建筑装饰行业周报：近期煤化工项目审批与招投标进展如何？

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰 近期煤化工项目审批与招投标进展如何？ 近期煤化工大型项目审批与招投标密集推进，行业投资建设节奏有望加快。近期在能源安全重要性提升、油气替代需求增强背景下，煤化工项目审批端与招标端均出现积极变化：审批方面，4 月以来多个大型煤化工项目审批工作取得阶段性进展，包括中国中煤条湖煤炭清洁高效转化多能融合综合示范项目（煤制油工程）、内蒙古长城能源煤制烯烃升级示范项目、新疆明昱洁源化工煤炭清洁高效利用一体化示范项目等，单体投资规模多在 200 亿元以上。招投标方面，近期国能准东 20 亿立方米/年煤制天然气项目（投资额 168 亿元）、山能准东五彩湾 80 万吨/年煤制烯烃项目（投资额 209 亿元）陆续释放多个核心标段 EPC 总承包招标/中标信息，其中准东煤制气项目年初以来已公示煤储运系统、脱盐水站、全厂系统工程、硫回收、污水处理等多个 EPC 标段，五彩湾煤制烯烃项目在 3-4 月集中推进空分、气化、变换、净化、甲醇合成、聚丙烯等核心装置招标，项目从前期设计规划加速进入实质性建设阶段。 油煤价比处于近 10 年高位，煤化工成本竞争力显著提升，经济性优势凸显。受中东战事影响，国际原油与国内煤炭油煤价比升至近 10 年高位，近期油价在 100-110 美元/桶范围附近波动，已远超煤化工各路线盈亏平衡点，其中煤制烯烃盈亏平衡点通常在 45-50 美元/桶，煤制油、煤制气约55-70 美元/桶，煤化工产业经济性优势全面确立。 煤制天然气：从投资成本来看，煤制天然气项目投资成本包括设备购置、工程勘察、工程施工、工程设计等一系列费用，参考新疆当前煤制气项目投资规划，年产能 1 亿方的煤制天然气项目平均投资成本在 6-8 亿元左右；从生产成本来看，1 吨原料煤可以生产约300 立方米煤制气，煤价每增加 100 元/吨，煤制气成本增加约 0.3 元/立方米。对于新疆地区，煤价按照 160 元/吨计算，煤制气生产成本约 1.1-1.2 元/立方米，显著低于当地天然气市场价（乌鲁木齐工业/民用天然气市场价分别为 2.5/1.8 元/立方米）。运输成本方面，西气东输三线西起新疆霍尔果斯口岸、东至福建省福州市，管道总长 7378 公里，西段管道运输价格约每公里 0.13 元/千立方米，东段管道运输价格约为 0.28 元/千立方米，合计管道输送费用约 1.68元/立方米，煤价 160 元/吨情况下，生产+运输合计成本为 2.83 元/立方米，较福建工业天然气市场价格仍有 1.1 元/立方米左右利润空间。因此，无论是新疆自用还是对外省市输出，在目前疆内煤价情况下，煤制天然气均有较好经济性。 煤制油：参考神华宁煤 400 万吨煤制油项目，年转化煤炭 2036 万吨，年产合成油品 405.2 万吨，单吨油品耗煤量为 5 吨；参考国能哈密煤制油项目计划投资额 560 亿，年产能 400 万吨，单吨投资约 1.4 万元。我们测算当煤价在 200-450 元范围时，煤制油生产成本约 2480-3755 元/吨。根据内蒙古伊泰煤制油项目测算，煤炭价格为 220 元/吨、国际原油价格为 60美元/桶时，项目满产情况下全投资内部收益率为 11.26%，在当前油价与煤价水平下，煤制油项目收益率具备较高确定性。 国务院专题学习聚焦能源安全，煤化工项目推进有望加快，ＥＰＣ龙头有望率先受益。本周国务院以“统筹能源安全和绿色低碳转型，加快建设新型能源体系”为主题进行第十九次专题学习，强调贯彻落实能源安全新战略，增强能源体系韧性和安全保障能力，推进能源结构优化调整和体制机制改革。李强总理指出“提高能源安全水平是建设能源强国的重要基础。当前国际局势深刻变化，我国能源消费总量持续增长，必须保持忧患意识，坚持底线思维，不断增强能源体系韧性和安全保障能力”。现代煤化工作为煤炭清洁高效转化、油气替代和化工原料保障的重要抓手，战略地位显增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师 李枫婷 执业证书编号：S0680524060001 邮箱：lifengting3@gszq.com 分析师 张天祎 执业证书编号：S0680525070001 邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：中越两国深化战略合作，哪些建筑公司有望受益？》 2026-04-19 2、《建筑装饰：核心推荐能源自主可控/国际工程/洁净室方向》 2026-04-12 3、《美国半导体洁净室需求测算及竞争格局分析：》 2026-04-10 -10%-2%6%14%22%30%2025-042025-082025-122026-04建筑装饰沪深3002026 04 26年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 著提升，煤制油、煤制气作为降低油气对外依赖度的重要途径有望获得政策强力支持，此外煤制烯烃、煤制甲醇、煤制乙二醇等项目自身经济性较好，也有望间接受益油品保供，替代部分石油化工路线产能。后续煤化工项目审批、招标、建设节奏有望全面加快。EPC 公司作为煤化工产业链“卖铲者”且处于前端环节有望率先受益，重点推荐煤化工 EPC 龙头中国化学、东华科技、三维化学、中石化炼化工程，关注中油工程。 投资建议：近期煤化工项目审批与招投标密集推进，行业已从前期规划逐步进入实质性建设阶段。经济性角度看，当前油煤比处于近十年高位，煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇等主流路线成本优势显著，项目收益率具备较强支撑。政策角度看，国务院专题学习聚焦能源安全，现代煤化工作为降低油气进口依赖度的重要抓手，战略地位进一步提升，后续项目审批、招标、建设节奏有望全面加快。EPC 处于项目建设前端“卖铲者”角色，为核心&优先受益环节，重点推荐煤化工 EPC 龙头中国化学（（26PE 7X）、东华科技（（26PE 16X）、三维化学（（26PE 21X，预期股息率 4.7%）、中石化炼化工程（26PE 10X，预期股息率 6.5%），关注中油工程（26PE 29X）。 风险提示：煤化工项目审批及开工进度不及预期，油价及煤价大幅波动， 项目投资强度不及预期，测算误差风险等。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 601117.SH 中国化学 买入 1.05 1.20 1.33 1.48 8.30 7.09 6.39 5.74 002140.SZ 东华科技 买入 0.75 0.78 0.88 0.97 16.70 15.79 14.1