社会服务行业投资策略周报：复苏中寻成长，关注可选消费中高增赛道

社会服务 / 行业投资策略周报 / 2023.09.11 请阅读最后一页的重要声明！ 复苏中寻成长，关注可选消费中高增赛道 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 潘宁河 SAC 证书编号：S0160521010001 pannh@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《调降存量首套房贷利率，消费需求释放板块估值有望提升》 2023-09-05 核心观点 ❖ 免税：国家移民管理局 2023 年 8 月 31 日发布数据，今年 7 月 1 日至 8 月29 日，全国边检机关共查验出入境人员 8241.3 万人次，日均 139.7 万人次，环比增长 19.88%。国际客流持续修复，有望带动机场免税及市内免税销售额修复。海口国际免税城开业至今年 8 月底，海关共监管销售离岛免税品 706 万件，金额约 59 亿元，购买人次 105 万人，客单价约 5619 元、件单价约 836 元。海口国际免税城维持良好爬坡进展。 ❖ 文旅：暑期出游收尾，下游需求维持高位，出行链板块客流有望承接中秋国庆双节需求。黄金周旅游热度释放，机票酒店预订量大幅提升。今年国庆节和中秋节“双节合一”，一共有八天假期。从酒店价格来看，目前，“十一”期间酒店平均支付价格与 2019 年持平。截至 2023 年 9 月 6 日，国内旅游产品预订量同比增长近 5 倍，最近一周下单量环比增长 63%，“十一”假期国内机票人均客单价超千元。 ❖ 酒店：开学第一周，酒店量价数据均有不同程度减弱，中国大陆酒店RevPAR 环比-23.9%，较 19 年恢复度来看，量为 89%（前值为 104%），价为 106%（前值为 112%），RevPAR 为 94%（前值为 117%）。商旅需求在假期旺季后的修复过程相对缓慢。 ❖ 黄金珠宝：据中国黄金报社，黄金品类的库存在门店中的平均占比为 67%，较 2021 年的 52%有进一步上涨；按克计价的产品比例进一步提升，平均达到 66%，黄金品类重要性提升。黄金七夕、中秋&国庆助推婚庆首饰消费，叠加金价中长期强预期支撑下半年黄金消费。 ❖ 零售：自《关于恢复和扩大消费的措施》政策发布以来，国家出台一系列政策组合拳，包括活跃资本市场、调整个税专项附加扣除标准、降低首付比例等，有望加快居民资产负债表修复，间接发挥促消费、扩内需的作用。一方面，伴随居民消费信心的提升，零售板块公司业绩有望进一步修复；另一方面零售板块公司筹码结构优异，市场活跃度边际改善后受益明显。 ❖ 传媒：1）影视院线板块，截止 9 月 10 日，2023 年票房已达 436 亿元，接近 2021 全年票房。多部电影定档国庆档，相关片方、发行方包括光线传媒、中国电影、华谊兄弟等，关注电影上线表现。2）广告营销板块，根据CTR 数据显示，今年 1-7 月广告市场同比上涨 5.4%，其中 7 月份广告市场花费同比增长 8.7%；分广告渠道看，各广告渠道仍处于修复调整期，电梯LCD、电梯海报和影院视频广告月度花费同比分别上涨 25.8%、1.6%和338.4%。关注头部自有媒体公司点位扩张节奏恢复、广告主营销预算增加。 ❖ 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（09.08） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888 中国中免 2,242.64 108.40 2.53 3.43 4.74 85.47 31.60 22.87 买入 688389 普门科技 81.72 19.20 0.60 0.79 0.99 29.72 24.30 19.39 增持 300957 贝泰妮 430.29 101.58 2.48 3.00 3.91 60.18 33.86 25.98 增持 600415 小商品城 484.42 8.83 0.20 0.48 0.49 26.20 18.40 18.02 增持 301102 兆讯传媒 59.86 20.64 1.02 0.68 1.01 35.91 30.35 20.44 增持 600861 北京人力 141.98 25.08 -0.68 1.56 1.82 -32.35 16.08 13.78 增持 603099 长白山 35.71 13.39 -0.22 0.54 0.63 -49.36 24.80 21.25 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -15%-8%-1%6%13%20%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周绝对估值变化 ................................................................................................................................... 5 2 商社行业估值概览 ................................................................................................................................... 7 3 附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 ............................................................................. 10 3.1 餐饮行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 10 3.2 免税行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 11 3.3 酒店行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 12 3.4 医美化妆品行业相关标的估值情况 ..................................................