传媒行业专题报告：从板块业绩和基金持仓看传媒板块复苏几何

行业研究证券研究报告行业专题报告请务必阅读正文之后的免责条款。 XIA从板块业绩和基金持仓看传媒板块复苏几何 ——传媒行业专题报告 [Table_Title][Table_Author]分析师： 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn 研究助理： 王丽丽 执业证书编号：S1380116110015 联系电话：010-88300857 邮箱：wanglili@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] SW 机械设备与沪深 300 指数走势对比情况 数据来源：Wind [Table_IndustryRank]行业评级 中性 [Table_Report]相关报告 1.国庆档将至 关注电影产业链投资机会——文化传媒行业周报2.关注政策变化下板块的业绩增长情况——文化传媒行业周报3.关注产业生态演变把握内容投资主线——传媒行业 2018 年半年度策略4.市场受益政策利好 传媒板块反弹有望持续——文化传媒行业周报[Table_Date]2018 年 11 月 19 日 [Table_Summary]传媒板块收入增长保持相对稳定，盈利能力有所削弱。2018年前三季度SW传媒板块收入增长15.97%，略低于去年同期16.79% 的增速，总体保持平稳。2018年前三季度归母净利润同比增速超过30%的公司36家，低于去年同期的55家；13家公司出现亏损，亏损比例8.6%，高于去年同期的5.3%，板块整体盈利能力有所下降。 传媒板块三季度受累于负面事件效应，基金重仓规模明显下降。截止2018年第三季度，申万传媒板块对应基金重仓配置规模为205.84亿元，环比下降34.43%，同期基金重仓总规模为8,333.71亿元，环比下降4.39%。传媒板块重仓规模下降幅度高于基金整体重仓规模下降幅度，反映出板块配置需求在政策趋紧和行业负面事件频发背景下低于市场整体水平。进入2018年11月中旬，传媒板块迎来难得的反弹行情。建议投资者在反弹过程中仍应以业绩确定性为先，把握板块中具有持续发展逻辑且业绩有支撑的相关行业龙头标的。投资主线建议关注以下两条：第一，关注利空因素减弱背景下，业绩确定性较强的板块龙头的超跌反弹机会。上半年影视板块税务相关问题的利空已经出清，近期游戏版号政策也有望落地。综合来看，当前传媒板块利空因素正在减弱。板块反弹中，业绩确定性强的细分行业龙头有望获得持续性关注。建议关注完美世界、慈文传媒和游族网络。第二，关注技术进步在传媒板块的应用机会，特别是科技带动产业生态变化中的相关受益标的。我们在中期策略中提示产业生态演变过程中，视频、音频、在线阅读等新媒体领域已将传媒行业推动到新的产业生态阶段。后续随着5G商业化落地以及大数据更大范围的应用，传媒板块相关平台型公司有望继续受益，建议关注板块下平台型或拥有独特渠道资源的稀缺性细分行业标的，如芒果超媒、分众传媒和视觉中国等。风险提示：游戏、影视、文学产品市场反应低于预期；传媒板块公司业绩低于预期或业绩增速下滑；黑天鹅事件对公司股价的剧烈冲击；付费内容、教育等新兴产业的政策性风险；宏观经济大幅波动对文化领域的负面影响；国内外二级市场系统性风险。-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%17-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-11传媒(申万)沪深300 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of21 目录 1、传媒板块三季度业绩情况 ............................................................................... 4 2、基金持仓及对传媒板块的配置情况................................................................. 9 3、传媒板块基金重仓股整体情况 ...................................................................... 12 4、长期调整后，传媒板块复苏几何？............................................................... 14 4.1 2018 年传媒板块二级市场表现及估值情况 ...............................................................................................................14 4.2 基金持仓与板块业绩对比情况 ...................................................................................................................................16 4.3 投资策略 .......................................................................................................................................................................16 5、传媒行业重点数据情况 ................................................................................ 19 6. 风险提示 ...................................................................................................... 20 图表目录 图 1：2014-2018 年 SW 传媒板块前三季度收入比较 ................................................................... 5 图 2：2014-2018 年 SW 传媒板块前三季度利润比较 ................................................................... 5 图 3：SW 传媒二级子行业收入增速变化情况 ...................................