中国经济高频观察(10月第1周)：中秋国庆消费复苏势头如何

中国经济高频观察（10 月第 1 周） 中秋国庆消费复苏势头如何 宏观动态跟踪报告 宏观报告 2023 年 10 月 8 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  2023 年中秋国庆双节相逢，国内迎来 8 天长假。假日期间消费需求得以集中释放，各项数据更能折射出真实消费能力。本篇报告重点关注假期期间国内旅游、出行及商品服务各项消费表现，以期寻求消费复苏的线索。  假期国内旅游收入明显恢复。以 2019 年为基准，2023 年中秋国庆假期期间，旅游收入的恢复率为 101.5%，强于今年五一及端午假期。其中，人均旅游支出恢复至 2019 年同期的 97.5%，在 2020 年以来的主要假期中表现最强，是旅游收入加速恢复的原因所在。人均旅游支出的提升离不开国内居民可支配收入的改善，也因黄金周假期较长，长途旅行明显增多。  假期消费复苏势头较好。1）商贸零售较快增长。据商务部监测，假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长 9%，其中餐饮企业销售额同比增长近两成，汽车销售同比增速约 7%。2023 年春节黄金周、国庆黄金周重点监测企业销售额分别增长 6.8%、9%，以此推断，2023 年社零增速或在 7%-8%的区间。2）商品消费加速恢复。结合 9 月 PMI 和高频数据，商品和服务消费已有从分化走向弥合的迹象。一是，据国家税务总局增值税发票数据，中秋国庆假期商品消费同比增长 21.6%，略高于服务消费 20.9%的增速。分项中，家居类消费快速增长，家具零售、陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长 41.3%、32.3%。二是，快递包裹较快增长，网上实物消费热情不减。中秋国庆期间邮政日均投递量与 2019年同期相比增长 133.9%，与 2022 年同期相比增长 18.7%。3）服务消费维持强势。一是，旅游及相关的住宿餐饮是服务消费的主要带动力量。据国家税务总局数据，中秋国庆假期期间旅游游览服务、旅游饭店、露营地服务销售收入同比分别增长 1.1 倍、1.3 倍、1.5 倍。二是，营业性演出收入较 2019 年同期增 8 成，表现远强于电影票房。中秋国庆假期期间，全国营业性演出票房收入 20.05 亿元，较 2019 年同期增长 82.6%；国庆档电影总票房为 27.34 亿元，约为 2019 年同期的 61%。  假期客流继续恢复，但成色稍逊于五一及端午假期。1）跨区域人员流动规模：较 2019 年同期增近 2 成。交通运输部统计的跨区域人员流动量既包括全国营业性旅客运输人数，又包括高速公路、普通国省道非营业性小客车出行。2）旅客发送总量：较 2019 年同期低 3 到 4 成，恢复程度弱于五一及端午。疫情后，更多居民倾向于私家车出行，使得公共交通出行规模趋势性下行，这是交通运输部两个不同口径数据差异的原因所在。3）地铁客运量：二线城市市内交通客流表现强于一线城市，或因其旅游带动效应更强。4）出入境客流：恢复至 2019 年同期的 8 到 9 成。5）全国重点旅游景区、全国重点购物中心的平均客流指数分别较去年同期增长26.98%、减少 2.43%，同比表现弱于春节以来主要假期。 证券研究报告 宏观动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 9 2023 年中秋国庆双节相逢，国内迎来 8天长假。假日期间消费需求得以集中释放，各项数据更能折射出真实消费能力。本篇报告重点关注假期期间国内旅游、出行及商品服务各项消费表现，以期寻求消费复苏的线索。 一、 旅游收入明显恢复 中秋国庆假期期间，国内旅游收入明显恢复，主要得益于客单价的提升。据文化和旅游部数据中心测算，2023 年中秋节、国庆节假期 8天，国内旅游出游人数 8.26 亿人次，按可比口径同比增长 71.3%，按可比口径较 2019 年增长 4.1%；实现国内旅游收入 7534.3 亿元，按可比口径同比增长 129.5%，按可比口径较 2019 年增长 1.5%。 若以 2019 年为基准，2023 年中秋国庆假期期间，旅游收入的恢复率强于今年五一及端午假期。拆分来看，旅游出行人次的恢复率弱于今年五一及端午假期，但人均旅游支出恢复至 2019 年同期的 97.5%，在 2020 年以来的主要假期中表现最强。 图表1 2023 年中秋国庆旅游收入的恢复率较高 资料来源：文化和旅游部,平安证券研究所 出游人次恢复率回落，或因前期五一、端午节假日，7、8 月份暑期旅游火热，以亲子游为代表的旅游需求已有所释放。而人均旅游消费水平加速恢复，主要得益于两方面。一方面，国内居民可支配收入随经济复苏而逐步改善，个人所得税专项扣除优化、存量房贷调降等政策为居民减轻负担，均为旅游消费支出的增长奠定基础。另一方面，黄金周假期较长，长途旅行也明显增多。1）据交通运输部，假期公路出行半径以 500 至 800 公里中长距离为主。2）据中国旅游研究院测算,假日期间国内游客出游半径 189.5 公里，按可比口径较去年假日增 59.6%;。3）据携程统计，假期跨省游订单占比达 51%，同比去年31.6 53.5 50.9 79.0 75.3 94.5 103.2 98.7 87.2 70.1 73.9 68.0 66.8 86.8 72.6 60.7 42.8 88.6 119.1 112.8 104.1 19.3 36.7 31.2 69.9 58.6 56.7 77.0 74.8 78.6 59.9 56.3 39.2 44.0 65.6 60.6 44.2 35.1 73.1 100.7 94.9 101.5 020406080100120清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆元旦春节五一端午中秋国庆2020年2021年2022年2023年%国内旅游恢复率（相比2019年同期）:出游人次国内旅游恢复率（相比2019年同期）:旅游收入61.1 68.6 61.3 88.5 77.8 60.0 74.6 75.8 90.1 85.4 76.2 57.6 65.9 75.6 83.5 72.8 82.0 82.5 84.5 84.1 97.5 020406080100120清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆元旦春节五一端午中秋国庆2020年2021年2022年2023年%国内旅游恢复率（相比2019年同期）:客单价 宏观动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 9 增长 2 倍多；3天以上的团占跟团游总量一半，同比去年增长超 4 倍；