固收专题研究：关注区域银行资源的分化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 固收 关注区域银行资源的分化 华泰研究 研究员 张继强 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 文晨昕 SAC No. S0570520110003 SFC No. BSF414 wenchenxin@htsc.com +(86) 21 2897 2068 华泰证券研究所分析师名录 2023 年 9 月 08 日│中国内地 专题研究 报告核心观点 城农商行经营与当地经济、城投发展等息息相关。近年来由于疫情扰动、地产偏弱等，部分弱地区中小银行盈利下滑、不良风险增加，资本补充压力加大。同时中小银行二级资本债不赎回增加也降低了市场风险偏好，叠加资本新规提高次级债风险权重，中小银行补充资本难度加大。考虑到中小银行对区域经济、当地城投的意义以及防范金融风险必要，监管允许地方发行专项债补充中小银行资本。目前已发行 4253 亿专项债支持 483 家中小银行补充资本，其中辽宁、甘肃、内蒙等地银行获得支持较多。专项债补充资本有利于中小银行风险化解，且一定程度上增强银行支持当地城投化债能力。 城农商行与区域经济发展紧密联系 城农商行是区域金融资源的重要组成部分。数量来看，山东、河南、湖南、山西、浙江、广东等地城农商行数量较多。体量来看，浙江、江苏、广东规模较大。此外江苏、山东、浙江上市城农商行较多。城农商行展业集中在当地，与当地经济发展形成双向正反馈。若当地经济发达、居民富裕，城农商行负债端更稳定，资产端更健康。而当银行加大贷款投放力度时，也有利于支持当地实体，促进经济发展、居民富足等。20 年以来经济受疫情、地产偏弱等影响较多，需关注区域经济变化对城农商行经营的影响。 城农商行对区域城投化债意义较大 相较于国股行，城农商行主要在当地展业，与当地城投的关系更密切，也更易受到当地政府的影响。根据银行对发债城投授信和网点分布估算贷款区域分布，21 年末城农商行省内信贷占比分别为 76 和 98%。此外，城农商行负债端成本较高，资产端风险偏好也相对更高一些，相较于国股行，城农商行对当地较弱城投支持力度往往也更大。“一揽子化债政策”有待推出，城农商行对区域化债意义更加凸显。建议关注当地城农商行整体实力、对弱城投债务的覆盖度和实际信贷支持情况。 上半年银行净息差压力加大，城农商行分化进一步加大 上半年金融支持实体继续发力，银行净息差普遍同比下行，内生补充资本能力下降。资本充足率除股份行外同比下滑，城农商行环比略有回升，但整体仍处于较低位置。随着中小银行二永债不赎回增加，资管新规提高次级债风险权重，中小银行通过二永债补充资本能力或下降。不良率方面，随着资产处置增加等，今年上半年银行不良率同比大多下降。分区域来看，城农商行分化明显加大。东部经济较发达地区城农商大多资本充足率较高且同比提升，不良率低位回落，净利润明显增长。 关注中小银行风险化解与专项债注资 城农商行内部分化也较大。从市场来看，21 年以来中小银行不赎回数量增加，目前已有 59 只二级资本债不赎回。考虑到中小银行对区域经济、化债的支持，支持中小银行风险化解具有必要性。从实践来看，目前已发行 4253亿专项债支持 483 家中小银行补充资本、化解风险。专项债主要补充中小银行一级资本。从注入方式来看，主要通过金控平台间接入股和转股存款协议两种方式注入。受益于此，相关城农商行资本充足率明显改善，2020 以来我国高风险金融机构数量也明显下降。 风险提示：数据统计偏差、中小银行经营恶化、中小银行不赎回风险。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 固收研究 正文目录 城农商行与当地经济、城投发展紧密联系 .................................................................................................................... 3 城农商行数量一定程度上反映区域微观经济活力情况 ........................................................................................... 3 银行存贷款增长与区域经济发展形成双向正反馈 .................................................................................................. 5 城农商行对区域城投支持较多 ............................................................................................................................... 7 区域银行分化进一步加大 .............................................................................................................................................. 9 净息差压力仍存，城农商行盈利分化加大 ............................................................................................................. 9 资本充足率同比下降 ........................................................................................................................................... 11 资产质量整体稳步改善，不同区域、等级分化加大 ............................................................................................ 13 关注中小银行风险化解与专项债注资 ......................................................................................................................... 15 中小银行经营分化，资本补充压力增加 .............................................................................................................. 15 专项债支持