交通运输行业动态报告：油价大幅回落，阶段利好航空

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 油价大幅回落，阶段利好航空报告摘要： [Table_Summary]油价创去年 10 月以来新低，国内改革持续深化。国务院印发《关于支持自由贸易试验区深化改革创新若干措施的通知》，金融业对外开放措施有望在自贸区优先落地。国税总局发布《关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知》，针对民营经济发展过程中遇到的税收“堵点”“难点”问题，提出“认真落实和完善政策，促进民营企业减税降负”等 5 个方面共 26 条具体措施。本周 ICE 布油收于 59.09 美元/桶，周跌幅超过 10%，创去年 10 月以来收盘新低。 航司短期受益油价大幅下滑，东航吉祥关系再紧密。2018 年前三季度布伦特原油均价为 72.42 美元/桶，同比上涨达 39.40%，受此影响，国航/南航/东航/春秋/吉祥前三季度航油成本分别同比增加 34.87%/33.38%/31.64%/39.18%/34.24%。假设目前至年底油价维持在 60 美元/桶，测算 Q4 布油均价为 69.2 美元/桶，同比上涨12.5%，远低于前三季度同比涨幅，航司 Q4 航油成本压力将大幅下降。继吉祥航空发布非公开发行股票预案将向东航产投定向增发计划募资约 31.54 亿元后，均瑶拟向东航再转让 7%吉祥航空股权，总对价 17.13 亿元，东航产投将直接持有吉祥航空股权的 15%，双方关系更加紧密。 京沪高铁拟明年 A 股上市，港口电厂煤炭库存承压，10 月铁路运输情况良好。京沪高铁拟明年 A 股上市，计划募资约 300 亿元人民币，中信建投证券为牵头主承销商，将进一步推动铁路市场化改革。截至 11 月 23 日，环渤海四大港区主要港口合计煤炭库存为 2295 万吨，环比增加 27 万吨；六大发电集团沿海电厂煤炭库存 1763.4 万吨，环比增加 39.44 万吨，库存可用天数为 32.81 天，同比增加 11天。10 月铁路运营情况良好，铁路运输发送旅客 30467 万人/+10.3%；货运发送量 35460 万吨/+10.1%；铁路固定资产投资累计完成 6331.29 亿元/+1.2%。 长期推介组合：大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）、南方航空（600029）、中国国航（601111）、东方航空（600115）、顺丰控股（002352）、铁龙物流（600125）、申通快递（002468）、上海机场（600009）、传化智联（002010）、怡亚通（002183）、跨境通（002640）。 风险提示：贸易战持续升级，原油价格大幅上涨，汇率波动加剧。 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 大秦铁路 7.75 0.90 0.97 1.01 8.61 7.99 7.67 买入 广深铁路 3.09 0.14 0.16 0.25 22.07 19.31 12.36 买入 南方航空 7.17 0.48 0.42 0.73 14.94 17.07 9.82 买入 中国国航 8.11 0.51 0.40 0.63 15.90 20.28 12.87 买入 东方航空 5.27 0.44 0.30 0.58 11.98 17.57 9.09 买入 顺丰控股 36.98 1.12 1.12 1.44 33.02 33.02 25.68 买入 铁龙物流 7.38 0.25 0.39 0.44 29.52 18.92 16.77 买入 申通快递 17.60 0.97 1.37 1.45 18.14 12.85 12.14 买入 上海机场 49.00 1.91 2.21 2.70 25.65 22.17 18.15 买入 传化智联 8.41 0.14 0.26 0.34 60.07 32.35 24.74 买入 [Table_Invest] 同步大势 上次评级： 同步大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -31%-23%-15%-7%1%2017/11/27/星期一2018/3/16/星期五2018/7/4/星期三2018/10/24/星期三交通运输沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 3.00% -4.70% -25.77% 相对收益 4.25% 0.62% -2.39% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 121 总市值（亿） 20196 流通市值（亿） 13745 市盈率（倍） 11.16 市净率（倍） 1.26 成分股总营收（亿） 20935 成分股总净利润（亿） 1231 成分股资产负债率（%） 56.85 [Table_Report]相关报告 《航空 10 月运量增速回升，客座率同比改善》 2018-11-19 《航空 10 月运量增速回升，快递旺季数据符合预期》 2018-11-18 《国际油价持续回落，快递迎双 11 高峰》 2018-11-11 《外围因素暂企稳，航空迎阶段反弹机会》 2018-11-04 [Table_Author]证券分析师：瞿永忠 执业证书编号：S0550515110002 quyz@nesc.cn quyz@nesc.cn 研究助理：罗丹 (021)20361226 luodan@nesc.cn /交通运输 发布时间：2018-11-25 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 19 [Table_PageTop] 行业动态报告 目 录 1. 交运行业整体策略 ................................................................................ 4 2. 子行业策略和本周重点信息传递 .......................................................... 4 2.1. 铁路公路——京沪高铁拟明年 A 股上市，港口电厂煤炭库存承压，10 月铁路运输情况良好，晋陕蒙煤炭产量快速增长......................................................................4 2.1.1. 铁路公路整体观点...................................................................................................... 4 2.1.2. 本周信息传递...........................................................................