五大亮点助推北交所高质量建设

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 投资策略|专题报告 2023 年 9 月 17 日 证券研究报告 [Table_Title] 五大亮点助推北交所高质量建设 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 引言：8 月 31 日，证监会制定出台《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，从融资端、投资端、交易端等方面提出 19 条系统性改革举措。北交所与全国股转公司于 9 月 1 日发布首批八项改革创新举措，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力。 ⚫ 亮点之一：融资提质扩围，契合差异化市场定位。（1）优化上市发行制度，增加上市公司供给。北交所开市以来，IPO 数量与金额趋势平稳，2023 年截至 8 月底，达到 216 家。（2）加大力度培育“专精特新”企业。2023 年截至 8 月底，北交所上市公司中共有 136 家被评为“专精特新”企业，数量与市值占比均超过 60%。（3）加速优质中小企业上市，缩短上市审核周期。与沪深交易所相比，北交所IPO 周期最短，为中小企业融资上市提供便利。 ⚫ 亮点之二：优化转板规则，巩固多层次资本市场。（1）与新三板的对接：《意见》删除“挂牌公司、申请挂牌公司进入创新层需累计融资金额不低于 1000 万元”的要求，推动创新层公司扩容，为北交所提供优质上市资源。（2）向沪深交易所转板：今年以来北交所承接了新三板一半以上的转板公司，体现北交所培育优质中小企业的定位。（3）新三板与区域性股权市场：探索新三板与区域性股权市场制度型对接，促进区域性股权市场为新三板、北交所输送更多优质企业。 ⚫ 亮点之三：增强买方力量，吸引投资者积极打新。（1）扩大机构投资者队伍：截至 23Q2，公募基金对北交所的持股市值占对全部 A 股持股市值的 0.15%，占北交所上市公司总市值的 4.25%，基金投资规模仍有提升空间大。（2）优化 IPO 定价方式：未来将不再要求发行人提前确定发行底价，报价博弈区间拓宽，有助于吸引机构参与北交所 IPO。 ⚫ 亮点之四：提高市场流动性，全面强化交易机制。（1）换手率：2023年截至 8 月底，北交所上市公司日均换手率达到 1.59%，与深交所接近，反映流动性改善趋势向好。（2）做市商：2023 年截至 8 月底，北交所做市商有 14 家，新三板做市商数量达到 68 家。引入新三板做市商进入北交所，有望进一步提升标的流动性。 ⚫ 亮点之五：丰富产品体系，提供多种对冲工具。（1）基金产品：2023年截至 8 月底，已有 12 家基金公司推出北证 50 指数基金，总规模达15.50 亿元。（2）风险对冲：《意见》提出“融资融券标的股票扩大至全市场”，满足投资者多元化的风险管理需求。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行压力超预期；全球经济修复可能不及预期；全球通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性。 [Table_Author] 分析师： 倪赓 SAC 执证号：S0260519070001 021-38003561 nigeng@gf.com.cn 分析师： 戴康 SAC 执证号：S0260517120004 SFC CE No. BOA313 021-38003560 daikang@gf.com.cn 请注意，倪赓并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 盈利底，采撷“困境反转”亮点:——A 股 23 年中报深度分析 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 目录索引 引言：证监会发布北交所建设关键改革举措....................................................................... 4 一、亮点之一：融资提质扩围，契合差异化市场定位 ........................................................ 7 （一）优化上市发行制度，利于增加上市公司供给 ................................................... 7 （二） 打造服务创新型中小企业主阵地，培育“专精特新”企业 ................................. 8 （三） 加速优质中小企业上市，缩短上市审核周期 .................................................. 8 二、亮点之二：优化转板规则，巩固多层次资本市场 ...................................................... 10 三、亮点之三：增强买方力量，吸引投资者积极打新 ...................................................... 12 （一）扩大机构投资者队伍，增强买方力量 ............................................................ 12 （二）优化 IPO 定价方式，提升投资者打新积极性 ................................................ 12 四、亮点之四：提高市场流动性，全面强化交易机制 ...................................................... 14 五、亮点之五：丰富产品体系，提供多种对冲工具 .......................................................... 15 六、风险提示 .................................................................................................................... 15 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 17 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 图表索引 图 1：北交所每月 IPO 数量及增速 ......................................................................... 7 图 2：北交所 IPO 行业分布 .................................................................................... 7 图 3：“专精特