行业景气观察：库存拐点渐近，8月重型卡车销量同比上行

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2023 年 9 月 6 日 定期报告 ——行业景气观察（0906） 相关报告 本周上游资源品领域景气度仍然相对较高，信息技术、公用事业领域景气度边际改善。上游资源品领域螺纹钢、煤炭、多数有色金属、化工品价格持续上涨。中游制造领域，硅料价格继续上行，8 月重型卡车销量同比上行，1-7 月全国太阳能发电装机容量累计值同比增幅扩大。信息技术领域北美 PCB 出货量、订单量同比转正。此外，从最新披露的中报数据来看，库存拐点渐近，部分行业已经从主动去库存阶段过渡到被动去库存阶段。推荐关注近期价格回升的部分资源品如有色金属、化工品等，景气边际改善的信息技术领域的 PCB 等以及库存去化进入尾声的半导体、自动化设备、计算机设备等。 ❑ 【本周关注】库存拐点渐近，关注部分中游制造、TMT、医药等去库尾声行业。2000 年以来工业企业经历了七轮存货周期，每轮平均长度大约为 40 个月。本轮库存周期自 2020 年二季度开始，至今已经持续了 38 个月。结合企业收入增速和PPI 情况，预计今年四季度至明年一季度有望进入新一轮补库存周期。从最新披露的中报数据来看，相比一季度多数行业已经从主动去库存阶段过渡到被动去库存阶段。推荐关注库存去化较为充分和进入到被动去库存阶段、后续盈利改善动力较强的中游制造、TMT和医药领域的细分行业如半导体、自动化设备、通用设备、汽车零部件、计算机设备、家电、化学制药等。 ❑ 【信息技术】本周 8GB NAND flash 存储器价格周环比下降，32GB DRAM 存储器 64GB NAND flash 存储器价格周环比与上周持平。7 月北美 PCB 出货量、订单量同比转正，并实现较高增速，北美 PCB BB 当月值为正。 ❑ 【中游制造】本周正极材料价格上涨，六氟磷酸锂、钴材料、锂材料等价格普遍下降。1-7 月全国太阳能发电装机容量累计值同比增幅扩大。本周光伏价格指数上行，硅片、多晶硅等价格指数均上升，组件、电池片价格指数与上周持平。光伏产业链中硅料价格上涨，组件价格较上周下降，硅片价格持平。8 月重型卡车销量同比上行。CCFI 上行，BDI、CCBFI、BDTI 下行。 ❑ 【消费需求】主产区生鲜乳价格比上周下行，白酒批发价格指数上行。猪肉、生猪批发价下行，仔猪批发价周环比上行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖盈利收窄，外购仔猪养殖盈利亏损缩小；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行、鸡肉价格周环比上行；蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价上行、玉米期货结算价下行；本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。本周白卡纸市场价上行。本周中药材价格指数下行。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比下行。螺纹钢价格上行，钢坯价格上行；唐山钢坯库存、国内港口铁矿石库存周环比上行。煤炭价格方面，秦皇岛港山西优混平仓价周环比上行，京唐港山西主焦煤库提价上行；焦煤期货结算价、焦炭期货结算价周环比上行，动力煤期货结算价环比持平。库存方面，秦皇岛港煤炭库存上行。全国水泥价格指数下行，长江、华北、西南、中南地区水泥价格指数下行，华东、西北地区上行。Brent 国际原油价格上行；有机化工品期货价格多数上行，PVC、沥青、天然橡胶价格涨幅居前，辛醇、DOP 价格下跌。本周工业金属价格普遍上涨，锡、镍、钴涨幅居前，铜、铝、锌、铅涨幅居后；铜、锌、锡、铅、镍库存上行，铝库存下行；黄金期现价格下行、白银期现价格下行。 ❑ 【金融地产】货币市场净投放，隔夜/1 周/2 周 SHIBOR 利率较上周下行。A 股换手率、日成交额下行。在债券收益率方面，6 个月/3 年国债到期收益率周环比上行。本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积上行。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格下行。8 月国内制造业 PMI 指数继续上行。 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《7 月工业企业盈利继续改善，船舶 订 单 同 比 增 幅 持 续 扩 大（0830）》 《建筑钢材成交量环比上行，航空出行需求旺盛（0823）》 《7 月社会消费品零售同比增幅收窄 ， 智 能 手 机 产 量 同 比 转 正（0816）》 《7 月手机、汽车等出口增速领先，全球半导体销售额同比降幅继续收窄（0809）》 《新接船舶订单量 同比增 幅扩大 ， 7 月 重 卡 销 量 同 比 上 行（0802）》 《大宗商品价格普遍上行，6 月移动通信基站设备产量同比增幅扩大（0726）》 《硅料价格止跌，6 月太阳能电池产量继续改善（0719）》 《中报业绩预告持续披露，关注景气度较高、业绩改善可能性最大的领域（0712）》 《工业金属价格普遍上行，6 月重卡销量实现较高增速（0705）》 《5 月工业企业盈利同比降幅收窄 ， 6 月 面 板 价 格 继 续 上 行（0628）》 《工业机器人产量同比转正，煤炭 、 工 业 金 属 等 价 格 上 行（0621）》 《上游资源品价格边际回升，5 月挖掘机内外销超预期（0614）》 《家电、家居等 618 预售开门红 ， 5 月 重 卡 出 口 保 持 强 劲（0607）》 《民航正班客座率提升，火电修复预期较强（0531）》 张夏 0755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 陈星宇 chenxingyu@cmschina.com.cn S1090522070004 库存拐点渐近，8 月重型卡车销量同比上行 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 .................................................................................................................... 5 1、 本周关注：库存拐点渐近，关注部分中游制造、TMT、医药等去库尾声 .................................................. 5 2、 行业景气度核心变化总览 ........................................................................................................................... 7 二、 信息技术产业 .............................................................................................................................................. 8 1、 存储器价格部分下降 ........................................................................................................................