农林牧渔行业周报：长期逻辑仍坚实，天胶供需预期修复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 7 月 20 日 行业研究 长期逻辑仍坚实，天胶供需预期修复 ——光大证券农林牧渔行业周报（20250714-20250720） 农林牧渔 本周猪价下跌。根据博亚和讯，7 月 18 日全国外三元生猪均价为 14.27 元/kg，周环比下跌 3.65%，15 公斤仔猪均价 31.96 元/公斤，周环比上涨0.22%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为 128.83kg，周环比下跌0.2kg，全国冻品库容率为 14.36%，环比上升 0.05pct。本周猪价持续走弱，供需双弱格局延续。高温推高养殖成本，散户出栏积极性提升，市场供给宽松，叠加需求淡季、终端走货不畅，屠企压价采购，周内猪价承压。但本周五开始大场再度出现缩量提价，猪价短期有企稳反弹态势。 本周毛鸡、鸡苗价格上涨。截至 7 月 18 日，白羽肉毛鸡价格为 6.4 元/公斤，周环比上涨 2.56%，鸡苗价格 1.37 元/羽，周环比上涨 38.38%。毛鸡方面，养殖户积极出栏，但屠宰企业收购意愿一般，整体交易清淡，毛鸡价格小幅上涨后保持稳定。鸡苗方面，进入暑期补栏旺季，由于前期苗价已创下近年新低，补栏带动的价格回升弹性也较大。 天然橡胶价格上涨。截至 7 月 18 日，国内天然橡胶期货价格为 14840 元/吨，周环比+3.16%。供给端，东南亚产区多雨天气仍在持续，原料产出节奏偏缓，供应维持偏紧格局，市场前期关于 25 年增产的预期迟迟不能兑现。需求端，下游轮胎开工率近期回升，叠加宏观情绪向好，本周胶价表现偏强。库存端，本周青岛地区橡胶库存 62.89 万吨，周环比+0.39 万吨，其中一般贸易库存53.35 万吨，周环比+0.37 万吨，保税区库存 9.54 万吨，周环比+0.02 万吨。 本周玉米、小麦现货价格下跌，豆粕现货价格上涨。截至 7 月 18 日，玉米现货均价为 2405 元/吨，环比下降 0.68%；小麦现货均价为 2439.56 元/吨，环比下降 0.24%。豆粕现货均价 2969.43 元/吨，环比上涨 1.87%。玉米方面，山东深加工企业到货量始终处于低位，企业连续提价收购，支撑价格止跌回升；但进口玉米持续投放、市场情绪偏弱，整体走势窄幅震荡。豆粕方面，美豆期货连续上涨带动现货价格上行，尽管国内供应充足、油厂开机率高，但市场看涨情绪推动贸易商提价出货，成交活跃，价格震荡偏强运行。 投资建议：（1）生猪养殖板块，近期政策端指引下，宰后均重加速回落，量价重新匹配，猪价预期转好。长期视角下，产能周期底部渐明，板块有望开启长周期盈利上行期。重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。（2）后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，近期非瘟疫苗进入临床试验阶段，有望驱动动保板块上行，建议关注海大集团、瑞普生物。（3）种植链，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。 风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 买入（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：于明正 021-52523871 yumingzheng@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 6 月猪企销售月报解读——光大证券农林牧渔行业周报（20250707-20250713）（2025-07-13） 5 月生猪出栏增量，行业维持微利——光大证券农林牧渔行业周报（20250630-20250706）（2025-07-06） 降重进程可观，猪价预期修复——光大证券农林牧渔行业周报（20250623-20250629）（2025-06-29） -14%-5%4%13%22%07/2410/2401/2504/25农林牧渔沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 农林牧渔 目录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 4 1.1 行业表现 .......................................................................................................................................................... 4 1.2 个股表现 .......................................................................................................................................................... 4 2、 重点数据追踪 ................................................................................................................... 5 2.1 生猪——去库存阶段 ........................................................................................................................................ 6 2.2 白羽肉鸡——供强需弱 ..................................................................................................................................... 7 2.3 黄羽肉鸡——需求淡季 ..................................................................................................................................... 8 2.4 饲料板块 .............