房地产行业周报(第三十七周)：投资销售待改善，期待政策持续发力

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 投资销售待改善，期待政策持续发力 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城建发展 600266 CH 9.03 买入 华发股份 600325 CH 15.36 买入 滨江集团 002244 CH 14.60 买入 越秀地产 123 HK 11.70 买入 建发国际集团 1908 HK 25.62 买入 华润置地 1109 HK 46.62 买入 中国海外发展 688 HK 26.88 买入 中海物业 2669 HK 12.50 买入 华润万象生活 1209 HK 47.46 买入 保利物业 6049 HK 56.85 买入 招商积余 001914 CH 18.98 买入 滨江服务 3316 HK 30.18 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 9 月 17 日│中国内地 行业周报（第三十七周） 本周观点：投资销售待改善，期待政策持续发力 8 月房地产基本面继续承压：投资同比降幅小幅收窄，销售量价延续调整，由于融资环境承压以及销售回款不畅，房企现金流仍存在一定压力。但需求端政策已在逐步释放落地，前端指标已经出现积极信号，我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民房价预期和购房需求。 上周行情回顾 上周沪深 300 指数下跌 0.83%，房地产开发板块下跌 1.64%，恒生指数下跌0.11%，中华内房股指数下跌 5.07%，恒生物业服务及管理指数下跌 4.44%。 重点公司及动态 7 月 24 日以来，房地产需求端政策落地节奏超市场预期，全国购房杠杆限制宽松历史鲜见，更显力度。我们看好政策对基本面的托底效用，在核心城市有布局的公司有望受益。本周重点推荐：1）A 股开发：城建发展、华发股份、滨江集团等；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展等；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、招商积余、滨江服务等。 风险提示：行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 张江高科 600895 CH 21.50 *ST 泛海 000046 CH 15.32 ST 世茂 600823 CH 9.94 *ST 美谷 000615 CH 8.05 广汇物流 600603 CH 5.04 深深房 A 000029 CH 4.40 中华企业 600675 CH 3.59 华联控股 000036 CH 3.10 苏州高新 600736 CH 2.46 香江控股 600162 CH 1.98 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 栖霞建设 600533 CH (12.22) 派斯林 600215 CH (10.74) 新大正 002968 CH (9.46) 中迪投资 000609 CH (9.41) 金科股份 000656 CH (8.13) 我爱我家 000560 CH (7.91) 招商蛇口 001979 CH (7.11) 京投发展 600683 CH (7.04) 广宇集团 002133 CH (6.50) 云南城投 600239 CH (6.46) 资料来源：华泰研究 (4.0)(2.8)(1.5)(0.3)1.009/0809/1009/1209/14(%)房地产开发房地产服务沪深300(5.00) (2.75) (0.50) 1.754.00园区开发房地产开发物业管理房地产中介业务(%)(4.0)(1.8)0.52.85.0煤炭医药健康纺织服装石油天然气钢铁交通运输公用事业有色金属环保银行农林牧渔商业贸易多元金融汽车综合建筑与工程家用电器证券基础化工通信轻工制造食品饮料房地产开发社会服务传媒建材机械设备电子保险电力设备与新能源航天军工房地产服务教育和人力资源计算机(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 本周观点 8 月房地产基本面继续承压：投资同比降幅小幅收窄，销售量价延续调整，由于融资环境承压以及销售回款不畅，房企现金流仍存在一定压力。但需求端政策已在逐步释放落地，前端指标已经出现积极信号，我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民房价预期和购房需求。 开发投资降幅有所收窄，高基数下竣工面积升幅收敛。根据国家统计局的数据，8 月全国房地产开发投资同比下滑 11.0%，降幅较 7 月收窄了 1.2pct。土地市场延续供求双向压力，开工端依然不强，竣工端在保交付推动下保持强势：1、8 月 300 城住宅类土地供求规模同比仍在收缩，降幅有所收窄，销售和融资承压情形下，房企拿地依旧克制；2、市场平淡及拿地克制导致 8 月新开工同比下滑 23.6%，但与土地成交面积一致，降幅也有所收窄，施工面积同比降幅扩大至 7.1%；3、保交付仍在发力，高基数导致竣工面积同比增速有所下降（8 月同比增长 10.6%），销售有待进一步企稳，房企现金流仍待改善，后续竣工韧性或将更有赖于保交付政策的进一步发力。 销售量价延续调整，积极信号持续增加。根据国家统计局的数据，8 月以来房地产销售量价延续调整。8 月全国商品房销售面积同比下滑 12.2%，较 7 月收窄 3.4pct；销售金额同比下滑 16.4%，较 7 月收窄 2.9pct，但 1-8 月累计同比降幅有所扩大。同时，房价继续调整，根据贝壳研究院的数据，8 月 50 城二手房价格指数环比下跌 1.5%，较 7 月收窄 0.5pct。但我们注意到需求端政策正在释放落地、前端指标方面的积极信号在持续增加。一线城市KMI 回升至荣枯平衡线以上，50 城 8 月二手房带看指数环比已经止跌回升。我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民的房价预期和购房需求。 房企现金流仍存在一定压力，融资支持强化。根据国家统计局的数据，8 月全国房地产开发企业到位资金同比下滑 25