零售周观点：双节+“双11”来临，美护消费迎来旺季

代码 简称 股价 零售周观点 双节+“双 11”来临，美护消费迎来旺季 2023 年 09 月 24 日  各平台陆续开启布局双十一，规则持续升级。京东、淘天、抖音、快手等平 台已陆续召开”双 11”商家大会，公布招商规则及最新玩法。1）京东：9 月 20 日，在京东零售生态合作伙伴大会上，京东正式发布了今年 11.11 的活动玩法及 招商规则，力争帮助今年入驻的新商家在京东 11.11 期间总成交单量环比增长超 5 倍。2）抖音：9 月 19 日，2023 年抖音商城”双 11”好物节活动招商规则发 布。今年抖音”双 11”总共 23 天，从 10 月 20 日开始，11 月 11 日结束，期 间有一次定金预售活动，从 10 月 20 日 0:00 至 10 月 30 日 23:00 为定金期， 10 月 31 日 0:00 至 11 月 3 日 23:59 为尾款期。3）快手：9 月 15 日，快手电 商在线举行“2023 快手”双 11”商家大会”，本届快手”双 11”运营节奏将分 为三个阶段：第一阶段是筹备期(9 月 15 日-10 月 17 日)，第二阶段是预售期(10 月 18 日-10 月 30 日)，第三阶段是尾款和正式期(10 月 31 日-11 月 11 日)。4） 淘宝天猫：9 月 5 日，淘宝天猫举行了今年第一场”双 11”商家大会，与去年 9 月 28 日天猫超市的”双 11”大会相比，提早将近一个月。淘宝天猫商家大会上 宣布的 10 项全新的生态激励总投入将达到 4 亿元。  小商品城发布 3Q23 业绩预告：主业实现高增，Yiwupay 环比高增，CG 平 台 GMV 已完成全年激励目标。23Q1-3 预计归母净利润 22.68-24.30 亿元 /yoy+40-50%，扣非归母净利润 21.09-21.87 亿元/yoy+35-40%。经计算， 3Q23 实现归母净利润 2.70-4.32 亿元/yoy-32.19%~+8.55%，扣非归母净利润 2.69-3.47 亿元/yoy-29.24%~-8.69%。此外，3Q22 地产投资收益 1.95 亿元， 剔除后 3Q23 归母净利润同比增长 33%-112%，中位数 72.5%；扣非同比增长 46%-88%，中位数 67%。  菜百股份发布 2023 第三季度主要经营业绩预告：公司预计 2023 年第三季 度实现营业收入 37~42 亿元，同比增长 15.78%~31.43%。  投资建议：①黄金珠宝板块，建议关注 9 月各品牌订货会，推荐老凤祥、周 大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块， Q3 转入行业淡季，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐嘉 亨家化、福瑞达、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物、科思股份、 上海家化；建议关注丸美股份、青松股份、上美股份。③医美板块，推荐医美行 业龙头爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ④电商零售板块，我们认为在疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场 份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。推荐重庆百货、华凯易 佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母 婴零售龙头孩子王。  风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 EPS （元） PE（倍） 评级 （元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 385.99 9.48 12.88 17.15 41 30 23 推荐 300957.SZ 贝泰妮 95.30 3.21 4.06 5.08 30 23 19 推荐 603605.SH 珀莱雅 103.87 2.75 3.52 4.33 38 30 24 推荐 688363.SH 华熙生物 89.99 1.93 2.33 2.84 47 39 32 推荐 600315.SH 上海家化 26.66 0.96 1.18 1.36 28 23 20 推荐 300592.SZ 华凯易佰 24.83 1.26 1.81 2.42 20 14 10 推荐 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：8 月社零总额同比+4.6%，关 注黄金珠宝中秋国庆销售及 9 月订货会表现- 2023/09/17 2.“庖丁解牛”拆析招股书（十九）润本股份： 驱蚊赛道国货龙头，婴童护理业务未来可期- 2023/09/14 3.零售周观点：8 月抖音美妆延续高增，上美 股份旗下韩束品牌表现亮眼-2023/09/10 4.商贸零售行业 2023 年半年报业绩综述：黄 金珠宝、医美、跨境电商出口板块维持高景气 增长，美护龙头盈利持续改善-2023/09/10 5.零售周观点：积极关注国内美妆产业链格局 或优化，黄金珠宝板块中报业绩表现亮眼-20 23/08/27 600415.SH 小商品城 8.70 0.45 0.51 0.59 19 17 15 推荐 301101.SZ 明月镜片 37.35 0.84 1.07 1.52 44 35 25 推荐 300856.SZ 科思股份 67.64 4.26 5.40 6.52 16 13 10 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 23.07 0.99 1.29 1.59 23 18 15 推荐 300132.SZ 青松股份 5.22 0.05 0.14 0.24 96 39 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 9 月 22 日收盘价） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 行业定期报告/商贸零售 目录 1 本周观点（2023.9.18-2023.9.22） ...................................................................................................................... 3 1.1 各平台陆