软件与服务行业广发TMT产业研究-海外科技公司跟踪：英伟达、AMD、Intel

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 行业专题研究|软件与服务 2023 年 9 月 22 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 罗可心 020-66336855 luokexin@gf.com.cn [Table_Title] 广发 TMT 产业研究 海外科技公司跟踪：英伟达、AMD、Intel [Table_Author] 分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 0755-23480370 yll@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点：  英伟达：FY24Q2 业绩超预期，指引乐观，预计数据中心需求将持续释放至 24 年。FY24Q2（截至 2023 年 7月 30 日的三个月）收入同比+101.5%达 135 亿美元，预计 FY24Q3 收入进一步增长。数据中心收入同比+171%，由于生成式 AI 驱动 GPU 需求强劲增长，公司预计针对数据中心平台的需求将延续到 24 年。FY24Q2 持续迭代新产品赋能 AI 项目，GH200 超级芯片将于 FY24Q3 发货，配备 HBM3e 内存的第二代版本预计将于 2024年第二季度发货。FY24Q2 游戏收入同比+22%，RTX/DLSS 生态系统持续扩展，季度新增 35 款 DLSS 游戏；专业视觉业务收入同比降幅持续收窄，三款全新台式桌面工作站 RTX GPU 计划于 FY24Q3 发货，有望成为增长新驱动；汽车业务增速回落但依然保持双位数增长，公司与联发科建立合作，将为全球 OEM 开发主流车规级系统级芯片。  AMD：23Q2 数据中心阶段性下滑，客户端及游戏持续承压，预计 Q3 业绩将好转。23Q2 收入同比-18.2%符合预期，指引 Q3 收入增速回正。23Q2 数据中心收入受市场因素影响同比下滑 11.1%，公司预计数据中心需求于 Q4 释放。AI 集群业务高速增长，公司预计于 23Q4 推出并增加 MI300 加速器的生产；持续发力云和超算业务，预计到 23 年年底 AMD 驱动的公开可用云实例将增至 900 个。23Q2 客户端业务收入同比持续承压，公司推出新系列处理器扩展商业产品组合，预计 23H2 有望实现季节性增长；游戏业务收入降幅略收窄，公司预计于 23Q3 推出新的发烧级 Radeon 7000 系列显卡，进一步扩展 RDNA 3 GPU 产品；嵌入式业务收入增速放缓但仍保持相对高位，公司预计在高基数下，随着交货时间正常化，23H2 收入将有所下滑。  Intel：23Q2 收入降幅收窄，客户端计算、数据中心及人工智能需求复苏有望驱动 H2 季节性回升。23Q2 收入同比-15.5%/环比+10.5%优于公司预期，Q3 指引趋稳，预计 23H2 收入将季节性回升，并将长期推行降本举措。4 年 5 个制程节点计划稳步推进，预计 Intel 4 在 23H2 基本完成生产，Intel 3、Intel 20A 于 24H1 推出产品，Intel 18A 于 24H2 实现量产并于 25 年上线产品。23Q2 客户端计算收入降幅明显收窄，随着库存正常化，H2有望进一步复苏；数据中心和人工智能收入降幅收窄，公司预计服务器需求 Q4 恢复，AI 持续发力至 24 年；代工服务增势强劲，同比增长超 3 倍，公司计划在 2024 年之前执行内部代工模式，以节约成本。  风险提示。下游需求复苏不及预期风险，新品研发不及预期风险，行业竞争加剧风险。 相关研究： 广发 TMT 产业研究:美股科技股 23Q2 业绩总结及展望（3）：业绩回升，AI 赋能开始体现，明确加大 AI 投资 2023-08-25 广发 TMT 产业研究:美股科技股 23Q2 业绩总结及展望（2）：Meta、苹果、Netflix 2023-08-17 广发 TMT 产业研究:美股科技股业绩总结及展望（1）：微软、亚马逊、谷歌 2023-08-12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 目录索引 一、英伟达：业绩超预期，指引乐观，预计数据中心需求将持续释放至 24 年 ................. 4 （一）FY24Q2 业绩超预期，数据中心贡献主要增量 ................................................ 4 （二）数据中心收入增势强劲，游戏、汽车相对高增，专业视觉收入降幅持续收窄 7 （三）业绩指引：预计数据中心需求持续释放，驱动 FY24Q3 收入进一步增长 ....... 9 二、AMD：数据中心收入下滑，客户端及游戏持续承压，预计 Q3 业绩将好转 .............. 10 （一）23Q2 营收同比下降、环比持平，净利润触底回升 ....................................... 10 （二）数据中心收入增速转负，客户端、游戏业务持续承压，嵌入式增速放缓但仍保持相对高位 ............................................................................................................... 12 （三）业绩指引：预计 23Q3 收入增速转正，数据中心需求于 Q4 释放 ................. 14 三、INTEL：收入降幅收窄，客户端计算、数据中心及 AI 需求复苏有望驱动 H2 季节性回升 ...................................................................................................................................... 16 （一）23Q2 收入同比降幅收窄、环比回升，净利润转正 ....................................... 16 （二）4 年 5 个制程节点计划稳步推进，持续投资扩大产能 ................................... 19 （三）客户端计算、数据中心和人工智能降幅收窄，网络和边缘计算持续承压，MOBILEYE 收入增速转负，代工服务增势强劲 .......................................................... 19 （四）业绩指引：预计 H2 收入季节性回升，长期推行降本举措 ............................ 22 四、风险提示 .................................