新三板2018年12月投资策略：指数止跌，科创板或与三板互补

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告新三板 [Table_IndustryInfo]新三板 2018 年 12 月投资策略 超配 （维持评级） 2018 年 12 月 04 日 一年该行业与三板成指走势比较 行业投资策略 指数止跌，科创板或与三板互补  三板行情：两大指数止跌，成交偏向竞价交易2018 年 11 月底三板做市指数收于 722.46 点，当月下跌-0.19%，横盘止跌，月度跌幅创近一年新低；三板成指收于 967.19 点，当月上涨 0.48%，近一年首度收阳。估值方面，截至 2018 年 11 月底，中小板、创业板、新三板、全部 A 股市盈率（TTM，中值）分别为 25.56x、33.4x、10.04x、24.23x；市净率（MRQ，中值）分别为 2.12x、2.68x、2.02x、2.07x。成交方面，当 2018 年 11 月总成交额为 58.84 亿元，环比上月增长 31.29%，同比去年下降-59.28%；本月做市转让 15.17 亿元，环比上月下降-2.53%；竞价转让 43.67 亿元，环比上月增长49.29%。总成交额有所反弹，但仍处于近一年较低水平，增量集中于竞价交易，做市交易持续低迷。定增方面，2018 年 11 月当月新三板新增定增预案募集金额29.22 亿元，环比上月下降-39.04%，自 9 月高位反弹以来，创近一年新低；当月实施完成金额 58 亿元，实施完成比率为 198.49%；新增定增预案 84 例。 追逐资本流向：上市辅导、上市公司并购回暖2018 年 11 月当月发审委共审核企业 12 家，过会 9 家，通过率为 75%。其中新三板企业共审核 2 家，过会 2 家。过会的企业为华阳国际、七彩化学。其中华阳国际“三类股东”持有股份由实控人唐崇武回购，排队 300+天完成中小板 IPO，主要业务涵盖城市规划、建筑设计、建筑产业化设计与咨询等。七彩化学专注于高性能有机颜料开发，远销海外，创立中国高档着色剂名牌。当月首次公告上市辅导的企业有 14 家，环比上月增加 9 家，包括我们覆盖的激光焊接设备商联赢激光、以及新三板利润规模最大的齐鲁银行。上市公司并购新三板：当月共发生上市公司并购新三板 13 起案例，环比上月增加 6 起，重回近一年平均水平；其中 7 家控股权变更，占比 53.85%。PEVC 机构投资新三板：当月 PEVC 机构投资新三板共 6 家，投资总额为 1.4 亿。  事件快评：友宝在线获蚂蚁金服 12 亿融资，投后估值 72 亿11 月 20 日友宝在线获得蚂蚁金服全资子公司上海云鑫创投 12 亿元融资，投后估值约 71.95 亿元。友宝在线成立于 2011 年，2016 年 2 月挂牌新三板，主营业务以智能自动售货机为销售形式，通过线上、线下两种渠道销售饮料、食品等日用快消品，并辅之以售货机销售、租赁及售货机广告、陈列等相关增值服务，以及利用可移动式歌咏设备为消费者提供自助点唱服务。2017 年收入、净利润分别为 21.03 亿、1.18 亿，同比增长 33.44% / 52.15%，毛利率 53.89%，自动贩卖机数量 2016 年国内市占率 41%，位列第一。 政策分析：科创板设立，或与新三板互补◆11 月 5 日国家主席习近平表示，将在上海设立科创板以及试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设。随后证监会、财政部、上交所依次发表官方声明，将尽快推出相关政策支持。市场预期科创板将实施注册制，弱化盈利，强调收入及市值规模，并引入同股不同权的股权结构安排。新三板与之最大区别在于科创板将重点扶持中大型的创新企业，而新三板更倾向于广大的中小企业，因此两大板块在未来有望形成互补互利的关系。 风险提示相关研究报告： 《新三板 2018 年 11 月投资策略：多项改革落地，并购升温》 ——2018-11-06 《新三板月报：证监会首提精选层，政策预期加强》 ——2018-09-05 《新三板月报：市场持续下行，PEVC 投资创新低》 ——2018-08-06 《新三板 2018 年下半年投资策略：最是初心能致远》 ——2018-07-16 《新三板月报：行情弱势，并购定增回暖，创新层最新名单出炉》 ——2018-06-05 证券分析师：张子恒 电话： 075581981863 E-MAIL： zhangziheng1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.50.60.70.80.91.01.110/Nov10/Feb10/May10/Aug10/Nov三板成指三板做市 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 流动性进一步收缩；改革政策推行低于预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 三板行情：两大指数止跌，成交偏向竞价交易 ............................................................. 4 做市指数横盘止跌 ............................................................................................... 4 新三板估值继续下行，其他板块反弹回升 ............................................................ 5 成交整体回暖，做市仍然低迷 .............................................................................. 6 增发预案金额创新低 ............................................................................................ 8 新三板挂牌企业数量继续下降 ............................................................................ 10 追逐资本流向：上市辅导、上市公司并购回暖 ........................................................... 11 转板与 IPO：新三板过会 2 家，上市辅导 14 家 .................................................11 上市公司并购新三板：案例数回升 .................................................................... 12 PEVC 机构投资新三板：投资额保持 1 亿元以