2018年11月社会服务行业跟踪月报：酒店数据回暖，短期布局事件驱动型个股

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 12 月 4 日 社会服务业 酒店数据回暖，短期布局事件驱动型个股 ——2018 年 11 月社会服务跟踪月报 行业月报 ◆行情回顾 过去一个月（11 月 1 日-11 月 30 日），上证综指跌 0.56%、深证成指涨 2.66%、沪深 300 涨 0.60%。申万休闲服务指数涨 4.34%。经历 10月暴跌后，跟随大消费板块有所回升，板块表现强于大盘。 个股方面涨幅前三名是西安旅游、凯撒旅游、大连圣亚，分别为30.25%、20.55%、13.31%。本月无下跌个股。 目前休闲服务板块 18 年估值为 32 倍，重点公司 18 年目前估值 32 倍，仍然明显低于历史均值。 ◆ 投资观点 Q4 旅游板块进入行业淡季，从黄金周数据来看整个旅游行业仍未出现大的好转。本月个股上涨行情与上月跌幅过大的补涨有关，虽部分受宏观经济波动影响，但短期来看基本面变化不大，社服板块 12 月仍大概率继续同步大盘，建议择机布局近期跌幅过大具有业绩支撑个股。 12 月投资主线为：1）紧抱白马龙头,业绩为王，投资标的：中国国旅。2）关注事件驱动型个股：腾邦国际。同时，建议关注黄山旅游。 ◆ 近期热点 1）中国国旅： 投资逻辑不变，并购日上之后整合效果逐渐体现，免税整体毛利率未来在规模效应下仍有提升空间 。 近期公司与阿里巴巴达成战略合作，除了对线上免税业务的渠道拓宽外，更将强化免税零售业务的技术布局。叠加离岛免税政策放宽额度与品类落地，未来成长空间广阔。 2）腾邦国际： 国资战略入股“市区联动”稳步推进，将于 12 月复牌。 此外，建议关注黄山旅游：短期将受年底杭黄高铁开通带动长三角地区客流增长。可选消费低迷对国内游周边游影响相对较小。 ◆ 风险提示 经济增速下滑导致消费活动减少，或将导致行业回暖不及预期； 天气恶劣或将导致整体旅游行业客流有所下滑等。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 601888.SH 中国国旅 56.75 1.30 1.88 2.32 44 30 24 增持 300178.SZ 腾邦国际 10.67 0.46 0.64 0.79 23 17 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2018 年 12 月 03 日 增持（维持） 分析师 谢宁铃 (执业证书编号：S0930512060002) 021-52523873 xienl@ebscn.com 联系人 李泽楠 021-52523875 lizn@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%09-1712-1704-1807-18社会服务业沪深300资料来源：Wind 2018-12-04 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 传统旅游：行情回顾 ................................................................................................................. 3 2、 传统旅游：行业现状及前景分析 ............................................................................................... 4 3、 12 月行业投资建议及重点公司跟踪情况 ................................................................................... 8 4、 附表：传统旅游上市公司公告 ................................................................................................. 10 5、 风险提醒 ................................................................................................................................. 10 2018-12-04 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、传统旅游：行情回顾 过去一个月（11 月 1 日-11 月 30 日），上证综指跌 0.56%、深证成指涨 2.66%、沪深 300 涨 0.60%。申万休闲服务指数涨 4.34%。经历 10 月暴跌后，跟随大消费板块有所回升，旅游板块表现强于大盘。 2018 年初至 11 月 30 日，上证综指跌 21.74%、深证成指跌 30.42%、沪深 300 跌 21.29%，申万休闲服务跌 10.66%，休闲服务板块跑赢沪深 300指数 10.63 pct，板块表现大幅强于大盘。 图 1：四季度板块自身表现 图 2：板块相对沪深 300 涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：公司公告，光大证券研究所 表 1：11 月传统旅游板块 区间涨跌幅 板块名称 一月涨跌幅% 上证综合指数 -0.56 深证成份指数 +2.66 沪深 300 +0.60 申万休闲服务指数 +4.34 资料来源：Wind、光大证券研究所 过去一个月（11 月 1 日-11 月 30 日），个股方面涨幅前三名是西安旅游、凯撒旅游、大连圣亚，分别为 30.25%、20.55%、13.31%。本月无下跌个股。 图 3：过去一月传统旅游公司区间涨跌幅（%）排名 资料来源：Wind、光大证券研究所 2018-12-04 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2、传统旅游：行业现状及前景分析 2.1、行业月度经营情况 ● 景区 表 2：重点上市景区及所在省市 1-10 月接待游客数量及增幅 景区 游客数量（万人次） 同比增速 黄山风景区 301.51 -0.2% 宏村景区 206.02 +10.9% 三亚市 1743.68 +11.4% 福州市 6679.52 +22.5% 江苏省 5A、4A 级景区 52765.28 +3.8% 湖南省 60827.68 +12.1% 张家界市 2858.33 +3.3% 昆明市 1.33 亿 +19.0% 丽江市 4364.41 + 24.3% 西安市 2.4 亿 +39.8% 重庆市 52552.96 + 10.6% 资料来源：各省市旅游局官网、光大证券研究所 10 月大多数上市景区/所在城市出游数据回暖，其中西安市接待游客量上涨较为突出，受益于西北多地联合推出优惠冬春季促销。但黄山风景区、张家界市等成熟景区所在地增速回落明显。但“门票、索道、区间车降价”背景下，景区股难有大行情，未来可留意杭黄高铁通车等事件性驱动且估值低的黄山景区。 ● 出境游 表 3：1-10 月出境游游客数量及增幅 主要目的地 游客数量（万人次） 同比增速 日本 71