钢铁行业：建筑需求承压，原料价格相对强势

请务必阅读正文之后的重要声明部分建筑需求承压，原料价格相对强势钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 10 月 20 日评级：增持（维持）分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn基本状况上市公司数44行业总市值(亿元)9,765.88行业流通市值(亿元)9,211.47行业-市场走势对比相关报告1、《铁水产量明显回升，制造业需求维持韧性》2025-09-162、《钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善》2025-09-013、《需求环比回落，钢厂盈利比例提升》2025-08-11重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E久立特材24.761.531.551.731.932.1316.18 15.97 14.34 12.84 11.62买入河钢资源17.431.400.871.211.411.7712.47 20.09 14.46 12.359.83买入常宝股份6.080.880.700.710.740.816.918.698.618.197.49买入翔楼新材57.422.692.692.132.533.0321.35 21.35 26.93 22.70 18.95买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期；股价取自 2025 年 8 月 8 日报告摘要投资策略：建筑需求承压，原料价格相对强势，维持行业为“增持”评级。需求方面，本周钢铁需求环比明显提升，主要由于国庆假期结束后复工需求带动，但建材需求仍同比下滑，表现相对低迷，板材需求保持韧性；库存方面，钢铁库存环比提升，其中热轧累库较多；产量方面，铁水产量环比下滑，但同比仍有增长。当前需求在制造业支撑下仍有韧性，较高的铁水产量有望继续支撑原料走强，后续需重点关注旺季需求变化。一周市场回顾：本周上证综合指数回落 1.47%，沪深 300 指数回落 2.22%，申万钢铁板块回落 2.01%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 0.21PCT。黑色期货价格回落：本周螺纹钢主力合约 3037 元/吨收盘，较上周回落 66 元/吨，幅度 2.13%，热轧卷板主力合约 3204 元/吨收盘，较上周回落 81 元/吨，幅度 2.47%；铁矿石主力合约 771 元/吨收盘，较上周回落 24 元/吨，幅度 3.02%。本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量 859.22 万吨，环比上升151.31 万吨，同比减少 65.9 万吨；其中螺纹钢消费同比下降 40.25 万吨，热卷消费同比下降 11.5 万吨。本周五大品种库存同比上升。五大钢材总库存 2175.08 万吨，同比升 389.33 万吨；螺纹钢库存 866.59 万吨，同比升 272.56 万吨；热轧库存 537.82万吨，同比升 14.11 万吨。铁水产量增加。Mysteel247 家钢企铁水产量为 240.95 万吨，环比上周下降 0.59 万吨，同比增加 6.59 万吨。电炉产能利用率回升。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 68.86%和 53.2%，前者环比上周回升 1.79PCT，后者环比上周回升 2.13PCT。钢价环比维稳。Myspic 综合钢价指数环比上周下降。上海螺纹钢 3190 元/吨，较上周环比回落 80 元/吨。上海热轧卷板 3310 元/吨，较上周环比回落 70 元/吨。铁矿价格环比回升。铁矿价格环比回升。本周 Platts62% 106.2 美元/吨，周环比回升 2 美元/吨。本周澳洲发货量 1664.2 万吨，环比下降 59.1 万吨，巴西发货量 726.9万吨，环比下降 22 万吨。最新 247 家钢厂进口矿库存 8982.73 万吨，环比回落 63.46万吨。天津准一冶金焦 1520 元/吨，环比维稳。废钢 2140 元/吨，环比回落 10 元/吨。吨钢盈利减弱。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动-15、9、-8 和-31 元/吨。247 家钢厂本周盈利比例 55.41%，环比上周减少 0.87PCT。下游表观需求：本周国内水泥出库量 252.85 万吨，同比回落 72.65 万吨；PVC 产量46.738 万吨，同比增加 1.4293 万吨；半钢胎产能利用率 71.07%，同比降 8.57pct；全钢胎产能利用率 63.96%，同比增 4.98pct。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块回落 2.01%..................................................................................... 4黑色期货价格回落............................................................................................... 5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费同比下降......................................................................... 6钢铁库存同比上升............................................................................................... 7铁水产量增加，电炉产能利用率回落..................................................................7钢价环比下降.......................................................................................................8铁矿价格环比回升............................................................................................. 10吨钢盈利能力下降..............................................................................................