基础化工行业周报：优质化工标的已进入中长期配置区间

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 09 月 25 日 基础化工 优质化工标的已进入中长期配置区间 白马价值：我们持续跟踪有安全边际的化工价值标的，当下关注：龙头白马：龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，规模成本优势显著，可逢低配置化工核心价值龙头：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源等。低估值、高分红、盈利稳定标的：广信股份、中国石油、中国石化、中国海洋石油。 顺周期景气：我们寻找供需、竞争格局进入长景气拐点、弹性大的子行业，当下关注：粘胶：随落后产能退出、龙头收购兼并，行业集中度持续提升。随着纺织服装需求复苏，开工率持续提升，叠加未来 1-2 年内行业无新增产能投放，景气度有望持续提升。建议关注：三友化工、中泰化学；萤石：全球萤石资源稀缺性强，格局收敛。在新能源、半导体的拉动下，酸级萤石需求有望大幅增长，萤石的价值有望持续抬升。建议关注：金石资源；制冷剂：2024 年起行业供需、竞争格局均有望大幅改善。第三代制冷剂有望迎来“黄金十年”。建议关注：巨化股份、三美股份。 平台型成长：平台型成长龙头具备完整的一体化产业链、强劲的研发能力，可以做到跨越周期，实现持续成长。当下我们重点看好：昊华科技：公司过往的研发底蕴有望和蓝天的产业化能力结合，发力于三大方向。另外，整合蓝天有望使得公司主业成长与氟化工景气共振；新宙邦：3M 等海外巨头的欧洲产能因环保问题退出，公司氟化工业务迎来放量机遇；万润股份：立足强劲有机合成能力的新材料平台。 赛道型成长：锁定当下景气赛道中空间大、壁垒高、盈利能力强的相关材料，当下我们关注：特种材料：荣晟环保：公司现有主业估值安全，布局芳纶纸产业链将打开公司成长空间；新能源：东材科技：PP 复合铜箔趋势明确，超薄 PP 或成核心瓶颈，看好具备一体化能力的新材料平台；鼎际得：POE+乙烷制乙烯配套有望带来非常可观的成长空间，是潜力巨大的化工成长标的；黑猫股份：具备全球领先成本优势、快充导电炭黑生产能力的导电剂一站式供应平台；松井股份：工业涂料团队竞争力强，关注锂电绝缘涂层产业化进展；新化股份：立足萃取技术，与吉利成立合资公司切入锂电池回收；电子：雅克科技：HBM 放量+切入海外大客户驱动前驱体放量，先进封装材料进一步打开空间；斯迪克：折叠屏、VR/AR/MR、汽车显示等有望拉动一系列被 3M、日东电工等外企垄断的材料。 风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨义韬 执业证书编号：S0680522080002 邮箱：yangyitao@gszq.com 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 相关研究 1、《基础化工：化工品企稳回升，板块盈利修复可期》2023-09-14 2、《基础化工：陶氏美国工厂遭遇不可抗力，关注产业链潜在影响》2023-07-17 3、《基础化工：关注高频高速树脂的投资机会》2023-07-10 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600309.SH 万华化学 买入 5.17 6.07 7.46 9.31 18.03 15.35 12.49 10.01 600378.SH 昊华科技 买入 1.28 1.35 1.48 1.88 26.84 25.44 23.21 18.27 603165.SH 荣晟环保 买入 0.60 1.20 1.58 2.40 26.37 13.18 10.01 6.59 002409.SZ 雅克科技 买入 1.10 1.79 2.76 3.37 57.62 35.41 22.96 18.81 002648.SZ 卫星化学 买入 0.91 1.60 2.30 2.69 17.18 9.77 6.80 5.81 603255.SH 鼎际得 买入 0.82 1.22 1.85 9.02 47.10 31.66 20.88 4.28 603505.SH 金石资源 买入 0.63 2.00 3.30 - 44.32 13.96 8.46 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -16%0%16%2022-092023-012023-052023-09基础化工沪深300 2023 年 09 月 25 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 行业投资策略及模拟组合 .................................................................................................................................... 3 1.1.核心观点.................................................................................................................................................... 3 1.2.模拟组合.................................................................................................................................................... 4 2. 板块周度跟踪 .................................................................................................................................................... 5 3. 重点产品价格表 ................................................................................................................................................. 6 4. 风险提示 ........................................................................................................................................................... 7 图表目录 图表 1：标的组合（2023.09.24） ............