交通运输行业：假期出游旺盛，相关板块或迎催化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 假期出游旺盛，相关板块或迎催化 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2065 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 吉祥航空 603885 CH 24.90 买入 中国国航 601111 CH 13.55 买入 中国国航 753 HK 8.30 买入 京沪高铁 601816 CH 7.15 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 10 月 07 日│中国内地 动态点评 综述：中秋遇上国庆，“团圆+旅游”催化出游热潮 在双节同庆、亚运会等限定赛事催化下，“前半程团圆、后半程旅游”特征较为明显，居民出游热情高涨。黄金周期间（9.29-10.6），全国跨区域人员流动量预计达到 21.97 亿人次，日均约 2.75 亿人次。分结构看，营业性公路/铁路/航空/水运客运量达到 2.9 亿/1.4 亿/1710 万/1014 万人次，恢复至19 年同期约 52/120/113/66%；高速公路车流量达到 4.87 亿辆次（自驾约占九成），恢复至 19 年同期 122%（交通部）。假设高速小客车平均载客 2.65人/车（与 23 年春运持平），跨区域人员流动量预计较 19 年同期小幅下降2%。考虑假期旺盛的出行需求或将对相关客运板块提供催化，推荐吉祥航空、中国国航 A/H、京沪高铁。 航空：长距离出游需求旺盛，民航表现亮眼 民航出行在黄金周期间（9.29-10.6）再次迎来高峰，预计日均发送旅客 214万人次，相比 19 年假期日均增长 12.7%（交通部），恢复程度在 23 年黄金周假期进一步提升，春运 40 天/五一小长假/端午小长假分别恢复至 19 年同期的 76%/104%/103%。同时我们测算民航国内航线发送旅客相比 19 年同期增长约 20%，高于假期前民航局预测的增长 17%，另外国际及地区航线仍在稳步恢复中，根据飞常准数据，黄金周期间我国航司日均执飞国际及地区航班 1540 班，恢复至 19 年假期的 57.1%，相比暑运恢复程度提升 8.4pct。在旺盛的需求推动下，整体假期票价或将仍维持较高水平。 铁路：凭借时效与票价性价比，铁路客流显著受益 长假利好中长途出行，铁路凭借时效与票价性价比吸引大量客流。黄金周期间（9.29-10.6），全国铁路发送旅客总量约 1.42 亿人次，折日均发送旅客约1758 万人次，较 19 年同期日均增长约 20%（交通部）。铁路客流恢复程度好于春运、暑运、端午，但略低于五一假期。全国铁路客运量在春运 40 天/五一小长假/端午小长假/7-8月暑期恢复至19年同期的86/125/111/114%（国家铁路局）。国铁集团此前预计黄金周高峰期铁路日均旅客座席能力较 19 年同期增长 18.5%，从供需结果看，铁路客座率或较 19 年小幅提高。由于高铁推进动态票价改革，由于供求紧张，假期票价或较 19 年有小幅提高。 公路：继续实施免费政策，车流量高位运行 黄金周期间（9.29-10.6），高速公路继续对小客车免收通行费，车流量在高位运行。高速公路总车流量达到 4.87 亿辆次，折日均车流量约 6087.5 万辆次，较 19 年同期日均增长约 22%（交通部）。五一/端午假期高速车流较 19年同期日均增长 21/24%。“自驾游，行程长”特征凸显，假期公路出行半径以 500-800 公里中长距离为主，省内与跨省小客车流量约占高速自驾小客车流量的 88%与 12%（央视新闻）。受私家车保有量增长影响，自驾出行逐步替代公路班车。假期期间，全国营业性公路客运量（主要为城际巴士）达到2.9 亿人次，较 19 年同期日均下降 48%。 风险提示：居民消费疲软，假期出行不及预期，极端天气因素影响，市场竞争加剧，油汇波动。 (6)(1)4813Oct-22Feb-23Jun-23Sep-23(%)交通运输沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 图表1： 中秋国庆假期全国客运量（包含高速自驾出行） 图表2： 中秋国庆假期全国铁路客运量 注：相较假期同日，第八日恢复程度中，19 年延用第七日数据计算，下同。 资料来源：交通运输部，华泰研究 资料来源：交通运输部，华泰研究 图表3： 中秋国庆假期全国营运性公路客运量 图表4： 中秋国庆假期全国高速公路车流量 资料来源：交通运输部，华泰研究 资料来源：交通运输部，华泰研究 图表5： 中秋国庆假期全国民航客运量 图表6： 中秋国庆假期全国水路客运量 资料来源：交通运输部，华泰研究 资料来源：交通运输部，华泰研究 102.793.291.695.597.5102.0100.0104.098.0848688909294969810010210410617,50018,00018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,500首日第三日第五日第七日日均2023年2019年vs 2019（右轴）(万人次)(%)117.3 117.7118.1122.9125.2116.5112.2118.2 119.510511011512012513005001,0001,5002,0002,500首日第三日第五日第七日日均2023年2019年vs 2019（右轴）(万人次)(%)56.452.046.750.151.853.051.752.052.03035404550556001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000首日 第二日第三日第四日第五日第六日第七日第八日 日均2023年2019年vs 2019（右轴）(万人次)(%)125.6114.1 113.1118.7 120.2128.6129.2135.1121.710010511011512012513013514001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000首日第三日第五日第七日日均2023年2019年vs 2019（右轴）(万辆次)(%)124.0110.4107.8104.3109.1112.9117.9114.6112.79095100105110115120125130050100150200250首日 第二日第三日第四日第