传媒行业2018电影市场深度复盘及春节档票房前瞻：市场下沉放缓，国产片类型多元化

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2019 年 01 月 01 日 传媒 2018 电影市场深度复盘及春节档票房前瞻 ——市场下沉放缓，国产片类型多元化 票房概览：票房增速 9.1%，下沉趋势放缓，中老年观影人群占比提升。2018年中国电影票房为 609.76 亿元，YoY+9.1%，剔除服务费电影票房 565.32亿元，YoY+8.0%；观影人次为 17.16 亿，YoY+6.0%，票价 33 元，YoY+3.1%。三至五线票房增速分别为 8.76%/13.05%/14.28%，票房渠道下沉趋势趋缓，暑期档、国庆档表现平淡，低线城市也进入内容拉动阶段。40 岁以上观影人群占比提升至 12%，观影习惯进一步培养。 渠道供给：影投口径下前 10 份额降低，地产系影院持续入局。2018 年银幕 60079 块，YoY+18%；2018 年单银幕产出 101 万元， YoY-7.8%。TOP10院线票房占比 68%，影投口径下 TOP10 公司票房占比 38%，略有下降。地产公司积极布局影院，大多市占率低基数情况下有所提升。18 年 12 月电影局出台《意见》，鼓励院线行业并购整合，我们预计有资金实力及运营能力的头部院线公司市占率有望进一步提升。 内容供给：国产片题材多样化，票务平台持续布局影片出品发行。国产片票房占比从 51%提升到 61%；单片过十亿的作品票房占比从 17 年的 50%提升到 18 年的 55%，马太效应明显；豆瓣评分前十影片票房占比从 7.7%提升到 18 年的 19.3%。票房 TOP10 影片中，除喜剧之外还有军事、警匪悬疑、现实主义题材作品。2018 年票房 TOP10 影片中猫眼淘票票参与 7 部电影的主发行、参与 1 部电影的主出品，票务平台对上游影响力加强。 2019 春节档前瞻：2019 年春节档，预计上线的 14 部影片中喜剧片占据 10席。期待值前三的电影为《疯狂的外星人》，《飞驰人生》《流浪地球》。还有 IP 系列《情圣 2》、《忠爱无言 2》、《熊出没•原始时代》、《小猪佩奇过大年》、《猪猪侠•猪年吉祥》也将在春节档上映。 投资建议：推荐现金流充沛，受单个项目影响较小的平台型公司：经营效益突出、备靠万达集团的万达电影；前瞻布局三四五线城市的横店影视；布局电影全产业链的国资院线中国电影；布局线上线下发行的光线传媒；受益于观影设备升级的 IMAX CHINA。 风险提示：电影市场票房增速不达预期风险；电影市场监管趋严风险。 增持（首次） 行业走势 作者分析师 林起贤 执业证书编号：S0680518040001 邮箱：linqixian@gszq.com 相关研究 1、《传媒：从 18 年暑期档看电影行业的两个拐点及三个趋势》2018-09-13 2、《芒果超媒（300413.SZ）：背靠湖南广电，差异化定位用户，芒果 TV 的攻守之道》2018-10-26 重点标的 股票 股票 EPS （元） P E 代码 名称 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 002739 万达电影 1.16 1.29 0.96 1.11 46.47 40.32 22.77 19.67 603103 横店影视 0.89 0.73 0.87 1.05 -- 39.09 25.58 21.17 600977 中国电影 0.49 0.52 0.75 0.73 46.99 29.79 19.03 19.52 资料来源：wind 一致预期，国盛证券研究所 2018 年 02 月 05 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.电影票房：2018 年票房同增 9%，下沉趋势趋缓 .................................................................................................... 4 1.1 2018 年票房突破 600 亿，票房增速超美日韩 ................................................................................................ 4 1.2 电影市场下沉趋势趋缓，低线城市进入内容拉动增长阶段 .............................................................................. 5 1.3 各档期票房波动较大，观影年龄结构向低龄和高龄延伸 ................................................................................ 6 2.渠道供给：影投集中度小幅下滑，地产系影院入局 ................................................................................................. 7 2.1 院线市占率：行业集中度稳中有升，万达龙头地位稳固 ................................................................................ 7 2.2 影投市占率：市场集中度整体下滑，横店市占率小幅上升 ............................................................................. 8 2.3 地产系影院入局，市占率总体提升 .............................................................................................................. 9 2.4 银幕扩张速度趋缓，政策鼓励院线间并购 .................................................................................................. 10 3.影片内容：国产片题材多样化，票务平台持续布局影片出品发行 ........................................................................... 11 4.2019 年春节档票房前瞻 ...................................................................................................................................... 14 5.投资建议 ...................................................................