基金产品专题研究系列之三：跨境投资利器，QDII基金深度解析

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 产品研究|专题报告 2018 年 11 月 23 日 证券研究报告 ·Tabl e_Titl e跨境投资利器：QDII 基金深度解析 基金产品专题研究系列之三 Table_Summary报告摘要 研究背景：QDII 额度放闸，公募基金 QDII 产品扩容2018 年 4 月，国家外汇管理局再次启动 QDII 额度审批，这是近三年来 QDII 额度首次增加。在这一轮 QDII 额度重启过程中，基金公司获批的新增额度最多，通过公募基金投资海外市场的空间再次提升。 产品分类：QDII 基金种类多样，覆盖全球主要经济区域与资产类别QDII 基金产品种类多样，按照投资标的可以划分为：股票型 QDII，混合型 QDII，债券型 QDII 和另类型 QDII 产品。 从投资范围上看，QDII 基金覆盖了海外成熟市场和新兴市场的股票、债券、黄金、原油、贵金属等国际主要大宗商品，另外还有小部分产品涉及海外房地产信托投资（Reits）。 从管理方式上看，目前 QDII 基金管理方式有直接构建证券组合和以FOF 形式持有基金组合两种。 产品投向：QDII 基金规模集中度高，主要投资于中国香港和美国按照基金管理人分类统计，前十家基金公司管理规模占比超过 80%，头部集中效应明显。从产品规模分布上看，中国香港和美国市场是 QDII 基金的主要投资区域，合计占比超过 90%. 产品收益：QDII 基金短期收益分化明显，长期具备配置价值根据对 QDII 基金收益率的分析，不同类型的 QDII 基金都具有类似特征：同类产品短期内收益率分化明显，长期来看大部分产品都具备配置价值。 产品运营特点：申赎周期较长，管理费相对略高相比于普通类型的基金产品，QDII 基金在申赎过程中增加了换汇和国际汇款环节，大部分产品的赎回资金通常在赎回申请成功后的 T+10 个工作日内到账，基金申赎周期更长，管理费率普遍略高于普通型基金。 QDII 基金的投资优势QDII 基金目前可投资海外的股票、债券、大宗商品以及不动产等另类资产，包含门类较为齐全。投资门槛较低，流程简单便捷，并且不会占用持有人的外汇额度。投资者可以通过 QDII 基金实现全球化多元资产配置，有效分散投资风险。 风险提示本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列，因此可能会与未来真实的情况出现偏差。 图：QDII 基金数量及资产净值历史变动图 数据来源：广发证券发展研究中心 图：QDII 基金产品规模分布数据来源：广发证券发展研究中心 Tabl e_Author分析师： 樊瑞铎 S0260517080004 020-87578960 fanruiduo@gf.com.cn 分析师： 马普凡 S0260514050001 021-60750623 mapufan@gf.com.cn 分析师： 罗 军 S0260511010004 020-87579006 lj33@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 S0260512020003 0755-23948352 ann@gf.com.cn Tabl e_R eport相关研究： 基金研究框架构建之指数及增强基金篇：基金产品专题研究系列之二 2018-10-23 基金研究框架构建之权益基金篇：基金产品专题研究系列之一 2018-10-19 02004006008001,0001,200020406080100120140160QDII基金资产净值(亿元)QDII基金总数60%22%13%5%国际(QDII)股票型基金国际(QDII)混合型基金国际(QDII)债券型基金国际(QDII)另类投资基金 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 产品研究|专题报告 2018 年 11 月 23 日 证券研究报告 目录索引 一、QDII 基金市场现状 ...................................................................................................... 4 1.1 QDII 基金的分类 ................................................................................................... 4 1.2 QDII 基金市场规模统计及分布状况 ...................................................................... 5 1.3 QDII 基金投资区域分析 ........................................................................................ 8 1.4 QDII 基金投资收益分析 ...................................................................................... 10 二、QDII 基金的管理 ........................................................................................................ 13 2.1 QDII 基金的产品特点 .......................................................................................... 13 2.2 QDII 基金的管理方式 .......................................................................................... 16 2.3 QDII 基金的持仓特征 .......................................................................................... 18 三、QDII 基金的投资框架 ................................................................................................. 19 3.1 投资 QDII 基金的优势 ........................................................................................ 19 3.2 QDII 基金挑选框架 ..........................