基础化工行业研究：原油持续走强，建议关注资源型化学品

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周市场震荡向下，其中申万化工指数下跌 0.55%，跑赢沪深 300 指数 0.28%。标的方面，主题标的表现较强，比如：光刻胶、半导体清洗剂，锂电材料及部分华为产业链标的有所承压。估值方面，当前行业 PB 历史分位数为 30%，PE 历史分位数为 49%。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为 2%，库存进入到底部区域的概率较大，往后看，可以关注行业补库，尤其是中美库存共振带来的潜在投资机会。价格当面，中国化工产品价格指数从 6 月触底后开始持续回升，本周该指数的历史分位数为 58%，具体到产品，本周原油价格持续走强，这可能再次提升市场对于资源品的关注度。投资方面，短期建议关注资源端，中期仍建议红利策略。 本周大事件 大事件一：9 月 12 日，万华化学发布万华化学（福建）有限公司 TDI 二期扩建 33 万吨/年项目环境影响评价报告书 一次公示。项目占地面积 44729 平方米。项目将建设年产 33 万吨 TDI 的工艺装置（硝化、氢化、光化）、辅助装置及公用工程装置，生产的主要产品为 TDI 330000t/a，副产品为 OTDA 1900t/a、焦油颗粒 22000t/a、干氯化氢272000t/a、盐酸 84000t/a、MTDA 20000t/a。 大事件二：财联社 9 月 13 日讯（编辑 马兰）全球范围内化肥的供应正在收紧，这也让全球最大化肥供应商俄罗斯改变了贸易策略。据三名行业消息人士对媒体表示，俄罗斯公司已经停止继续向印度提供折价的磷酸二铵等化肥。而俄罗斯在去年成为印度最大的化肥供应商。截至 3 月 31 日的 2022/23 财年，印度对俄罗斯的化肥进口量猛增 246%，达到创纪录的 435 万吨，大幅挤压了印度对中国、埃及、约旦和阿联酋等国的进口份额。另一方面，作为印度第二大供应国的中国，其部分企业为保证国内明年春耕的有序进行，削减了化肥出口，这让印度不得不寻求额外的供应补充，从而增加了俄罗斯供应商的议价能力。据一名参与海外供应谈判的印度高级行业官员表示，与俄罗斯的贸易现在没有折扣，俄罗斯方面以市场价格提供化肥。 大事件三：近日，在武义经济开发区的新能源材料产业园里，浙江盛美锂电材料有限公司工作人员正在对项目的主体建设工程情况进行地毯式排查，全面排除问题，做好扫尾。浙江盛美锂电材料有限公司年产 3000 吨双氟磺酰亚胺锂项目去年 2 月开工。项目分为两期建设，一期已基本完工，计划 9 月中下旬进行试产。公司相关负责人介绍，一期项目投产后，预计年产 500 吨双氟磺酰亚胺锂，主要用于锂电池产品；每年副产盐酸 4300 吨、亚硫酸钠 1800 吨、40%有水酸 40 吨，总产值超亿元。 大事件四：据报道，消息人士称，苹果计划停止使用硅胶和氟橡胶配件，转而使用更环保的下一代材料，预计将包括 iPhone 硅胶手机壳、运动腕带、Solo Loop 和 AirTag Loop 等配件。现有消息表明，苹果将转而使用被称为“FineWoven”的高级材料。硅胶配件可能不会直接停产，而是通过逐渐更迭的方式进行过渡，直到当前库存耗尽。 大事件五：据澎湃新闻，一位产业链人士表示，华为 Mate 60 系列整体超出预期，目前发货周期时间长一方面反映需求比较大，另外一个层面是之前供应链备货预估不足。该人士预计，整个 Mate 60 系列销量为 2000 万台左右。而有华为经销商的 Mate60 系列销量预估更为乐观。媒体援引华为经销商的话称，如果产能充足，Mate60 系列全球销量预计能达到 5000 万台，远超 Mate 50 系列近 1000 万台的销量。 投资组合推荐 华鲁恒升、亚钾国际、赛轮轮胎、松井股份 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 14 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 22 五、风险提示................................................................................... 23 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 9 月 15 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3： A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................... 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ............................. 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 9 月 9 日-9 月 15 日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................. 14 图表 9： 液氯华东地区（元/吨） ................................................................. 14 图表 10： 甲基环硅氧烷 DMC 华东（元/吨） ........................................................ 14 图表 11： 煤焦油江苏工厂（元/吨） .............................................................. 15 图表 12： 丁二烯东南亚 CFR（美