交通运输行业月报：假期出行数据亮眼，快递将迎旺季

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 假期出行数据亮眼，快递将迎旺季 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +(86) 21 2897 2209 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2065 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 吉祥航空 603885 CH 24.90 买入 中国国航 601111 CH 13.55 买入 中国国航 753 HK 8.30 买入 国泰航空 293 HK 11.96 买入 粤高速 A 000429 CH 9.97 买入 中通快递-W 2057 HK 250.30 买入 中通快递 ZTO US 37.10 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 10 月 08 日│中国内地 行业月报 假期亮眼数据或催化出行链，快递期待旺季表现，油运/干散有望继续回升 9 月交运板块整体跑赢沪深 300 指数，主因在市场整体较大波动的环境下，高速/港口等子板块防御属性凸显，分别上涨 5.9%/2.7%；另外由于油运运价触底回升，干散运价持续上行，航运上涨 1.6%；航空表现最弱，下跌 4.6%，主因 9 月淡季高频数据回落，叠加油汇波动。其余板块中，铁路/物流/机场分别+0.6%/-2.7%/-3.4%。中秋国庆假期民航表现亮眼，我们持续看好其需求韧性；油运/干散运价有望继续环比上行；快递旺季有望量价齐升，大宗供应链景气向好；公路板块长假后避险资金或存在流出压力。重点推荐：吉祥航空、中国国航 A/H、国泰航空、粤高速 A、中通快递 US/H。 航空机场：民航出行需求仍较为旺盛，看好航空景气持续向上 9 月进入民航淡季，高频数据有所回落，叠加油汇波动，交运子板块中航空表现最弱。不过中秋国庆假期（9.29-10.6）民航出行再次迎来高峰，预计日均发送旅客 214 万人次，相比 19 年十一假期日均增长 12.7%（交通部），恢复程度在 23 年中秋国庆假期进一步提升。短期虽然行业即将迎来四季度淡季，但民航出行需求韧性在假期再次得到验证，航司盈利中枢提升的可预见性进一步提高，或将在淡季数据真空期催化板块关注度。机场方面，短期国际航线恢复节奏有望边际改善，但仍需跟踪免税消费恢复节奏，以及机场渠道在免税产业链的议价权，机场盈利恢复至 2019 年水平仍需等待。 航运港口：油运运价止跌回升，港口吞吐量增速向好 9 月油运运价止跌回升，干散运价稳健上行，集运运价环比回落；8 月港口吞吐量环比提升，同比增速向好。展望 10 月：1）油运：我们认为冬季用油需求提升将提振运价，10 月运价有望环比上行；中长期我们认为船舶供给趋紧+全球原油库存低位将支撑油运板块景气上行。2）干散：短期受益季节性旺季，运价有望持续环比改善，带动干散板块盈利回升。3）集运：基本面仍承压，运价或进一步环比下滑。4）港口：进入季节性旺季，港口吞吐量有望持续环比增长。 公路铁路：长假后或存在避险资金流出压力 长假前市场风险偏好较低，高股息资产获得资金青睐，公路铁路跑赢沪深300 指数。短期看，长假后避险资金可能流出，带来资金面压力。就基本面而言，7-8 月客车流量显著提升，货车也逐步走出低谷，高速公路 3Q 盈利有望走强。伴随去库存阶段接近尾声，4Q 公路货运景气度向好。暑期铁路客运量较上半年显著提升，高铁有望在 3Q 录得较强盈利。中秋国庆黄金周长假利好中长途出行，铁路客流显著受益，节日出行数据可能提振板块热度。铁路货运 3Q 旺季不旺，主要受到进口煤冲击，3Q 盈利可能较为平淡。考虑当前煤炭库存较高且进口煤影响仍在，铁路货运 4Q 可能延续 3Q 的趋势。 物流快递：期待快递旺季实现量价齐升，大宗供应链持续修复 8 月快递行业件量同比增速上行，但行业竞争持续，国内件均价仍同比下滑；9 月全国快递业揽派件量同比增速较 8 月提升。我们看好快递行业进入季节性旺季，件量同环比增速有望取得较好表现，电商快递旺季或将提价，国内件均价有望环比提升。中长期，我们认为快递行业竞争有望使份额向龙头集中，提高龙头个股产能利用情况，优化自动化设备的经济效益，龙头企业盈利能力有望上行。其他物流子板块中，大宗商品价格上行，大宗供应链景气度有望持续修复；出口需求偏弱，跨境物流基本面仍承压。 风险提示：经济增长放缓，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 (6)(1)4813Oct-22Feb-23Jun-23Sep-23(%)交通运输沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 正文目录 交通运输-行情回顾 ....................................................................................................................................................... 3 航空：中秋国庆假期数据亮眼，行业有望迎来景气周期 .............................................................................................. 4 行情回顾：9 月淡季叠加油汇波动拖累股价表现 ................................................................................................... 4 展望 10 月：双节假期表现亮眼，看好行业景气持续向上 ..................................................................................... 5 机场：关注免税消费恢复节奏 ...................................................................................................................................... 6 行情回顾：淡季叠加担忧免税业务前景，9 月机场仍表现较弱 .................