银行：降准缓解息差压力提振银行业绩增速

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 银行 降准缓解息差压力提振银行业绩增速 ➢ 行业事件： 9 月 14 日，央行决定于 2023 年 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率0.25PCT（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.4%。 ➢ 当前银行间流动性偏紧，降准释放长期流动性 今年以来银行间流动性偏紧。从超储率角度来看，23Q2 我国金融机构超储率为 1.60%，环比下降 0.10PCT，连续两个季度下滑。从 MLF 与 NCD 角度来看，2023 年 8 月份 1 年期 MLF 利率水平为 2.50%，而国有行与股份行 1 年期同业存单平均发行利率分别为 2.26%、2.27%，9 月份（截至 9 月 15 日）国有行与股份行 1 年期同业存单平均发行利率分别为 2.39%、2.37%，环比分别提升 13.16BP、10.15BP，逐步逼近同期限 MLF 利率水平。上述现象均表明银行间流动性目前整体偏紧，需要中长期资金补充来缓解流动性压力。根据 2023 年 8 月份最新数据，金融机构境内存款余额为 281.15 万亿元，剔除非银金融机构存款以及财政存款后，预计此次降准可释放流动性6258.77 亿元。考虑到此次降准不包含已执行 5%存款准备金率的金融机构，预计实际释放流动性将小于测算值。 ➢ 降准有助于缓解银行息差压力，提振银行业绩增速 降准能够释放银行体系流动性，帮助银行降低负债端成本，提振银行息差。从上市银行角度来看，此次降准可为上市银行释放 4714 亿元长期流动性，2023 年内可为上市银行节约利息支出超 27 亿元，降低上市银行 23 年计息负债成本 0.12BP，提振上市银行 23 年净息差 0.11BP。此次降准预计提高上市银行 23 年归母净利润同比增速 0.13PCT。分银行类型来看，此次降准后，国有行、股份行、城商行与农商行 23 年计息负债成本率可分别改善12.03BP、10.72BP、10.92BP、12.39BP，23 年净息差可分别提升 11.03BP、10.48BP、11.23BP、11.86BP，国有行与城农商行整体受益较多。从单个银行来看，兰州银行与常熟银行受益较大，23 年净息差可分别提升 0.18BP、0.16BP，23 年归母净利润增速可分别提升 0.41PCT、0.17PCT。 ➢ 降准打开银行信贷投放空间，银行有望迎来量价齐升 自 8 月 17 日央行在二季度货币政策报告中指出要维护商业银行合理利润与息差水平后，商业银行政策定位有明显转变。商业银行前期让利阶段基本结束，后续监管更加注重银行体系的压力缓解。此次降准后，一方面为商业银行提供了中长期流动性支持，打开商业银行信贷投放空间；另一方面，此次央行表态为“当前我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善”。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕而实施此次降准，而未再提促进综合融资成本稳中有降，银行后续信贷利率水平有望维稳甚至回升。整体来看，后续银行业有望迎来量价齐升。 ➢ 投资建议 今年以来，LPR 调降、存量按揭利率调降等因素对商业银行息差水平有所冲击。但自 8 月以来，商业银行定位有所转变，8 月 LPR 的非对称调降以及 8 月底存量按揭利率与存款利率的同步调整都彰显监管维护商业银行息差水平的决心。此次降准为商业银行提供中长期流动性支持，打开银行信贷投放空间，后续银行有望量价齐升。叠加地产风险缓释以及政治局会议提出的城投化债逐步推进，银行基本面有望迎来全面改善。 风险提示：经济复苏不及预期，资产质量恶化，贷款利率大幅下行。 证券研究报告 2023 年 09 月 15 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱：liuyuch@glsc.com.cn 相关报告 1、《银行：社融表现改善值得期待》2023.09.11 2、《银行：利空因素基本落地后银行基本面改善值得期待》2023.09.10 -20%-10%0%10%2022/92023/12023/52023/9银行沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 图表1：金融机构超储率连续两个季度下行 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表2：同业存单发行利率逼近 MLF 资料来源：Wind，国联证券研究所 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%2019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05中国:超额存款准备金率(超储率):金融机构00.010.020.030.040.050.062016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09中期借贷便利(MLF):利率:1年同业存单:发行利率(国有银行):1年同业存单:发行利率(股份制银行):1年请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业点评研究 图表3：降准对上市银行影响测算 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表4：近年历次降准相关表述 资料来源：Wind，国联证券研究所 23H1存款余额释放流动性23H1存款平均付息率节约23年利息支出对计息负债成本影响(BP)对23年息差影响(BP)对23年归母净利润增速影响农业银行2783416961.77%3.64-0.110.100.14%交通银行844762112.35%1.47-0.120.120.16%工商银行3289838221.90%4.62-0.130.120.13%邮储银行1330163331.54%1.52-0.110.110.18%建设银行2723306811.77%3.57-0.110.100.11%中国银行2217375542.04%3.35-0.130.120.15%平安银行33815852.20%0.55-0.110.110.12%浦发银行500181252.19%0.81-0.110.100.16%华夏银行21344532.05%0.32-0.090.090.13%民生银行424151062.33%0.73-0.110.100.21%招商银行803022011.61%0.96-0.100.100.07%兴业银行513651282.26%0.86-0.100.100.09%光大银行40920102