1-8月宏观经济数据分析：经济显著恢复，有望延续向好

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 经济显著恢复，有望延续向好 [Table_Title2] ── 1-8 月宏观经济数据分析 [Table_Summary] 投资要点: ► 生产供给加快 工业生产节奏加快。8 月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%(预期 4.2%，前值 3.7%)，环比增长 0.50%(前值 0.01%)。稳经济政策效果持续显现，市场需求逐步改善，8 月工业生产节奏显著加快，同比和环比增速均有所回升。 服务业持续增长。8 月份，全国服务业生产指数同比增长 6.8%，较前值进一步回升 1.1 个百分点。8 月份，服务业商务活动指数为 50.5%，较上月回落 1.0 个百分点。 ► 需求逐步改善 出口方面，8 月我国出口 2848.7 亿美元，同比下降 8.8%（预期-9.5%，前值-14.5%），同比降幅收窄，环比由负转正。往后看，外需整体仍会维持一定韧性，叠加基数因素，后续出口增速或将逐步震荡回升。 固定资产投资延续回落：1-8 月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长 3.2%(预期 3.0%，前值 3.4%)，环比下降 0.26%（前值-0.02%）。制造业投资有所回升，但是房地产低迷拖累固定资产投资增速延续回落。具体来看：（1）1-8 月，全国房地产开发投资同比下降 8.8%，降幅扩大 0.3 个百分点。高频数据反映商品房销售在 8 月短暂低位修复之后，9 月再度转弱，出现了旺季不旺的情况，扭转市场低迷格局仍需时间。（2）1-8 月，基础设施投资同比增长 8.96%，较前值回落 0.45 个百分点。（3）1-8 月制造业投资增长 5.9%，较前值回升 0.2 个百分点。 消费品零售显著回升。8 月，社会消费品零售同比增长 4.6%(预期 3.5%，前值 2.5%)，环比增长 0.31%（前值-0.06%）。8 月社会消费品零售总额超预期回升，显示国民经济加快恢复，市场需求正在逐步改善。 ► 经济有望延续回升势头 8 月经济明显修复体现在多个方面：一是，生产需求同步回升，工业增加值、服务业生产指数以及社会零售总额均显著回升；二是，8 月金融数据出现了较为明显的修复，新增信贷为历史同期最高；三是，8 月物价企稳回升，CPI 同比由降转升，PPI 降幅连续收窄；四是，进出口数据较 7 月出现了如期的修复，同比降幅明显收窄，环比增速由负转正。 往后看，财税、房地产、货币政策有望接续形成合力，在政策支持下，经济回升的势头将进一步延续。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 09 月 15 日 138320 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 工业生产节奏加快 .......................................................................................................................................................... 3 2. 服务业持续增长 .............................................................................................................................................................. 4 3. 固定资产投资延续回落 .................................................................................................................................................. 5 4. 消费品零售显著回升 ...................................................................................................................................................... 6 5. 城镇调查失业率下降 ...................................................................................................................................................... 7 6. 经济有望延续回升势头 .................................................................................................................................................. 8 7. 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1 8 月工业增加值同比增长 4.5%................................................................................................................................. 4 图 2 8 月全国服务业生产指数同比增长 6.8% ................................................................................................................. 4 图 3 8 月，服务业商务活动指数为 50.5% ....................................................................................................................... 4 图 4 1-8 月，固定资产投资同比增长 3.2% .......................................