2023年8月进出口数据点评：出口开始回暖了吗？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 9 月 7 日 总量研究 出口开始回暖了吗？ ——2023 年 8 月进出口数据点评 事件： 2023 年 9 月 7 日，海关总署发布 2023 年 8 月进出口数据： 【1】出口（以美元计）同比下降 8.8%，预期下降 9.5%，前值下降 14.5%。 【2】进口（以美元计）同比下降 7.3%，预期下降 8.2%，前值下降 12.4%。 【3】贸易顺差 683.6 亿美元，预期 704.9 亿美元，前值 806.0 亿美元。 核心观点： 2023 年 8 月，我国出口降幅显著收窄，一是同期基数压力开始缓解，二是外需下行压力边际减弱。分区域来看，8 月我国对美国、东南亚出口环比增速转正，表现强于季节性规律，对欧盟出口环比延续下滑。分产品来看，汽车、船舶出口高增，家电出口环比转正，劳动密集型产品、工业品出口降幅亦普遍收窄。进口方面，稳增长政策已逐步落地显效，8 月重点商品进口数量同比增速普遍上升。 向前看，我国出口降幅有望继续收窄，四季度基数压力明显减弱后，出口当月同比增速大概率回正。一方面，8 月全球制造业 PMI 企稳，我国新出口订单指数触底回升，指向外需环比下行压力最大的阶段已过。另一方面，出口新动能、稳外贸政策仍在持续发力，我国出口将继续保持较强韧性。 出口：基数压力开始缓解 2023 年 8 月我国出口（以美元计）当月同比下降 8.8%，同比降幅较 2023 年 7月收窄 5.7 个百分点，降幅略小于 wind 一致预期的下降 9.5%。8 月出口（以美元计）较 7 月环比上升 1.1%，环比增速好于季节性规律。一方面，8 月出口基数压力开始缓解，同期基数较 7 月下降 5.2%。另一方面，虽然主要发达经济体政策收缩，对于外需的压制效应仍在，但下行压力最大的阶段也已过去。 分区域来看，2023 年 8 月，我国对美国、欧盟和东南亚出口当月同比分别下降9.5%、19.6%和 13.3%，降幅较 7 月分别收窄 13.6、1.0 和 8.2 个百分点。分产品来看，2023 年 8 月，汽车、船舶出口延续高速增长，当月同比增速均在 30%以上，其余重点商品出口降幅普遍收窄。 进口：价格企稳、需求回暖，降幅明显收窄 2023 年 8 月，我国进口当月同比下降 7.3%，降幅较 7 月大幅收窄 5.1 个百分点，降幅小于 wind 一致预期的下降 8.2%，环比增速亦明显强于季节性规律。一方面，8 月部分商品进口价格企稳，对于进口增速的拖累边际减弱。另一方面，稳增长政策持续发力下，国内需求明显回暖，8 月重点商品进口数量同比增速普遍上升。 分项来看，重点商品中，铁矿砂进口当月同比由负转正，原油进口当月同比降幅大幅收窄，汽车、塑料进口当月同比降幅亦有所收窄。2023 年 8 月，铁矿砂进口当月同比增长 2.7%，同比由负转正；原油进口当月同比下降 0.6%，降幅较 7月收窄 22.2 个百分点；汽车、塑料进口当月同比降幅分别较 7 月收窄 6.8 和 8.7个百分点。 风险提示：美国通胀数据超预期，高利率环境冲击下全球需求快速回落。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人：顾皓阳 021-52523826 guhaoyang@ebscn.com 相关研报 出口增速何时企稳回升？——2023 年 7 月进出口数据点评（2023-08-08） 出口增速见底了吗？——2023 年 6 月进出口数据点评（2023-07-13） 出口增速为何低于预期？——2023 年 5 月进出口数据点评（2023-06-07） 出口动能放缓，进口仍有压力——2023 年 4 月进出口数据点评（2023-05-09） 大超预期后，出口还能维持韧性吗？——2023 年 3 月进出口数据点评（2023-04-13） 外需有所回暖，出口降幅收窄——2023 年 1-2月进出口数据点评（2023-03-07） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、出口开始回暖了吗？........................................................................................................ 3 二、出口：基数压力开始缓解 ................................................................................................. 3 三、进口：价格企稳、需求回暖，降幅明显收窄 ..................................................................... 5 四、展望：四季度出口有望加快回暖 ...................................................................................... 5 五、风险提示 ......................................................................................................................... 6 图目录 图 1：2023 年 8 月进出口同比降幅均大幅收窄 .................................................................................................. 3 图 2：2023 年 8 月，我国对美国、东南亚出口同比降幅大幅收窄，对欧盟出口同比降幅小幅收窄 ................. 3 图 3：2023 年 8 月，汽车、船舶出口延续高增，家电出口同比转正，其余重点商品出口降幅普遍收窄 .......... 4 图 4：劳动密集型产品、工业品、机电产品出口当月同比降幅均有所收窄 ........................................................ 4 图 5：2023 年 8 月，铁矿砂进口当月同比转正，原油、汽车、塑料进口当月同比降幅均收窄 ......................... 5 图 6：2023 年 8 月美国、欧元区、越南制造业 PMI 环比改善 ........................................................................... 6 图 7：2023