量化资产配置系列报告：从不同维度和角度探索风险平价资产配置方法的稳定性

量化资产配置专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 2018 年 11 月 14 日 星期三 《从不同维度和角度探索风险平价资产配置方法的稳定性》 研究所 在 2008 年的金融危机，全球的资本市场受到了不同程度的影响，如果说要寻找一个稳定而且受影响程度相对较小的策略组合的话，桥水全天候（Bridgewater All Weather）策略组合是其中之一。全天候策略组合的背后原理是风险平价（Risk Parity），风险平价资产配置方法强调的是对配置资产实现风险均衡，也就是说每个资产在组合里的风险贡献相等。 风险平价资产配置方法近些年来在业界成为了关注点，不少机构也对此发表了一系列的研究报告。本篇报告的侧重点是希望能够在当前的环境背景下探索风险平价资产配置方法的稳定性。正文会从两个维度和四个角度对风险平价配置方法进行检验，两个维度是数据回测分别基于滚动窗口（Rolling Window）和递归窗口（Recursive Window），四个角度是权重调整频率基于一个月，一个季度，半年和一年。 在多组不同的资产配置中，结果显示不管是在 2005-2017 年间还是在 201801-201810 区间，风险平价资产配置方法具有持续的稳定性即稳定的回报，较低的波动，较高的夏普比率，较小的最大回撤。另外，需要指出的是投资里没有十全十美的东西，通过比较多组组合的表现，风险平价资产配置方法的稳定性是以牺牲潜在的高额收益为前提（不考虑加杠杆）。 风险提示：本报告通过对历史数据进行分析、建模、解释与回测，由于市场具有不确定性，所有结果仅在统计意义下有望获得良好投资效果，历史数据不代表未来业绩，敬请广大投资者注意策略失效的风险。 分析师：张志鹏 TEL：021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：叶才伟 TEL:021-32229888-25524 E-mail:yecaiwei@ajzq.com 滚动窗口、递归窗口 数据来源：Wind,爱建证券研究所 数据来源：Wind,爱建证券研究所 相关报告《量化资产配置系列报告-基于权重调整频率和协方差矩阵改善来提高资产配置方法的可能性》 量化资产配置专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、简介 ............................................................................................................................................................... 4 2、风险平价 ....................................................................................................................................................... 4 3、传统的资金比率配置 ................................................................................................................................... 7 4、全天候策略表现 ......................................................................................................................................... 10 5、回测设置 ..................................................................................................................................................... 11 6、资产选择 ..................................................................................................................................................... 13 7、资产组合的表现 2005-2017 ...................................................................................................................... 15 8、资产组合的表现 201801-201810 .............................................................................................................. 22 9、总结 ............................................................................................................................................................. 23 参考资料 ........................................................................................................................................................... 23 重要免责声明 ................................................................................................................................................... 24 量化资产配置专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表格目录 表格 1 美国收入型、平衡型、增长型组合表现 ..........................................................