轮胎行业专题报告(2023年8月)：胎企盈利恢复，下游需求稳健

轮胎行业专题报告（2023 年 8 月）： 胎企盈利恢复，下游需求稳健 [Table_Industry] [Table_ReportTime] 2023 年 9 月 8 日 Research and Development Center 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告 [Table_StockAndRank] 行业名称 轮胎行业 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： hongyingdong@cindasc.com 尹 柳 化工行业研究助理 联系电话：+86 010-83326712 邮 箱： yinliu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 胎企盈利恢复，下游需求稳健 [Table_ReportDate] 2023 年 9 月 8 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 美国市场：替换市场需求较为稳定，配套市场明显复苏。（1）替换市场上，终端零售以及下游汽油消费同比均有明显涨幅。2023 年 7 月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为 114.89 亿美元，环比下降 2.90%，同比上涨 9.93%。2023 年 8 月，美国汽油消费量为 903.28 万桶/天，环比上涨 2.10%，同比上涨 1.79%。 （2）配套市场上，汽车供应链问题缓解，美国汽车销量持续恢复，8 月同比增速继续保持两位数。2023 年 8 月，美国汽车销量为 134.02 万辆，环比上涨 1.35%，同比上涨 16.42%。 ➢ 美国进口市场：美国进口数据更新至 7 月。（1）美国进口轮胎表现以及去库存进度：美国进口半钢胎数量连续多月均与 2021 年同期值相近，美国进口全钢胎数量在 7 月基本恢复至 2021 年同期值附近，我们判断去库存可能已经基本结束。2023 年 7 月，美国进口半钢胎（PCR）数量同比 2022 年下降 2.29%，比 2021 年增加 7.59%；美国进口全钢胎（TBR）数量同比 2022 年下降 41.05%，比 2021 年下降8.60%。（2）美国从泰国进口轮胎表现：2023 年 7 月泰国 PCR 数量是 2019 年以来同期值的次高点，仅次于 2019 年 7 月，我们认为主要是泰国地区产能增加、美国去库存影响减弱等因素的作用；泰国 TBR数量 2 月-7 月均在 50 万条左右波动。（3）美国从越南进口轮胎表现：2023 年 7 月越南 PCR 数量创同期（7 月）新高，同比 2022 年上涨 32.90%；7 月越南 TBR 数量比 2022 年下降 42.81%，比 2021 年下降 6.07%，越南 7 月出口 TBR 数量与 2021 年基本接近，显著高于2019 年的水平，考虑到 2022 年的基数较高，我们认为越南到美国的出口去库存也基本接近尾声。（4）美国从柬埔寨进口轮胎表现：7 月柬埔寨 PCR 数量超过 50 万条，TBR 数量首次达到 3000 条以上，我们认为这主要来自赛轮柬埔寨产能的爬坡。 ➢ 中国市场：8 月，物流业景气指数环比回落，但重卡销量环比同比均上涨，开工率仍在高位。2023 年 8 月，中国物流业景气指数为50.30%，环比减少 0.60pct，同比增加 4.00pct；中国重卡销量约为6.90 万辆，环比上涨 6.15%，同比上涨 49.35%；中国全钢胎月度平均开工率 63.18%，环比增加 0.36pct，同比增加 5.30pct；半钢胎月度平均开工率 72.07%，环比增加 0.63pct，同比增加 9.21pct。 ➢ 半年度业绩出炉，胎企盈利明显恢复。轮胎上市公司 2023Q2 收入、利润均实现好转，9 家轮胎上市公司 2023Q2 收入之和同比增长14.73%，环比增长 13.74%，归母净利润之和同比增长 115.08%，环比增长 93.86%。 ➢ 原材料：8月轮胎原材料价格指数环比上涨0.63%，同比下降6.61%。8 月，天然橡胶均价环比下降 0.90%，同比下降 1.19%；丁苯橡胶均价环比上涨 1.72%，同比下降 1.22%；螺纹钢均价环比下降 1.39%，同比下降 11.45%；炭黑均价环比上涨 3.74%，同比下降 12.11%。综合 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 来看，轮胎原材料价格指数为 157.07，环比上涨 0.63%，同比下降6.61%。 ➢ 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 ➢ 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 原材料：8 月综合原材料成本同比下降，环比回升 ........................................................................ 5 生产：半钢胎开工率仍在高位，出口量同环比继续增长 ............................................................... 7 消费：国内复苏动力趋弱，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼 ........................................... 9 海运：海运费已降至 2020 年水平 ....................................................................................................17 行业资讯 .............................................................................................................................................18 重点公司 ................................................................................................................................