海外策略周报：油价“风暴眼”，美股承压时

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2023 年 09 月 24 日 海外策略周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 油价“风暴眼”，美股承压时 [Table_Summary] 投资要点：  上周全球市场集体回调。美元指数高位震荡，10Y 美债利率最高突破 4.5%，原油价格震荡，市场高度关注。全球股市方面，仅沪深 300 指数和墨西哥 MXX 指数小幅上涨，其余市场集体回调。美股标普 500 和纳斯达克指数分别下跌 2.9%和 3.6%；欧洲股市跌幅相对较小，英国富时 100、德国 DAX 和法国 CAC40 指数分别下跌0.4%、2.1%和 2.6%；亚太地区，印度 SENSEX30、越南 VN30、日经 225 和韩国综合指数周度涨跌幅分别为-2.7%、-3.3%、-3.4%和-3.6%。  油价“风暴眼”可能即将出现拐点，密切关注十月初欧佩克+峰会释放的信号。我们之前在《九月，拐点降至》中提及，原油减产加剧带动油价上行是很可能发生的情景，这将带动通胀预期和美债名义利率上行，近两周来得到了印证。近期原油价格的持续抬升使得市场对油价的关注度开始提升，上周布伦特原油和 WTI 原油都位于 90 美元以上的高位震荡。供给端，以沙特为代表的中东国家延续减产措施，使得原油供给持续紧缩。目前油价成为全球市场的“风暴眼”，无论是对于通胀预期还是美债利率、中美利差等一系列宏观指标都带来了非常重要的影响。对于油价的展望，受到供给端减产节奏的变化，我们认为 9 月底至 10 月初油价可能迎来冲高回落的拐点，需要密切关注十月初欧佩克+峰会前后，沙特等 OPEC+成员国释放的减产变化信号。  中美成立经济领域工作组，中美关系逐步缓和预示未来合作可期，提振市场对于人民币资产的信心。9 月 22 日，根据财政部和中国人民银行发布的消息，中美成立两国经济领域工作组，定期或不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流，这是中美两国之间的紧张关系缓和的一个迹象，也是中美两国元首去年在印尼巴厘岛举行会晤时达成的对于宏观经济政策、经贸等问题开展对话协调的推进和落地。这将给人民币资产带来正向的带动作用，也带动了 A 股、港股在周五的上涨。随着中美关系的进一步缓和，未来可能会有更多的战略合作、对话协调的落地，这将极大程度地提振市场对于人民币资产的信心。  往后看，未来经济数据将检验美国经济韧性成色，消费数据将成为核心关注点。当下，美国财政宽松的作用已经接近尾声，未来两到三个月的经济数据将检验美国经济韧性的成色。具体来看，首先，通胀数据主要受到油价的影响，受美国经济短期影响相对较小；其次，最近愈演愈烈的美国汽车工人罢工事件将对就业市场造成影响，可能会导致美国就业数据短期失真。因此，未来的消费数据将成为观察与检验美国经济内生韧性的重要渠道。  总结来看，未来几个月美国的消费数据将检验美国经济的韧性，影响美股未来的中长期走向。当前由于油价的冲高带来的通胀预期以及美债利率的冲高，美股估值端压力较大，但基于我们的推演，估值的压力会随着 9 月底至 10 月初油价的冲高回落而减小。目前美股 VIX 恐慌指数已升至 17.2，未来一周美股还存在一定的调整压力，有望在 10 月初迎来企稳。  配置建议：短期仍然建议关注美股、港股中与能源周期相关的板块，悦己型消费、高端奢侈品等对通胀敏感度较低消费板块。以纳斯达克指数为代表的科技成长板块在 10 月初或迎来更好的布局机会。  风险提示：海外通胀超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。 策略周报 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 全球股票市场表现 ........................................................................................................ 4 1.1. 涨跌幅 .................................................................................................................. 4 1.2. 估值 ...................................................................................................................... 6 2. 国际宏观经济环境 ........................................................................................................ 7 2.1. 本周重要经济数据 ................................................................................................ 7 2.2. 主要经济体事件与重要数据发布前瞻 ................................................................... 8 3. 流动性 .......................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ....................................................................................................................... 9 策略周报 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录