新能源汽车行业系列点评六十三：新势力：交付稳健向上 新品加速推出

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 新势力：交付稳健向上 新品加速推出 [Table_Title2] 新能源汽车行业系列点评六十三 [Table_Summary] 事件概述: 23 年 9 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 广汽埃安 51,596 辆，同比+71.9%，环比+14.6%； 理想 36,060 辆，同比+212.7%，环比+3.3%； 零跑 15,800 辆，同比+43.1%，环比 11.3%； 蔚来 15,641 辆，同比+ 43.8%，环比-19.1%； 小鹏 15,310 辆，同比+ 80.8%，环比+ 11.8%； 哪吒 13,211 辆，同比-26.6%，环比+9.2%; 极氪 12,053 辆，同比+ 45.6%，环比-2.0%。 分析与判断: ► “金九”车市向上 消费潜力释放 零售销量同比增长，多家交付创新高。据乘联会数据，9 月狭义乘用车零售销量预计 198.0 万 辆，环比3.1%，同比 3.0%，其中新能源零售 75.0 万辆左右，环比4.7%，同比增长 22.3%，渗透率约 37.9%。7 家样本新势力车企合计交付 16.0 万辆，同比+62.6%，环比+5.4%。样本车企多数实现环比上升，其中理想、零跑创单月交付历史新高，蔚来季度交付量创新高。 政策优惠共同刺激，“金九银十”消费释放。政策层面，9 月新一轮地方短时补贴有望支持“金九银十”；优惠层面，近来的终端优惠持续加码，不断刺激市场消费潜力，促使销量反常规季节性持续走高。我们认为在政策和优惠支持下新能源车市将持续繁荣。 ► 优质供给加速 新势力趋势向好 新品持续推出，驱动新势力销量向上。9 月多品牌发布新品，重磅产品包括：小鹏新款 G9、蔚来新款轿跑 SUV EC6、问界新款 M7 等。我们认为优质供给的持续推出预计将支持新能源市场的长期向好。 理想：据公司公告，23 年 9 月交付 36,060 辆，同比+212.7%，环比+3.3%；23 年 1-9 月合计交付 24.4 万辆，同比+181.0%，环比+140.5%。据公司表示，9 月周销量、月销量和订单量均创新高，理想 L 系列三款车型连续两个 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 -9%-5%-1%3%7%10%2022/092022/122023/032023/062023/09汽车沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 10 月 08 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138394 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 证券研究报告|行业点评报告 月单车交付超万辆，并且连续 6 月位居国内 30 万以上 SUV销量首位，延续强势品牌表现。 小鹏：据公司公告 23 年 9 月 15,310 辆，同比+ 80.8%，环比+ 11.8%，连续 9 个月销量上升； 23 年 1-9 月合计交付 8.1 万辆，同比-17.4%，环比-5.5%。据公司表示，G6 于 9 月交付 8,132 台，累计达 19,381 台。新上市的小鹏G9，完成了上市第二天在全国多地交付，上市72小时大定订单超 8,000 辆，目前正进一步提升 G9 产能，加速交付在手订单。 蔚来：据公司公告，23 年 9 月交付 15,641 辆，同比+ 43.8%，环比-19.1%，单季交付量创历史新高；23年1-9月合计交付 11 万辆，同比+33.4%，环比+13.7%。据公司表示，全新 EC6 于 9 月 15 日上市交付，完成了公司第二代产品全部切换完成。随着改款车型的上市和交付完毕，蔚来总体交付量迎来了持续上升。同时在本月蔚来推出了首款手机 NIO Phone，以期给用户带来全新的移动互联体验。 极氪：据公司公告，23 年 9 月 12,053 辆，同比+ 45.6%，环比-2.0%。23 年 1-9 月合计交付 7.9 万辆，同比+100.2%，环比+24.1%。据公司表示，在充电网络覆盖方面，极氪在 130 多个城市中共有近 800 个自建充电站，位列中国纯电品牌第三。 零跑：据公司公告，23 年 9 月交付 15,800 辆，同比+43.1%，环比 11.3%，交付量创历史新高；23 年 1-9 月合计交付 8.9 万辆，同比+1.4%，环比-0.9%。技术层面，公司在九月初与新产品一同，发布了“LEAP 3.0 架构”，采用中央集成式电子电气架构，全面提升用户整车智能化体验。 哪吒：据公司公告，23 年 9 月哪吒 13,211 辆，同比-26.6%，环比+9.2%；23 年 1-9 月合计交付 9.8 万辆，同比-12.1%，环比-19.8%。 ► 智能化拐点已至 全新商业模式开启 新势力智能化水平全球领先，探索全新商业模式。以新势力为代表的自主车企多数坚持智能化研发投入，技术水平在全球行业内属于领先地位。在商业化落地层面，我们认为小鹏和大众、滴滴等合作具有里程碑式的意义，标志着具有高智能化技术的车企迎来了极具想象力的新业务模式。零跑在电子电气架构发布会中，同样表达了技术输出合作的可能性。我们认为，软件定义汽车是长期产业趋势，看好智能化成为下一阶段车企成长的重要驱动力。 投资建议： 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）优质供给加速，旺季来临可期：“金九银十”购车旺季需求旺盛，在领克 08、银河 L6、问界 M7、小鹏 G9、证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 证券研究报告|行业点评报告 启源 A07 等优质供给驱动下，叠加去年低基数，同比增速预计向上； 2）智能化加速，重点关注 T 及各车企进展+L3 标准出台：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，理想、小鹏、蔚来、华为城市 NOA 加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo 超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，推荐【理想汽车H、长安汽车、比亚迪、吉利汽车 H、长城汽车】，受益标的【小鹏汽车 H、赛力斯、蔚来-SW】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+