公募基金产品研究系列之三：鹏华民企、民营ETF，聚焦龙头民企概念

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 产品研究|专题报告 2018 年 11 月 28 日 证券研究报告 ·Tabl e_Titl e鹏华民企、民营 ETF：聚焦龙头民企概念 公募基金产品研究系列之三 Table_Summary报告摘要 民企概念的投资价值中央民企座谈会明确提出了重点解决民企税务负担、融资成本、股权质押等问题，民营企业获得多项政策支持，未来或将迎来新的发展机遇。 部分龙头民企已经形成了相当成熟的公司治理架构，具备优秀的产业运营经验，在其所处区域或所处行业形成了一定程度的规模效应，在近年来的经营业绩均能够保持较高水平的稳定增长。 从估值水平上看，经过前期市场回调，目前民营企业股票估值水平普遍跌至历史较低位置，从中长期来看已经具备配置价值。 民企概念指数介绍上证民企 50 指数和深证民营指数主要覆盖的都是规模大、流动性好的民营上市公司。指数成份股在行业分布方面集中度较高，重点配置医药及 TMT 板块。 从流通市值分布上看，上证民企 50 指数和深证民营指数所覆盖股票的流通市值分布特征非常接近，主要集中在 100 亿~400 亿的空间内，整体持仓风格偏向大市值。 从指数覆盖个股的估值水平分布来看，上证民企 50 指数和深证民营指数所覆盖股票的市盈率和市净率分布相对集中，主要位于市盈率（TTM）30 倍以下、市净率（LF）5 倍以下区域。 鹏华民企、民营 ETF 产品介绍鹏华上证民企 50ETF（510070）和鹏华深证民营 ETF（159911）是鹏华基金发行的投资于龙头民营企业的两款产品，均采用被动管理的方式，分别跟踪沪、深上市的民企股票指数。现任基金经理从业履历丰富，具备多只指数型基金产品的管理经验。两只民企概念 ETF 近三年来总规模基本稳定，贴水率大部分时间处于合理区间内，平均跟踪误差和日均偏离度均在目标范围内，对民营企业指数起到了很好的跟踪效果。 鹏华基金发行的两只民企概念的基金产品均采用 ETF 方式运作，总体费率水平较低，跟踪误差小，风险收益特征稳定，适合机构和个人长期配置。鹏华基金还同步推出了 ETF 联接基金，方便投资者多渠道参与。 风险提示本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列，因此可能会与未来真实的情况出现偏差。 图：上证民企 50ETF 净值与基准对比 数据来源：广发证券发展研究中心 Tabl e_Author分析师： 樊瑞铎 S0260517080004 020-87578960 fanruiduo@gf.com.cn 分析师： 马普凡 S0260514050001 021-60750623 mapufan@gf.com.cn 分析师： 罗 军 S0260511010004 020-87579006 lj33@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 S0260512020003 0755-23948352 ann@gf.com.cn Tabl e_R eport相关研究： 跨境投资利器：QDII 基金深度解析：基金产品专题研究系列之三 2018-11-23 基金研究框架构建之指数及增强基金篇：基金产品专题研究系列之二 2018-10-23 基金研究框架构建之权益基金篇：基金产品专题研究系列之一 2018-10-19 0.000.501.001.502.002.50民企ETF业绩基准 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 产品研究|专题报告 2018 年 11 月 28 日 证券研究报告 目录索引 一、民企概念的投资价值 .................................................................................................... 4 1.1 政策背景：多项支持政策落地，民企发展迎来新机遇 ......................................... 4 1.2 业绩成长性：龙头民企历史业绩增长稳定 ........................................................... 5 1.3 当前估值水平：估值处于历史底部，具备长期配置价值 ..................................... 6 二、民企概念指数介绍 ....................................................................................................... 8 2.1 指数编制规则：覆盖规模和流动性最好的民企上市公司 ..................................... 8 2.2 行业分布：行业集中度较高，重点配置医药及 TMT 板块 ................................... 8 2.3 市值分布：成份股流通市值集中分布于 100 亿~400 亿 ..................................... 10 2.4 估值分布：成份股集中分布在低估值区域 ......................................................... 11 三、鹏华民企、民营 ETF 产品介绍 .................................................................................. 12 3.1 基金产品要素 ..................................................................................................... 12 3.2 基金经理简介 ..................................................................................................... 13 3.3 产品规模和流动性 .............................................................................................. 14 3.4 产品业绩和跟踪误差 .......................................................................................... 15 3.5 产品收益归因分析 ......................................................................................