A股七大资金主体面面观：产业资本减持明显下降

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023 年 09 月 21 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 产业资本减持明显下降 ——A 股七大资金主体面面观 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 导读：市场近期关注的产业资本减持行为明显降温，8 月产业资本交易日均净减持规模为 5.15 亿，较 7 月的 20.96 亿明显下降。产业资本减持的减少或与近期政策有关。2023 年 8 月 27 日晚间，证监会发布政策调整，进一步规范股份减持行为；除此之外，保险资金也获降低权益投资风险因子的利好，后市值得关注。 ⚫ 公募基金：23 年 8 月新发基金份额小幅下降。23 年 8 月新成立公募偏股型基金份额 189 亿份，较 7 月新发 215 亿份减少 26 亿份，月新发在 200 亿水平波动。新发水平仍然处于低位，23 年 1 月到 23 年 3 月新发水平迎来一小波脉冲，但在短短两个月小幅上涨后新发水平再次波动，未能持续上涨，当前反弹力度尚不足以刺激市场、推动新发。 ⚫ 私募证券基金：8 月私募仓位下行。根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看，8 月环比下行 6.01pcts 至 59.27%，下降至 13%分位，仍处于历史较低水平。 ⚫ 北向资金：北向资金 8 月净流入-896.83 亿元，较 7 月净流入 470.11 亿元明显转向，2023 年北向除 4、5、8 月份净流出之外整体净流入。在 22 年 11 月国内疫情防控逐步放开、经济复苏预期及确定性大幅上升，叠加美国长端利率出现下行趋势后，北向资金大举买入，从 22 年 11 月到 23 年 8 月北向除 23 年 4、5、8 月份净流出，其余月份均净流入。 ⚫ 两融资金：较 7 月两融余额小幅下降，占比小幅上升。8 月两融净流出 159 亿元，参与度由前值 7.50%上升至 7.56%。2022 年两融参与度基本在 7%-8%区间震荡，2023 年 1-4 月两融参与度连续四个月回升之后再次持续下降，仍有回升空间。 ⚫ 保险资金：7 月仓位环比上升，略高于 2013 年来中位数。保险资金 23 年 7 月权益仓位上升至 13.21%，略高于历史中位水平。5 月仓位小幅回落之后，仓位回升，略高于 2013 年以来中位数。 ⚫ 银行理财：发行减到期持续高位。以收益起始日来看，23 年 8 月理财产品发行数量为 3971 只，较 7 月上升了 15.40%，发行-到期数量 1441 只。2022 年至今来看，资管新规落地后，理财产品进入平稳向好发展趋势，月度发行-到期数量连续六个月 1000 只左右。 ⚫ 产业资本：8 月净减持水平下降。8 月产业资本交易日均净减持规模为 5.15 亿，较 7 月的 20.96 亿有所下降。8 月整体净减持规模为 118 亿元，交易日均同样下降，市场持续波动。解禁方面，当前 23 年 9 月整体解禁水平在 4080 亿元，10 月将下降至 2203 亿左右。分行业来看当前至年底的解禁情况，电子解禁压力仍大，超 500 亿水平。 ⚫ 3 主体资金流指标：2015 年底以来 17%分位。截止 2023 年月 9 月 19 日，3 主体资金流指标值为-0.21，位于 2015 年底以来的 17%分位。近期微降主要由于融资余额下降，且新成立偏股型基金也有一定回落。当前水平来看，3 主体资金在局部低点小幅波动。 策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 ⚫ 风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。 策略专题 3 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 公募基金：23 年 8 月新发基金份额小幅下降 .............................................................. 5 2. 私募证券基金：8 月仓位下行 ...................................................................................... 7 3. 北向资金：8 月净流出 ................................................................................................. 9 4. 两融资金：较 7 月两融余额小幅下降，占比小幅上升 ............................................... 10 5. 保险资金：7 月仓位环比上升，略高于 2013 年来中位数 ......................................... 12 6. 银行理财：发行减到期持续高位 ................................................................................ 14 7. 产业资本：8 月净减持水平下降 ................................................................................ 15 8. 3 主体资金流指标：2015 年底以来 17 %分位 ........................................................... 19 9. 风险提示 .................................................................................................................... 19 策略专题 4 / 21