财信宏观策略-市场资金跟踪周报：高频经济数据回暖，节后A股补涨可期

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 高频经济数据回暖，节后 A 股补涨可期 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.9-10.13） 2023 年 10 月 07 日 上 证指数-沪深 300 走势图 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 A 股研究启示录四：猪价对资本市场影响的理论与实践研究 2023-09-28 2 财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（ 9.25-9.29）：双重底部验证，中线反弹可期 2023-09-24 3 美联储 9 月议息会议点评：美联储鹰声嘹亮，加息预期强化 2023-09-22 投资要点  国庆前一周（9.25-9.29)股指低开，上证指数下跌 0.70%，收报 3110.4 点，深证成指下跌 0.68%，收报 10109.53 点，中小 100 下跌 0.58%，创业板指下跌 0.47%；行业板块方面，医药生物、机械设备、电力设备涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7043.14 亿，沪深两市成交额较前一周上升 8.31%，其中沪市上升 3.72%，深市上升 11.71%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证 50 下跌 1.72%，中证 500 下跌 0.14%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 7.3002，跌幅为 0.00%；商品方面，ICE 轻质低硫原油连续上涨 0.93%，COMEX 黄金下跌 4.16%，南华铁矿石指数下跌 2.24%，DCE 焦煤上涨 0.08%。  高频经济数据回暖，节后 A 股补涨可期。“金九银十”在基建和房地产共同发力下，高频经济数据已经出现回升拐点。一、根据国家统计局，9 月份制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为50.2%、51.7%和 52%，比上月上升 0.5、0.7 和 0.7 个百分点，其中制造业 PMI系时隔 5 个月重返扩张区间。PMI 生产指数和新订单指数分别为 52.7%和50.5%，比上月上升 0.8 和 0.3 个百分点。二、根据国家统计局数据，1-8 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 46558.2 亿元，同比下降 11.7%，降幅比 1-7 月份收窄 3.8 个百分点。8 月份当月，规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长 17.2%。A 股市场走势与 PMI 及社融数据的相关性较大，2023 年 4 月 PMI 跌破荣枯线时，万得全 A 指数亦进入下行通道；2023 年 7 月社融数据创下近年来低位，A 股指数出现加速下行。当下，9 月份 PMI 重回荣枯线上方，9 月份社融数据大概率好于预期，叠加工业企业利润数据拐点出现，经济端回暖将支撑节后 A 股市场走强。海外市场不确定性因素较多，但决定 A 股走势的根本因素仍是中国经济基本面。7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。2004 年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底 1-2 个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100 到 150 点。我们据此预计市场底可能在 8 月底至 9 月底之间出现，同时上证指数将在 3000 点至 3050 点区间存在较强支撑，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限。在政策底及社融底相继出现下，本轮指数底部震荡已约 2 个月，当下市场估值已逼近极度悲观位置，随着 8 月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收、地产需求端刺激等重磅政策落地、中美关系回暖预期发酵，目前 A 股市场大概率已完成“二级探底”。再叠加“W 型底部”出现，在国庆节后，随着资金回流 A 股市场，A 股市场存在补涨需求。9 月 PMI 重回荣枯线上方、9 月社融数据大概率超出市场预期，将验证经济边际好转趋势，或将支撑 A 股开启中线反弹行情。从港股市场表现来看，预计科技风格和顺周期板块将领涨，贵金属和能源品或走势偏弱。  投资建议：在政策底及社融底相继出现下，本轮指数底部调整近 2 个月，目前市场估值在“二级底部”位置，杀业绩行情已经到位。“地产数据”难杀逻辑，叠加活跃资本市场政策推出，市场难以“一级探底”，发生“二级探底”概率大，可重点把握结构性机会：（1）人工智能板块。通常，A 股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续 1-2 年左右。但人工智能行情自 2022 年 11 月延续迄今，持续时间不足 1 年，短期难言人工智能行情见顶，后续人工智能板块有望成为市场反弹主线。（2）华为产业链。随着华为重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益。（3）政策提振的顺周期板块，例如房地产、金融板块；（4）业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块，例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。  风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 -8%2%12%22%2022-092022-122023-032023-06上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 9 4 市场估值水平 ......................................................................................................... 10 5 市场资金跟踪 ..................................................