轻工行业周报：地产销售环比回暖，10月浆价继续提涨

证券研究报告 | 行业周报 | 轻工制造 http://www.stocke.com.cn 1/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 轻工制造 报告日期：2023 年 09 月 24 日 地产销售环比回暖，10 月浆价继续提涨 ——轻工行业周报 投资要点  家居：地产销售数据修复，金九银十家装旺季、看好后续订单回暖 更新：1）9 月地产端销售数据环比改善，二手房率先回升，新房开始环比走强，一二线相对更优；2）金九银十家装旺季开启，家居龙头纷纷推出让惠让利措施，核心目的在于引流、预期差在于盈利能力。 投资建议：本轮一二线城市二手房销售回暖较快、建议配置业务中一二线城市占比相对更高的欧派家居、索菲亚、慕思股份、敏华控股、顾家家居等。  造纸：10 月浆价继续报涨，浆系纸盈利改善弹性较大 行业更新：1）针、阔浆内盘外盘齐拉涨，短期上行支撑较强。2) 文化、白卡继续提涨，浆系原纸涨价函落地通顺。3) 箱板纸、瓦楞纸延续提涨，进口冲击环比走弱，国内海外旺季到来需求复苏； 投资建议：持续推荐配置优质白马资产太阳纸业、华旺科技  电子烟：8 月电子烟出口延续量升价跌趋势，关注产品形态变化 更新：1）雾化电子烟：8 月出口数据延续量升价跌趋势；环保&青少年抽吸问题凸显、一次性产品或受监管；产品形态可能向重复注油封闭产品过渡；2）ISPR 发布2023 财年业绩：CBD 雾化产品翻倍增长  必选消费：百亚股份电商增长提速提质，成长动能持续验证 更新：1）百亚股份：线上增长提速提质，下半年以来公司线上+外围省份增长均明显向好，成长动能持续验证；2）公牛集团：基本盘业务稳健，成长盘潜力深厚；3）晨光股份：传统核心业务大学汛有望迎修复，九木杂物社逐步进入兑现期；4）明月镜片：配镜旺季催化轻松控销售放量，离焦镜渗透率提升超预期。 投资建议：1）确定性首选格局稳定的核心资产：公牛集团、晨光股份传统业务下半年预期提速，安全边际高。2）产品结构持续升级的优质国货：百亚股份、明月镜片渗透率持续提升。  出口&宠物：库存修复驱动出口边际改善，宠物增速有所放缓 更新：1）出口：库存边际优化驱动出口改善，下半年有望延续修复趋势。细分品类伴随库存修复多边际改善，23Q4 有望延续。2）宠物：卫生事件形成高基数，8 月行业略有承压  风险提示：贸易环境持续恶化，地产政策落地低于预期，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：史凡可 执业证书号：S1230520080008 shifanke@stocke.com.cn 分析师：傅嘉成 执业证书号：S1230521090001 fujiacheng@stocke.com.cn 研究助理：曾伟 zengwei@stocke.com.cn 研究助理：褚远熙 chuyuanxi@stocke.com.cn 相关报告 1 《造纸提价持续落地，地产竣工表现良好》 2023.09.18 2 《分化中寻找超额，格局为制胜关键》 2023.09.14 3 《顺周期维持家居、造纸低估白马推荐，确定性首选公牛集团》 2023.08.21 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 地产销售数据环比大幅好转，造纸提价持续落地 .................................................................................... 5 1.1 家居：地产销售数据修复，金九银十家装旺季、看好后续订单回暖 ........................................................................... 5 1.2 造纸：10 月浆价继续报涨，浆系纸盈利改善弹性较大 .................................................................................................. 6 1.3 电子烟：8 月电子烟出口延续量升价跌趋势，关注产品形态变化 ................................................................................ 8 1.4 必选消费：百亚股份电商增长提速提质，成长动能持续验证 ....................................................................................... 9 1.5 出口&宠物：库存修复驱动出口边际改善，宠物增速有所放缓 .................................................................................. 10 2 市场行情：三大指数均走高，印刷表现最佳 .......................................................................................... 12 2.1 市场回顾：三大指数均走高，印刷表现最佳 ................................................................................................................. 12 2.2 公司公告：重点公司信息跟踪 ........................................................................................................................................ 12 2.3 造纸产业：本周国内废纸到厂平均价格走高 ................................................................................................................. 13 2.3.1 价格数据：国内废纸到厂平均价格走高 ............................................................................................................. 13 2.3.2 库存数据：原纸库存减少，木浆库存增加 ......................................................................................................... 15 2.3.3 贸易数据：纸浆 8 月进口同比上升 25.98%，环比上升 20.88% .....................