银行业央行降准点评：全面降准怎么看？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2023 年 09 月 14 日 推荐（维持） ——央行降准点评 总量研究/银行 9 月 14 日，中国人民银行决定于 2023 年 9 月 15 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.4%。 1、全面降准 0.25 个百分点，符合市场预期 此次降准在市场预料之中。这是今年年内第二次降准，此前一次全面降准发生于2023 年 3 月 17 日，幅度也为 0.25 个百分点。此次降准在市场预料之中，流动性在 9 月中旬面临地方债发行、税期高峰、监管考核等多重压力。 9 月流动性面临多重压力。具体来看，8 月地方债发行 13089 亿元，为今年来新高，预计 9 月政府债净发行规模仍然接近 1 万亿元，金融机构认购缴款抽离大量流动性；每月 15 日前后是缴税高峰，流动性压力阶段性增大；9 月是季末月份，流动性指标等监管考核也会使金融机构流动性需求上升。央行在此时降准，及时补充金融机构流动性。 降准资金或将置换 MLF，部分用于信贷投放。本次全面降准，预计释放长期资金约 5000 亿，降准落地当日有 4000 亿 MLF 到期，预计降准置换 MLF，部分资金或将用于信贷投放。2018 年以来，央行已实施 16 次降准，本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为 7.4%，较 2018 年初下降了 7.5 个百分点。 2、降准增强银行信贷投放能力，缓解息差压力 降准有望助力信贷后续平稳较快增长。8 月新增贷款 1.36 万亿，同比多增 868 亿元。2023 年 8 月底 1M 转贴现利率明显走高，反映了当月信贷投放总量情况较好。不过，从信贷发放银行类型及信贷增量结构来看，有效信贷需求依然偏弱。此次降准为金融机构提供中长期资金支持，有望助力信贷后续平稳较快增长。 降准降低银行负债成本，有望缓解银行息差压力。当前银行息差明显承压，上市行1H23 净息差均值为 1.86%，较 2022 年下降 14BP，同比下降 17BP。1H23 商业银行净息差为 1.74%，与 1Q23 持平。截至 23 年 6 月末，42 家上市银行存款余额合计 188 万亿，若此次降准资金全部用于 MLF 置换，可降低上市银行成本每年约31 亿。根据 42 家上市银行 2022 年归母净利润数据静态测算，本次降准可提升上市银行净利润约 0.15 个百分点。考虑到部分资金或将用于信贷投放，我们认为此次降准对银行利润的实际影响将高于 0.15 个百分点，有助于缓解息差压力。 投资建议：业绩和政策拐点带来配置机会 本次降准降低银行负债成本，或增强银行后续信贷投放能力，对银行股构成利好。1H23 业绩仍然承压，预计为 23 年业绩底部，未来银行业绩有望小幅改善。23Q2机构重仓银行板块比例回升，但板块估值仍处低位，近期房地产利好政策频出，政策和业绩拐点已至，扭转悲观预期，看好底部配置机遇。当前位置，我们建议重点关注触发强赎、估值处于低位的江苏银行，和高 ROE 且成长性突出的优质银行，如宁波银行。 ❑ 风险提示：政策变动，疫情恶化，经济下行超预，金融让利等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 0.8 总市值（十亿元） 6819.0 8.3 流通市值（十亿元） 6656.3 9.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.7 3.5 0.7 相对表现 1.1 10.3 9.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《8 月金融数据点评—如何解读 8月金融数据？》2023-09-11 2、《银行业 1H23 业绩综述—息差明显收窄，业绩底部确立》2023-09-11 3、《招明理财收益率定期报告-2023年 8 月下—8 月理财收益率情况如何？》2023-09-06 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn -15-10-50510Sep/22Jan/23May/23Aug/23(%)银行沪深300全面降准怎么看？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 表 1：2019 年起历次降准情况梳理 公告日期 释放长期资金 内容 2019/1/4 15000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 1 个百分点，其中，2019 年 1 月 15 日和 1 月 25 日分别下调 0.5个百分点 2019/5/6 2800 亿元 县域中小银行定向降准：对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域没有分支机构但资产规模小于 100 亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率。 2019/9/6 9000 亿元 全面降准：全面下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点；同时，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率 1 个百分点 2020/1/1 8000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点 2020/3/13 5500 亿元 普惠金融定向降准：对达到考核标准的银行定向降准 0.5 至 1 个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准 1 个百分点 2020/4/3 4000 亿元 城农商行定向降准：对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率 1 个百分点 2021/7/9 10000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构） 2021/12/6 12000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小（含个体工商户）等考核标准，政策目标已实现，有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率。 2022/4/15 5300 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行，再额外多降 0.25 个百分点。 2022/11/25 5000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。 2023/3/17 5000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。 2023/9/14 5000 亿元 全面降准：下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。 资料来源：中国人民银行官网，招商证券 表 2：目前我国存款准备金率框架 机构类型 银行范围 22 年 4 月降准后存准率要求 22 年 12 月降准后存准率要求 23 年 3 月降准后存准率要求 23 年 9 月降准后存准率要求 大型银行 工、农、中、建、交及邮储银行 9.75% 9.50% 9.25