汽车行业周报：持续看好强势自主整车，年度重视整车-智驾-机器人

证券研究报告2025年10月17日汽车行业首席分析师：何俊艺S0740523020004hjy@zts.com.cn汽车行业分析师：刘欣畅S0740522120003liuxc03@zts.com.cn汽车行业分析师：毛䶮玄S0740523020003maoyx@zts.com.cn汽车行业分析师：白臻哲S0740524070006baizz@zts.com.cn汽车行业分析师：汪越S0740525010002wangyue07@zts.com.cn【中泰汽车|何俊艺团队】汽车周报（10/6-10/12）持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人目 录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示2核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人n 周度核心数据：•①内销：第39周（9/29-10/5）上险总量47.1w，高于40w周度荣枯线（同比+2.3%/环比-28.9% ）。新能源周度上险量23.2w (同比+1.7%/环比-37.5%），新能源渗透率达49.3%。周交付方面，10月第1周（9/29-10/5）车企整体下降，预计10月大部分车企环比上升。②订单：第40周（10/6-10/12）整体订单数据数据下调。③出口：9月出口总量52.8w（同比+12%，环比-15%）。25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放量。n 近期观点：全年看好整车与智能驾驶投资机会，25Q2淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。n 短期β：短期行业淡季共识度高（24年以旧换新政策年底透支&比亚迪价格战预期），年度看以旧换新政策兜底汽车β无虞，但区别于24Q2淡季的悲观预期，从行业β以及众多整车个股的情况来看，后续量（订单）实现反转的可能性很大，建议持续重点关注25年汽车投资机会。n 重点个股：整车：8-14＜20的自主份额替代年内产品周期逻辑（中期逻辑），持续重点关注小米/零跑/小鹏/比亚迪/赛力斯/吉利/长安，后续关注理想/长城等整车。弹性&确定性：小米、零跑，底部：赛力斯、长安，阶段性提示：理想和小鹏的窗口（核心是替代空间没有走完【8-14＜20】，建议持续关注有产品周期的整车股、胜率高）。n 年度策略：整车国内替代与海外产能同步加速&智驾普适化&同源延展机器人，看好强势自主品牌；汽零重科技&守龙头&待出海拐点，全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股为2025看好方向。n 年度投资方向：①整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，自主品牌共同替代合资的逻辑仍旧持续演绎，年度看8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会。②机器人：车和机器人在产业链和技术的高度同源性，年度看预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人【4个阶段，转型意愿→收购→送样→获订单】。坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情的推手。持续看好T+H核心供应链，【重点北特&拓普&肇民&兆微，关注爱柯迪&双林&蓝黛&豪能的进展】n 风险提示：全球经济复苏力、智驾进度低于预期、汽车行业竞争加剧、地缘政治不确定性和原材料价格波动风险、供应链瓶颈和研报使用信息更新不及时风险等3目 录4一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示n 涨跌幅：本周（10/6-10/12）A股有色金属、煤炭、钢铁板块领涨，汽车板块排名第26，周涨幅-1%。n PE百分位：汽车板块估值百分位(近3年)为47%，处历史中游。图表：A股汽车在SW一级行业本周及年初涨跌幅图表：PE(TTM)-3年维度SW全行业指数-涨跌幅和PE5来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所n 涨跌幅：本周（10/6-10/12）汽车板块排名第26，周涨幅为-1%；汽车板块内，细分行业汽车服务表现相对最佳，周涨幅为+1.7%；n PE百分位：汽车板块估值百分位(近3年)为47%，处历史中游；板块汽车零部件3年维度百分位最高，为56%，属历史中上位置。SW汽车板块-涨跌幅和PE6来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所图表：汽车板块内本周及年初至今指数涨跌幅图表：PE(TTM)-3年维度n 本周（10/6-10/12）岱美股份（T链）、文灿股份（华为链）、赛轮轮胎表现最佳，涨幅分别为13%，6%和3%，拓普集团、理想汽车跌幅较大，分别为-10%，-7%，板块整体走势向下。团队已覆盖汽车个股-涨跌幅和PE7来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所图表：团队已覆盖标的本周涨跌幅图表：PE（TTM）-3年维度目 录8一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2024年2025年2024同比2024环比0100000200000300000400000500000600000700000800000900000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2023周度2024周度2025周度内销-终端数据9图表：2023-2025年乘用车月度销量（上图，万辆）及周度销量（下图，万辆）2-7月价格战+新品供给少使需求后置周度基本40w以下0%8-9月新品上市+新以旧换新政策拉动周度40w附近波动10月后新品密集交付+年底政策截止周度持续向好40w周度荣枯线来源：乘联会，交强险数据，中泰证券研究所 备注：月度/周度分别为零售/上险口径n 25年周度跟踪：第39周（9/29-10/5）总量上险总量47.1w，高于40w周度荣枯线（同比+2.3%/环比-28.9% ）。n 24年月度复盘：整体温和上涨(2338w/同比+7%)，供需集中于24H2。①1-7月：供需不佳&需求后置(价格战+新品供给少)，周度数据基本在40万辆以下；②8-9月：销量数据改善(6月底新以旧换新政策推出及新品推向市场)，周度在40万辆附近波动 ；③10-12月：10月后销量表现持续亮眼(9月底以旧换新政策力度加大及国庆前大量新品密集上市)。内销-终端数据10图表：2023-2025年乘用车月度销量（上图，万辆）及周度销量（下图，万辆）n 25年周度跟踪：第39周（9/29-10/5）新能源上险量23.2w (同比+1.7%/环比-37.5%)，新能源渗透率49.3%。n 24年月度复盘：新能源渗透率快速提升(同比+3-17pct)。①1-8月