银行业8月金融数据点评：信贷总量超预期，结构待优化

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 信贷总量超预期，结构待优化 银行业 8 月金融数据点评 2023 年 09 月 13 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -0.97 -5.15 -1.25 沪深 300 -3.18 -1.98 -8.14 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 银行业点评： 存量房贷利 率下调影 响测算2023-09-08 2 银行业 2023 年 9 月月报：“降息”靴子落地，经营指标改善 2023-09-06 3 银行业点评：央行二季度货币政策报告释放三大信号 2023-08-18 重 点 股 票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（倍） EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） 邮储银行 0.94 5.19 1.08 4.51 1.25 3.90 增持 建设银行 1.28 4.72 1.36 4.46 1.46 4.16 增持 招商银行 5.47 6.01 5.66 5.78 6.24 5.25 买入 平安银行 2.20 5.13 2.70 4.16 3.18 3.53 买入 宁波银行 3.49 7.89 4.22 6.53 4.89 5.63 买入 常熟银行 1.00 7.16 1.25 5.78 1.53 4.73 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央行发布 8 月金融统计数据报告。人民币贷款余额 232.28 万亿元，同比增长 11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高 0.1pct.。8 月人民币贷款增加 1.36 万亿元，同比多增 868 亿元。人民币存款增加 1.26万亿元，同比少增 132 亿元。  居民短贷回暖，票据冲量延续。8 月信贷增量主要由居民短贷和票据融资贡献。居民短贷回暖，中长贷低迷。8月，住户贷款新增 3922 亿元，同比少增 658 亿元。其中，短期贷款新增 2320 亿元，同比多增398 亿元；中长期贷款新增 1602 亿元，同比少增 1056 亿元。8 月信贷居民短期贷款有所回暖，居民中长贷同比少增规模收敛，但仍然显著低于历史 5 年均值（18-22 年同期均值 4288.6 亿元），显示存量房贷利率调整预期下，提前还款压力有所缓释，但地产销售及居民按揭意愿仍然低迷。票据冲量延续。8 月票据融资增加 3472 亿元，同比多增1881 亿元。企业短贷及中长贷同比少增规模走阔，票据融资大幅多增，冲量特征延续。  投资建议： 8 月金融数据总量好于预期，信贷结构仍然偏弱，但环比有所修复，改变了 7 月居民和企业端同步缩表的倾向。居民短贷回暖和票据融资冲量，是支撑 8 月信贷多增的主要因素，但居民按揭和企业信贷需求仍有待改善。考虑到存量房贷利率下调即将落地，“认房不认贷”、二套房贷利率下限调降 40BP、降首套与二套房贷首付比例等政策集中在 9 月初前后推出，有望缓释提前还贷现象，释放购房需求，支撑金融数据进一步好转。目前银行估值仍处低位，股息率与无风险收益率差值进一步走阔，继续看好银行板块绝对收益行情。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 -15%-5%5%15%2022-092022-122023-032023-06银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 居民短贷回暖，票据冲量延续 截至 2023 年 8 月末，人民币贷款余额 232.28 万亿元，同比增长 11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高 0.1 个百分点。其中，短期贷款余额 59.70 万亿元，增速环比下降0.02pct.至 11.23%，超上年同期增速 2.98pct.；中长期贷款余额 154.64 万亿元，增速下降0.23pct.至 12.41%，较上年同期增速高 2.31pct.。 8 月份，人民币贷款增加 1.36 万亿元，同比多增 868 亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得 5391 亿元，同比多增 1999 亿元；中长贷新增录得 8046 亿元，同比少增 1965 亿元。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 居民短贷回暖，中长贷低迷。8 月，住户贷款新增 3922 亿元，同比少增 658 亿元，环比多增 5929 亿元。其中，短期贷款新增 2320 亿元，同比多增 398 亿元，环比多增 3655亿元；中长期贷款新增 1602 亿元，同比少增 1056 亿元，环比多增 2274 亿元。8 月信贷居民短期贷款有所回暖，居民中长贷同比少增规模收敛，但仍然显著低于历史 5 年均值（18-22 年同期均值 4288.6 亿元），显示存量房贷利率调整预期下，提前还款压力有所19500002000000205000021000002150000220000022500002300000235000030000050000070000090000011000001300000150000017000002022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.012.013.010.010.511.011.512.012.513.013.52022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08贷款余额中长期贷款短期贷款（右）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.000500001000001500002000002500002022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03