医药生物行业三医联动系列报告Ⅱ：医疗服务价格改革下的医疗投资机会

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2023-09-11 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -5% -9% -9% 相对收益 2% -7% -1% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 361 总市值（亿） 56707 流通市值（亿） 28108 市盈率（倍） 30.77 市净率（倍） 2.95 成分股总营收（亿） 23361 成分股总净利润（亿） 1882 成 分 股 资 产 负 债 率（%） 41.30 [Table_Report] 相关报告 《东北医药行业周报》 --20230907 《TIGIT：峰回路转，仍需积极关注》 --20230815 《行业标准完成切换，三因素推动行业增长》 --20230815 《盘点海外疫苗公司 2023 年中期业绩》 --20230814 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 医疗服务价格改革下的医疗投资机会 ---三医联动系列报告Ⅱ 报告摘要： [Table_Summary] 2021 年 8 月，国家医保局等八部门印发《深化医疗服务价格改革试点方案》，确定五个试点城市，坚持“总量调控、分类形成、动态调整”的方向，改革进一步缩小政府定价职能，鼓励市场调节价格。我国医疗服务价格与经济发展水平间未有明显的相关性，部分区域存在价格倒挂。三明医改推进医疗服务价格调整，先后 “十次调整”，共调整 9006 个（含重复项），扩充一级医疗机构价格 6549 个，医疗服务价格改革拟推动医疗机构从“以药补医”向“以技养医”模式转变。 医疗服务价格调整对临床医疗行为的改变有限，改革旨在完善补偿机制，保障医生薪酬的来源，体现技术劳务价值但与医生绩效分配脱钩。医疗服务价格变动降低了次均住院的药品支出，增加了次均住院医疗服务支出，还缩短了住院时长，但对次均住院总支出、诊断检查/医疗耗材支出、抗生素使用、手术执行和再入院率的影响不显著。 5 个试点城市成果初现，但尚未形成可复制的全国模式。苏州体现自主定价优势，服务价格普升体现技术劳务价值。调价项目以临床诊疗为主，占比 75%，临床项目中手术服务是改革调增价格的重点。针对细分临床项目总体涨幅情况明显且项目之间差异较大，145 个临床项目可自主定价权。厦门按“总量控制、升降平衡、结构调整、逐步到位”原则，坚持以“重技术、重劳务、轻设备”为导向。2022年调整 573项，都为复杂型项目，其中涉及价格调整有 553 项，其余 20 项为调整后新增项目。检验检查项目下降明显，手术诊疗服务平均涨幅 30%，引导如四级手术等“双高”项目的调增。赣州落实全周期总量调控改革，在医保承受范围内增加医疗服务支出。赣州医疗服务价格改革中分复杂项目和通用项目，总体净上调 3897.46 万元。复杂型 405 项，其中 294项上调，价格平均增幅 6.94 %，涉及金额 8248.14 万元；111 项下调，价格平均降幅 3.76 %，涉及金额 5151.40 万元。通用型有涨有降，涨价11 项，降价 7 项。乐山首轮调价的 754 个项目中，均为临床手术诊疗类，平均涨幅超 30%。调减 16 项均为检验检查类，且幅度相对温和。预估医保基金就此增加支出 1017 万元，占全市 2022 年医保预算收入的0.2%，基金风险可控可承受。唐山适当调高 12 个历史价格偏低，以技术劳务为主的口腔医疗服务项目价格，市级平均涨幅为 44.60%, 涨价区间在 4.35%~104.88%。 价格杠杆作用被发挥，自主定价为民营医疗提供更大价格弹性。民营医院锚定公立医院价格，价格改革后，公立自主定价也给予民营医院有更大的定价弹性，部分特需类、创新类项目也将具有更强的价格空间。利好能够提供优质医疗服务的民营医疗集团。改革对消费医疗影响较小，自主定价或为未来方向，牙科眼科等偏治疗、劳务服务有望实现量价齐升。康复、护理、中医等体现技术劳务价值的医疗服务价格为调价重点，行业存在增量发展机会。价格改革对 ICL 行业影响有限，部分试点城市检验检查项目温和降价，部分以病理检查为代表的部分业务体现技术服务价值，提升价格。且医院有一定动力通过检验外包降低检验成本，量价对冲对行业影响相对有限。 风险提示：政策调整风险、政策执行不达预期。 [Table_CompanyFinance] -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022/9 2022/12 2023/32023/6医药生物沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 64 [Table_PageTop] 医药生物/行业深度 目 录 1. 三医联动：公立医院改革重点内容，推动医疗服务价格改革 ...................... 6 1.1. 公立医院改革作为医改突破口，服务价格改革回归价值导向 ........................................... 6 1.2. 医疗服务价格改革与 DRG/DIP 支付方式改革、药耗集采政策的关系：病种总额调控，空间调整下优化医疗服务收入结构...................................................................................... 7 1.3. 医疗服务价格改革新阶段：公立医院自主调价，动态调整 ............................................... 8 1.4. 新阶段改革目标：总量调控，动态调整，结构性调整依旧是趋势 ................................... 9 1.5. 各省持续推进深化，医疗服务价格改革为 2023 年医改主要目标之一............................ 12 2. 医疗服务价格现状：各省项目数量规则不一、价格与经济水平无关，比价关系无序 ......................................................................................................... 13 2.1. 13 省医疗服务价格：各地医疗服务价格项目规范尚不统一，区域协调基础较薄弱..... 13 2.1.1. 各省项目数量差异较大，命名、定义、含义缺乏统一 .......................................................................... 13 2.1.2.