宏观国内周报：地产政策继续放松、节前流动性略紧

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 地产政策继续放松、节前流动性略紧 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 华泰证券研究所分析师名录 2023 年 9 月 24 日│中国内地 国内周报 一周概览 政策方面，多地持续跟进地产需求侧放松政策：广州成为年内首个放松限购的一线城市，长沙、武汉、无锡等地亦取消特定区域内住房限购政策。银行间流动性仍偏紧，国际油价高位回落，农产品价格环比微降。本周重点关注 8 月工业企业利润数据和 9 月 PMI 数据。 高频经济活动跟踪 居民消费交通出行有所回升，工业生产总体上行，二手房成交持续回暖。市内交通出行小幅回升、航班数量持续上行； 9 月 11-17 日，乘用车销量环比回升 19%、同比增加 6.3%。物流景气度持续上行，物流园吞吐指数环比上行 1.3%、整车货运流量指数环比上升 1.1%。工业生产整体回暖：焦化/高炉/水泥分别环比走高 0.4/0.4/2 个百分点，但半钢胎企业开工率环比微降 0.1 个百分点。地产方面，30 城商品房成交面积环比上行 20.4%、同比降幅走阔至 15.4%；26 城二手房成交面积环比上行 10%，同比增速收窄至 9.8%，其中一、二线城市成交同比分别走高 8.6%/33.2%，但三线城市同比回落 27.9%；9 月 11-17 日，土地成交面积环比走高 68.4%、同比降幅收窄至 22.9%。 价格指标及变化 国际油价高位回落，国内原材料价格整体上涨，农产品价格环比微降。上周布伦特油价环比微降 0.7%至 90 美元/桶。国内原材料价格整体上行，铜/水泥价格环比回升 2.4%/1.4%，动力煤/焦煤价格环比上行 1.4%/2.4%，但螺纹钢价格环比回落 1.1%。中游化工品价格大多下行，氯化钾/尿素/聚乙烯价格环比走低 0.3%/0.2%/1.5%。运价方面，国际海运运价环比增长15.4%，但国内出口运价指数环比回落 0.4%。上周农产品价格指数环比微降 0.3%，猪肉/玉米价格环比回落 0.5%/0.7%，但小麦价格上涨 0.3%。 金融市场及资金成本变化 银行间流动性仍偏紧，人民币兑美元汇率小幅回撤、较一篮子货币上行。银行间利率总体上行，R007/DR007 环比走高 23.1/28.8 个基点。国债收益率曲线趋平：1/10 年期国债收益率环比上升 7/4 个基点；企业债收益率上行、曲线趋陡。融资规模方面，上周信用债净发行量同比转正，中资海外债发行金额、股权融资额以及地产债发行额均环比回落。汇率方面，人民币兑美元汇率小幅回撤 0.4%、但较一篮子货币上行 0.3%。 上周主要宏观数据与事件回顾 数据：9 月 1 年期 LPR、5 年期及以上 LPR 报价维持不变。 事件：1）9 月 22 日，中美双方成立经济领域工作组，“经济工作组”和“金融工作组”将就中美经济、金融领域相关问题加强沟通和交流；2）9月 22 日，央行和国家金融监管总局认定 20 家国内系统重要性银行；3）多地持续跟进地产需求侧放松政策：广州成为年内首个放松限购的一线城市，长沙、武汉、无锡等地亦取消特定区域内住房限购政策。 本周宏观主要观察点 本周将公布 8 月工业企业利润数据（9/27）和 9 月 PMI 数据（9/30）。我们预计 8 月工业企业利润在经济基本面企稳回升下或将有所改善。 风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 消费活动跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 投资、库存及地产周期 ................................................................................................................................................. 6 价格指标及通胀变化 ..................................................................................................................................................... 9 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 11 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 9 月 1-23 日，HDET 均值同比录得-7.8% .......................................................................................................... 4 图表 2： 8 月义乌中国小商品指数、效益指数同比略有回升 ........................................................................................ 4 图表 3： 9 月 11 日-9 月 17 日乘用车销量环比上行 19%，同比上行 6.3% ....................................................................... 4 图表 4： 公路整车货运流量指数环比上行 1.1% ..............