2019年钢铁行业投资策略：周期轮动，强者恒强

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告钢铁Ⅱ [Table_IndustryInfo]2019 年钢铁行业投资策略 中性 （维持评级） 2018 年 12 月 13 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 周期轮动，强者恒强  2019 年钢材消费增速回落2019 年上半年受到房地产新开工的拉动，钢材消费同比有望持平，但下半年则会受到房地产销售增速下滑以及房地产企业拿地不积极的影响，房地产行业钢材消费下滑。预计汽车行业钢材消费将略有下降，机械行业钢材消费将略有增长。预计 2019 年全年钢材消费保持-1%-0.5%的增速。 库存周期下行，产能周期回升从库存周期看，我国正处于顶部向下的阶段，预计 2019 年 2 月份行业销售利润率达到最低点。从产能周期看，我国将逐渐从产能扩张阶段转向设备更新换代阶段，处于周期回升阶段，板材特别是中厚板产品的消费有望继续保持较高水平。  产能继续下降，潜在产能增加我国钢铁行业已从直接去产能变为落后产能减量置换，同时随着环保的改善，潜在产能释放。在钢材消费持平或者略微下降的情况下，钢铁行业产能将不会更加紧张。预计 2019 年我国粗钢产量将增长 1500 万吨左右。 双焦价格坚挺，铁矿趋弱双焦供应受到环保、安检、产能置换等影响，在政策严格执行的情况下焦煤和焦炭产能将较为紧张，预计 2019 年全年价格有望维持较高水平。预计 2019 年全球铁矿石需求增量略低于产量，铁矿石价格将低位运行。 价格高位回落、利润将恢复到正常水平预计 2019 年，随着钢价下跌至钢铁企业成本线附近，企业有较强的减产动力，库存增加幅度和高度要低于 2018 年。春节后，在低库存、消费启动的情况下，钢材价格有望有一波上涨行情。 2018 年国内外钢铁板块均下跌年初至今（12 月 6 日）中信钢铁指数下跌 23.87%，板块的 PE 和 PB 持续下跌。2019 年，预计钢铁企业盈利能力下降，估值得到修复。 钢铁行业投资策略2019 年在消费大概率下行时，预计长材盈利要仍然高于板卷。建议关注方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份等长材生产企业。另外，推荐高端板材代表宝钢股份，特钢棒线材代表大冶特钢，企业产品附加值高，产品盈利相对稳定。  风险提示钢材需求大幅下滑。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 600507 方大特钢 增持 10.40 15,079 1.63 1.41 6.4 7.4 002110 三钢闽光 增持 13.53 22,113 4.58 4.85 3.0 2.8 000717 韶钢松山 增持 5.04 12,194 1.58 1.31 3.2 3.8 601003 柳钢股份 增持 6.83 17,504 1.77 1.77 3.9 3.9 600019 宝钢股份 增持 6.89 153,426 0.99 1.07 7.0 6.4 000708 大冶特钢 增持 9.04 4,063 1.40 1.72 6.5 5.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告： 《钢铁行业 2018 年 12 月投资策略：限产影响弱化，钢厂利润收缩》 ——2018-12-10 《钢铁行业周报（12 月 3 日-12 月 9 日）：库存双降，钢价反弹》 ——2018-12-10 《钢铁行业周报（11 月 26 日-12 月 2 日）：库存继续下降，钢价止跌反弹》 ——2018-12-03 《钢铁行业周报（11 月 19 日-11 月 25 日）：厂库累积，钢价下挫》 ——2018-11-26 《钢铁行业周报（11 月 12 日-11 月 17 日）：限 产 不 及 预 期 ， 钢 厂 利 润 收 缩 》 — —2018-11-19 联系人：王海涛 电话： 010-88005311 E-MAIL： wanghaitao@guosen.com.cn 联系人：冯思宇 E-MAIL： fengsiyu@guosen.com.cn 证券分析师：王念春 电话： 0755-82130407 E-MAIL： wangnc@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2D/17F/18A/18J/18A/18O/18上证综指钢铁Ⅱ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2019 年钢材消费增速回落 ........................................................................................... 4 消费增长、供给受限导致了 2016-2018 年钢价和利润大增 .................................. 4 房地产拉动钢材消费力度将下降 .......................................................................... 4 制造业投资增速加快，基建投资触底反弹 ............................................................ 6 汽车产销量下滑影响板卷消费 .............................................................................. 6 2019 年钢材消费将前高后低，消费增速继续放缓 ............................................... 6 库存周期下行，产能周期回升 ...................................................................................... 7 库存周期下行，潜在消费下降 .............................................................................. 7 投资周期/产能周期上升阶段 ................................................................................ 8 出口有望略微增加 .........................................................................................