快递行业2023年8月数据点评：行业件量增速18.3%，申通保持领先，韵达增速回正，圆通单价降幅最小

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 快递 2023 年 09 月 20 日 快递行业 2023 年 8 月数据点评 推荐 （维持） 行业件量增速 18.3%，申通保持领先，韵达增速回正，圆通单价降幅最小  行业数据：8 月业务量增速 18.3%，单票收入同比下降 5.1%。1）8 月完成业务量 111.6 亿件，同比增长 18.3%；1-8 月累计完成业务量 814.6 亿件，同比增长 15.9%。根据物流保通保畅数据，9 月前两周快递日均揽收件量 3.9 亿件，测算同比增长 22%，快递需求韧性十足。2）8 月行业收入 992.8 亿元，同比增长 12.3%，1-8 月累计收入 7488.1 亿元，同比增长 10.7%。3）单票收入：8 月单票收入 8.89 元，同比下降 5.1%，1-8 月票均 9.19 元，同比下降4.5%；分产粮区看，广东 8 月单票收入 8.01 元，同比下降 2.0%（-0.17 元），环比提升 0.1 元，浙江 8 月单票收入 4.81 元，同比下降 9.4%（-0.50 元），环比提升 0.02 元，其中义乌 8 月单票收入 2.58 元（-0.18 元），同比下降6.6%，环比提升 0.01 元。4）集中度：1-8 月 CR8 84.1，同比下降 0.2pct，较1 月下提升 0.3pct，8 月市场份额：圆通（15.6%）＞韵达（14.5%）＞申通（13.6%）＞顺丰（8.2%）。  上市公司业务量表现：申通保持件量增速领先，韵达业务量增速回正。1）8月业务量增速：申通（24.1%）＞行业（18.3%）＞圆通（14.5%）＞韵达（9.1%）＞顺丰（-3.4%），顺丰不含丰网件量增速 11.9%，申通保持超越行业增速；韵达增速回正，修复显著。2）1-8 月累计业务量增速：申通（31.8%）>圆通（18.9%）>行业（15.9%）＞顺丰（9.6%）>韵达（-0.1%），申通增速最快，韵达接近持平。3）环比看：8 月圆通增长 3%，申通增长5.7%，韵达增长 3.2%，顺丰增长 3.1%，行业环比增长 3.6%。  上市公司快递收入增速：申通同比增速领先。1）8 月收入增速：申通（7.6%）＞圆通（6.2%）>顺丰（2.4%）＞韵达（-9.9%）；2）1-8 月累计收入增速：申通（19.8%）>圆通（11.8%）>顺丰（10.1%）＞韵达（-5.3%）。  单票收入：通达系单票收入同比仍下滑，环比降幅缩窄，圆通环比有增长。1）8 月单票收入：圆通 2.34 元，同比-7.3%（-0.18 元）；韵达单票收入 2.17 元，同比-17.2%（-0.45 元），降幅最大；申通 2.10 元，同比-13.2%（-0.32 元）；通达系单价均下降，一方面与产品均重变化有关，另一方面为淡季市场竞争所致；顺丰 16.54 元，同比增长 6%，主要系丰网剥离，剔除丰网均价同比下降 6.6%，主要系退货件量占比提升。2）1-8 月累计单票收入：圆通 2.42 元，同比下降5.9%；韵达 2.41 元，同比下降 5.2%，顺丰 15.97 元，同比增长 0.5%；申通 2.29元，同比下降 9.1%；顺丰保持增长，通达系中韵达降幅最小。3）环比看，顺丰环比下降 1.1%（-0.19 元）；通达系中，申通环比下降 2.3%（-0.05），韵达环比下降 1.4%（-0.03 元），圆通环比提升 0.4%（+0.01 元）；  投资建议：1、电商快递：我们强调产业判断，件量方面，电商快递行业需求端具备韧性，全年预计仍将保持 15%增速，行业件量的修复将有助于头部快递企业提升产能利用效率，优化单票成本，维持业绩稳健增长。行业格局方面，电商快递行业不再具备全网大范围价格战基础，近期金华、揭阳等地方出台快递行业合规指引或行业健康发展倡议（《金华市快递行业合规指引》、《关于切实保障快递员合法权益，共同维护快递市场经营秩序的倡议书》），预计行业监管托底态度明确，叠加终端加盟商盈利诉求，行业价格存在回升空间，市场对于价格竞争存在过度担忧。核心标的：关注韵达边际变化，强调强推评级。持续推荐圆通，仍处于低估，建议关注申通继续优化力度。2、顺丰：强调观点，公司经营质量扎实向上，价值白马蓄势待发。1）估值底部：对应 24 年 PE 不到 20 倍，为公司上市以来的估值底部。2）积极行动：聚焦核心主业，持续内部挖潜，经营底盘愈发夯实。3）下一步看鄂州：我们认为，从鄂州国际货运航线的开拓进展速度中，可发现海外在用实际行动看好鄂州潜力，我们持续看好围绕鄂州进一步打造国内-国际双循环，将助力公司生态体系再次飞跃。  风险提示：经济大幅下滑，行业业务量增速显著下滑，价格战明显扩大。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 执业编号：S0360522100002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 5 0.00 总市值(亿元) 3,167.92 0.35 流通市值(亿元) 3,129.94 0.45 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.4% -19.3% -20.5% 相对表现 -5.7% -13.3% -15.2% 相关研究报告 《快递行业 2022 年中报综述：行业盈利持续改善，资本开支确认下行，重视快递行业重要投资机遇》 2022-09-10 《快递行业 2022 年 7 月数据点评：韵达巩固市场份额，顺丰票均收入持续回升》 2022-08-19 单击此处输入文字。 -20%-9%2%13%22/0922/1223/0223/0423/0723/092022-09-20~2023-09-19快递沪深300华创证券研究所 快递行业 8 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 快递行业 8 月数据 资料来源：邮政局，华创证券 图表 2 快递行业 CR8 指数 资料来源：邮政局，华创证券 图表 3 行业月度业务量增速 图表 4 行业月度单票收入（元） 资料来源：邮政局，华创证券 资料来源：邮政局，华创证券 快递行业 8 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 5 主要产粮区单价 图表 6 主要产粮区单价变动 资料来源：邮政局，华创证券