妆品行业相关标的估值情况 ................................................................................................. 14 4.5 人资外服行业相关标的估值情况 ..............