本轮稳定资本市场“金牌令”政策梳理：由“量”变到“质”变

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1.本轮稳定资本市场政策梳理李立峰 分析师 SAC 执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng＠gjzq.com.cn 栾豫宁 联系人luanyuning＠gjzq.com.cn 魏雪 分析师 SAC 执业编号：S1130518090001 weixue＠gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人aixiongfeng＠gjzq.com.cn 丁潇 联系人 dingxiao＠gjzq.com.cn 由‚量‛变到‚质‛变——本轮稳定资本市场‚金牌令‛政策梳理基本结论 一、高层决策机构：及时发声‚促进资本市场长期健康发展‛。1）中共中央政治局召开会议，首度发声促进资本市场长期健康发展，研究解决民营企业、中小企业发展遇到的困难。 2）中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平主持召开民营企业座谈会，提出六大举措助推民营经济。3）完善股份回购制度安排，简化回购实施程序。4）国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题（股市、民营企业）接受采访。5）国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议，强调要坚持稳中求进工作总基调，处理好稳增长和防风险的平衡，前期已经研究确定的政策要尽快推出。二、财政部&‚一行两会‛：陆续出台稳定资本市场政策措施。1）财政部：部长刘昆接受采访，表态将以更积极的财政政策护航中国经济行稳致远。2）央行：行长易纲表示要保持流动性合理稳定，促进市场健康平稳发展，将采取‚三支箭‛政策组合，拓宽民营企业融资途径；央行推动设立民营企业债券融资支持工具。3）证监会：主席刘士余提出‚春天已经不远了‛；证监会例行新闻发布会关注纾解民营企业融资困境、股票质押风险问题；密集出台多项并购重组政策，释放出监管宽松信号；证监会盘中罕见发声明，明确表示将减少对交易环节的不必要干预；主席刘士余主持召开部分证券公司负责人专题座谈会，要求行业进一步发挥市场中介的专业力量；中证协组织召开证券基金行业首席经济学家座谈会。 4）银保监会：主席郭树清接受媒体采访，表示将帮助民营企业摆脱困境；允许保险资管公司设立专项产品，化解股票质押风险；取消保险资金开展股权投资的行业范围限制。三、交易所&地方政府：积极做好配套措施，维护市场稳健运行。1）上交所：10 月 21 日发文《积极采取有效措施，全力维护市场稳定健康发展》，10 月 26 日发文《深化债券市场功能，助力民营企业健康发展》，积极采取有效措施，维护市场稳定健康发展。2）深交所：新闻发言人强调‚将努力帮助企业解决融资难问题，拓宽民营企业融资途径‛。3）沪深交易所：11月 23 日晚，沪深两交易所分别发布《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》、《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》，向市场公开征求意见。4）地方政府：深圳市政府设立专项基金驰援上市公司之后，各地政府纷纷设立专项基金，纾困民营企业。综合来讲，本轮稳定资本市场‚金牌令‛政策组合拳，自上而下推进。高层决策机构、财政部、‚一行两会‛、交易所、地方政策等主体陆续喊话并出台相关政策，A股最后将由量变到质变，为下一轮‚结构牛‛做好了铺垫。风险提示：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等） 2018 年 11 月 26 日A 股政策专题报告 策略专题研究报告 证券研究报告 总量研究中心 A 股政策专题报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、高层决策机构：及时发声“促进资本市场长期健康发展”.............................4 1.1 政治局会议首度发声：促进资本市场长期健康发展 ................................4 1.2 民营企业座谈会：六大举措助推民营经济 ..............................................4 1.3 全国人大常委会：回购政策修改 ............................................................5 1.4 国务院副总理刘鹤：就当前经济金融热点问题（股市、民营企业）接受采访 ............................................................................................................6 1.5 国务院金融稳定发展委员会：前期已经研究确定的政策要尽快推出........7 二、财政部&“一行两会”：陆续出台稳定资本市场政策措施..............................8 2.1 财政部部长及时表态，将以更积极的财政政策护航中国经济行稳致远 ...8 2.2 央行多次表态：要保持流动性合理稳定，促进市场健康平稳发展 ...........9 2.3 证监会密集出台政策措施，提振市场信心，促进资本市场健康稳定发展 ................................................................................................................. 11 2.4 银保监会：保险资金充分发挥长期稳健投资优势，帮助民营企业摆脱困境..............................................................................................................14 三、交易所&地方政府：积极做好配套措施，维护市场稳健运行 ...................18 3.1 上交所：积极采取有效措施，全力维护市场稳定健康发展 ....................18 3.2 深交所：防范化解重大风险，维护市场稳健运行..................................20 3.3 沪深交易所连夜推出“股份回购”实施细则 .............................................20 3.4 地方政府：设立专项救助资金，帮助民营企业化解股票质押风险 .........22 A 股政策专题报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表 1：10 月中央政治局会议强调“需及时采取对策”.......................................4 图表 2：座谈会六大举措助推民营经济............................................................5 图表 3：回购政策修改前后对比 ......................................................................5 图表 4：《关于支持上市公司回购股份的意见》主要内容 .........................