电力设备与新能源行业周报：美国更新电动汽车税收抵免退税规则，光伏硅片与电池片价格下行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 美国更新电动汽车税收抵免退税规则，光伏硅片与电池片价格下行 电力设备与新能源 证券研究报告/行业周报 2023 年 10 月 8 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：曾彪 执业证书编号：S0740522020001 Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：吴鹏 执业证书编号：S0740522040004 Email：wupeng@zts.com.cn 分析师：朱柏睿 执业证书编号：S0740522080002 Email：zhubr@zts.com.cn 分析师：赵宇鹏 执业证书编号：S0740522100005 Email：zhaoyp02@zts.com.cn 研究助理：王欣悦 Email：wangxy23@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 365 行业总市值(亿元) 58,907 行业流通市值(亿元) 46,825 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《工信部人形机器人挂帅榜单发布，欧盟启动中国电车反补贴调查》20230917 《芯能科技：分布式光伏量利齐升，拓展储能+充电桩新赛道》20230903 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 天赐材料 27.03 2.97 1.74 2.29 2.76 9.11 15.53 11.80 9.79 -0.38 买入 当升科技 42.10 4.46 4.60 5.49 6.44 9.44 9.15 7.67 6.54 2.9 买入 天合光能 30.57 1.69 3.47 4.57 5.62 37.59 8.80 6.69 5.44 0.1 - 阳光电源 89.51 2.42 4.70 6.40 8.16 37.00 19.04 13.99 10.97 0.2 买入 固德威 132.19 5.27 8.97 11.69 14.99 25.08 14.74 11.31 8.82 0.2 买入 恒润股份 27.33 0.22 0.65 1.18 1.49 127.12 42.05 23.16 18.34 0.2 买入 备注 ：股价数据取自 2023 年 9 月 28 日收盘价，天合光能数据为 wind 一致预期  锂电：9 月欧洲九国新能源汽车销量 21.6 万辆，同环比+3.5%/+5.8%。其中，纯电动车型销量 14.6 万辆，同环比+4.8%/-7.7%；插电式车型销量 7.1 万辆，同环比+0.7%/+51.4%。新能源汽车渗透率为 23.1%，同环比-1.7pcts/-7.1pcts。国内 9 月主流电动车车企大部分实现环比小幅增长。美国财政部&税务部门更新了电动汽车税收抵免退税规则，补贴发放时间提前，补贴发放范围扩大，利好美国新能源汽车销量。上半年锂电材料环节经历去库、碳酸锂价格波动等影响，各环节排产下降、降价明显，盈利基本进入底部。短期看：供给端，随着新产能落地推迟，叠加融资审批趋严，产能逐步出清；需求端，Q2 下游去库存基本结束，下半年需求逐步好转，盈利拐点出现，锂电板块酝酿反转。龙头公司具备技术、成本、资金优势，有更强的竞争力。中长期看：全球电动化率有望持续提升，全球化逻辑是影响板块长期估值的核心，关注全球化下的中国企业份额。我们预计下半年及 24 年盈利稳健后，叠加需求同比增长情况下，业绩将再现成长性。我们认为拥有全球市场以及技术领先性的企业有望获得价值重估,电池推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料推荐【天赐材料】【璞泰来】，建议关注【黑猫股份】【科达利】。  储能：根据 CNESA DataLink 不完全统计，2023 年 8 月国内招标项目储能规模合计5.17GW/14.24GWh。中标价格方面，以 2 小时磷酸铁锂电池储能系统，不含用户侧应用为例：储能系统中标均价 1084.96 元/kWh，同比下降 31%，环比小幅下降 2%；EPC 中标均价为 1531.62 元/kWh，同比下降 17%，环比上涨 8%。 2023 年 8 月，新增装机规模516.9MW/1052.1MWh，环比-78%/-79%。我们预计 23 年全年国内新增新型储能装机将超40GWh，推荐：【阳光电源】【苏文电能】【上能电气】【盛弘股份】【科陆电子】，建议关注【华自科技】【科华数据】【科林电气】。  光伏：需求端来看，光伏项目有望进入安装旺季，产业链当前价格可支撑光伏项目可观收益率水平，光伏投资属性凸显，需求有望持续超预期兑现；供给端来看，目前已进入产业链备货期，组件排产显著增加，硅片、电池片稼动率高，随着前期组件价格的下降，头部一体化企业的成本优势凸显，市占率有望提升，出货节奏有望加快。当前情况下我们重点看好： 1. 硅料&硅片见底：【TCL 中环】【双良节能】【通威股份】【协鑫科技】等； 2. 辅材的量增弹性逻辑：【宇邦新材】【快可电子】【威腾电气】【博菲电气】【锦富技术】【福莱特】【安彩高科】【联泓新科】【福斯特】【海优新材】【赛伍技术】【天洋新材】【鹿山新材】【金博股份】【中信博】等； 3. 电池组件环节：【隆基绿能】【爱旭股份】【仕净科技】【晶科能源】【天合光能】【阿特斯】【东方日升】【亿晶光电】等； 4. 逆变器环节：【阳光电源】【上能电气】【盛弘股份】【固德威】【德业股份】【科士达】【合康新能】【禾迈股份】【昱能科技】等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  风电：下半年海风进展顺利，拐点逐步显现。江苏第一批竞配项目军事问题解除，开始进入施工阶段，广东青州六项目逐步解决，浙江、广西、福建等地项目核准进度也在加快。此外，下半年海风开始进入交付密集期，广东青州一二项目全部机组完成吊装、青洲四Ⅰ标段风机安装完成、惠州港口二期完成首台风机安装，广西防城港 A 场址 220kV 送出缆装船发运，浙江台州 1 号完成风机吊装、华能苍南 2 号完成风机吊装，山东华能半岛北 BW 场址 510MW 项目开工、国电投半岛南 U1 场址一期450MW 完成风机吊装。我们判断在军事、单 30 政策影响有限、航道问题逐步解决的情况下，海风需求确定下提升，叠加 Q2 原材料价格下滑考虑生产与交付周期，Q3-4 边际盈利有望环比改善。 建议重点关注： 1、海缆：【东方电缆】【宝胜股份】【汉缆股份】等 2、塔筒/管桩：【润邦股份】【泰胜风能】【海力风电】【天顺风能】等 3、法兰轴承：【恒润股份】【新强联】等 4、锻铸件：【振江股份】【广大特材】【通裕重工】【海锅股份】等 5、主机厂：【明阳智能】【三一重能】等  风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 一、 美国更新电动汽车