银行业8月金融数据：社融信贷环比修复，静待政策效果进一步显现

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2023 年 09 月 11 日 银行 8 月金融数据：社融信贷环比修复，静待政策效果进一步显现 社融增速企稳，同比恢复多增。 1）社融增速：8 月新口径下社融增速 9.0%，较上月上升 0.1pc，是今年 4月连续下行以来首次回升，不过剔除政府债券后的社融增速为 8.5%，较上月仍下降 0.2pc。 2）社融结构：8 月新增社融 3.12 万亿，同比多增 6316 亿，是今年 5 月连续少增以来首次恢复多增，主要是政府债发行增加贡献，对实体经济贷款同比仍略有少增，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加 1.34 万亿，同比少增 102 亿； B.新口径下企业债券融资净增加 2698 亿，同比多增 1186 亿； C.表外融资方面，信托贷款净减少 221 亿，委托贷款净增加 97 亿，分别同比少减 251 亿和同比少增 1658 亿； D.政府债券净增加 1.18 万亿，同比多增 8755 亿； E.未贴现银行汇票增加 1129 亿，同比少增 2357 亿。 信贷：较 7 月边际恢复，但整体仍偏弱。 1）8 月新增人民币贷款 1.36 万亿，增量创历史同期新高，同比多增 868亿。但结构上主要是企业票据贡献，实体经济需求仍偏弱，政策效果仍待进一步显现。 2）企业端：8 月企业贷款增加 9488 亿，同比多增 738 亿。其中票据融资增加 3472 亿，同比多增 1881 亿，而中长期贷款则增加 6444 亿，同比少增909 亿，短期贷款减少 401 亿，同比多减 280 亿。 3）居民端：个人贷款增加 3922 亿，同比少增 658 亿。其中，中长期（主要为按揭）增加 1602 亿，同比少增 1056 亿；短期贷款增加 2320 亿，同比多增 398 亿，8 月需求相较 7 月有一定边际改善（7 月居民短期、中长期贷款均净减少），但整体需求仍偏弱。 4）非银金融机构：贷款减少 358 亿，同比少减 67 亿。 7 月末政治局会议以来，各部门连续出台相关配套政策，地方政府专项债发行也有所提速（8 月地方政府债新发 5282 亿，环比增加 2825 亿）。当前仍处于政策转向初期，支持民营企业、减税降费、地产等刺激政策效果仍待进一步显现，短期看社融信贷需求仍处于恢复期，未来政策刺激效果仍需观察（比如金九银十地产销售恢复情况等）。 存款：整体稳步增长，结构相对均衡。 1）总量：8 月末人民币存款达到 278.76 万亿，较年初增长 20.26 亿，增速7.8%。其中 8 月人民币存款增加 1.26 万亿，同比少增 132 亿。 2）结构：8 月企业存款增加 8890 亿，同比少增 661 亿；个人存款增加 7877亿，同比少增 409 亿；财政存款减少 88 亿，同比少减 2484 亿；非银行金融机构存款减少 7322 亿，同比多减 2969 亿。 货币供应情况：8 月 M0、M1、M2 增速分别为 9.5%、2.2%、10.6%，分别环比下降 0.4pc、下降 0.1pc、下降 0.1pc。其中 M1 与 M0 剪刀差为-7.3pc，显示当前企业资金活跃度仍较低。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—ABS 角度看零售资产质量：7 月整体继续改善》2023-09-10 2、《银行研究框架及 2023H1 业绩综述：看好板块行情的持续性》2023-09-05 3、《银行：本周聚焦—17 家上市银行半年报汇总：息差降幅收窄，资产质量稳步改善》2023-08-27 -16%0%16%2022-092023-012023-052023-09银行沪深300 2023 年 09 月 11 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表 1：社融同比增速 图表 2：新增社融结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 3：新增信贷结构（亿元） 图表 4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 5：新增存款结构（亿元） 图表 6：货币供应量增速 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%社融存量（新口径）增速社融存量（新口径，剔除政府债券）增速31200 13400 -201 97 -221 1129 2698 1036 11800 -5000050001000015000200002500030000350002023-082022-08-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000居民贷款企业贷款非银行业金融机构-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002023-082022-08-10,000-5,00005,00010,00015,0002023-082022-08-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00M0同比(%)M1同比(%) 2023 年 09 月 11 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做