有色金属行业投资策略：黄金避险强化，稀土锂价微涨

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 投资策略|有色金属 证券研究报告 Tabl e_Title有色金属行业 黄金避险强化，稀土锂价微涨 Table_Summary黄金避险强化，稀土锂价微涨本周美元指数涨 0.55%，COMEX 黄金涨 0.11%，美元、黄金同时上涨反映全球股市及原油下跌背景下避险需求强化。缅甸矿进口量继续受限，稀土价格上涨（氧化镨钕涨 0.31%、氧化镝涨 2.39%）。SQM 2018 年销量指引同比下滑近 5000 吨至 4.5 万吨，国外部分盐湖及锂矿产量低预期以及国内盐湖受气温下降影响产量下滑，碳酸锂微涨 0.62%。美股、原油大跌，市场避险情绪蔓延，拖累金属价格；基本金属整体去库存继续，铜铅锌 SHFE 库存大幅下降。建议关注：黄金（山东黄金、中金黄金等），稀土（盛和资源等），锂（天齐锂业、赣锋锂业等），铜（西部矿业、云南铜业等），锡（锡业股份、兴业矿业），铝（中国铝业等）。 工业金属：原油大跌拖累金属价格据 wind，本周 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-1.19%、-0.26%、-1.55%、-4.11%、-4.54%、-4.56%，库存变化为-13.34%、0.06%、-2.17%、-2.33%、-5.83%、-0.58%；SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-0.36%、0.11%、1.87%、-2.90%、-4.58%、-5.94%，库存变化为-11.44%、-2.82%、-13.07%、-50.65%、6.88%、-5.32%。本周美股、原油大跌，市场避险情绪蔓延，拖累金属价格。基本金属整体去库存继续，铜铅锌 SHFE 库存大幅下降。受环保政策影响，企业生产受限供应不稳定，国内金属价格受到支撑。 锂电材料：SQM 全年销量预计低预期，碳酸锂微涨 0.62%据百川资讯，本周电池级碳酸锂上调 0.62%至 8.1 万元/吨，工业级碳酸锂维持 7.15 万元/吨；氢氧化锂下降 2.8%至 11.9 万元/吨。长江钴价下降 3.57%至 40.5 万元/吨，MB 高（低）级下调至 33.25-34 美元/磅。SQM 三季报指引全年锂盐销量约 4.5 万吨，同比下滑近 5000 吨，三季度锂盐均价为 1.65万美元/吨，预计四季度维持此价格。刚果央行表示，该国 1-9 月钴产量同比增长 92.5%至 11.5 万吨，供给端快速释导致价格下滑。 贵金属：避险情绪持续，金价微涨 0.11%据 wind，本周美元指数涨 0.55%至 96.95，COMEX 黄金涨 0.11%至 1223.40美元/盎司。全球股市及原油下跌，黄金避险属性回归；虽有消息传出美联储或将暂停加息，但今年 12 月加息几乎确定无疑，美元指数仍较强势，短期预计黄金在避险作用下承压上行。 小金属：进口受限，稀土价格上涨据百川资讯，本周氧化镨钕上涨 0.31%至 32.00 万元/吨；氧化镝上涨 2.39%至 1180.00 元/千克。黑钨精矿维持 10.00 万元/吨；钼精矿维持 1980 元/吨度。缅甸矿进口量继续受限，1-9 月中国从缅甸进口碳酸稀土 21349 吨，月均 2372 吨，如果该部分进口量持续受限，海外进口资源将面临紧缺。 风险提示：国内政策执行力度不及预期；金属价格大幅波动致公司业绩下滑；全球经济复苏缓慢；中美贸易摩擦加剧。Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-11-25 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 巨国贤 S0260512050006 0755-82535901 juguoxian@gf.com.cn Table_Report相关研究： 有色金属行业:铜锡价格上扬，稀土进口减少 2018-11-18 广发有色新材料周报-锡供给引发担忧，锂钴矿谈判胶着-20181111 2018-11-11 有色金属行业:新增供给低于预期，钴价料将反弹 2018-11-07 Table_Contacter联系人： 黄礼恒 0755-88286912 huangliheng@gf.com.cn -50%-34%-18%-2%2017-112018-032018-072018-11有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 投资策略|有色金属 目录索引 一、核心观点 ...................................................................................................................... 5 （一）锂电材料：碳酸锂价微涨 0.62% ..................................................................... 5 （二）工业金属：原油大跌拖累金属价格 .................................................................. 6 （三）稀贵金属：避险金价涨，稀进口受限稀土涨价 ................................................ 7 二、有色金属行业本周表现 ................................................................................................ 8 三、金属价格 .................................................................................................................... 10 四、宏观经济 .................................................................................................................... 16 五、公司公告 .................................................................................................................... 17 六、下周上市公司股东大会 .............................................................................................. 22 七、重要新闻 .................................................................................................................... 24 八、风险提示