23Q2财报分析(二)：七大风格细分行业财报全景梳理

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2023 年 09 月 06 日 投资策略 七大风格细分行业财报全景梳理——23Q2 财报分析（二） 一、哪些行业 23Q2 业绩高增且环比改善？ ——筛选 23Q2 业绩增速较高且环比改善较多的细分行业，重点分布于可选消费、中游制造，包括：贵金属、非金属材料；工程机械、商用车、汽车零部件、其他电源设备、航空装备、航海装备；影视院线；饮料乳品、服装家纺；化妆品、家居用品、一般零售、酒店餐饮、旅游景区、教育、专业服务；航空机场。 二、哪些行业率先进入“被动去库/主动补库”？ ——筛选 23Q2 需求改善（对应“被动去库”或“主动补库”）且库存低位的细分行业，重点分布于可选消费、中游制造，包括：房地产开发、房地产服务；工业金属；装修建材、通用设备、其他电源设备、电机；广告营销；种植业；家电零部件、家居用品、文娱用品、专业连锁、酒店餐饮。 三、七大风格细分行业 23Q2 财报全景梳理 ——金融稳定：房地产开发业绩修复，保险与证券业绩增速大幅回落；净利率驱动房地产开发 ROE 明显修复。 ——上游资源：业绩高增且环比改善的行业仅有非金属材料、贵金属，上述行业 ROE 也有所修复，净利率改善为主因。 ——中游制造：工程机械、商用车、汽车零部件、火电设备、航空装备、航海装备业绩高增且环比改善，ROE 也有所提升，乘用车 ROE 改善主要受益于总资产周转率提升，而其他行业均以净利率改善为主要驱动。 ——科技 TMT：电子细分方向普遍业绩负增但环比改善，计算机业绩也较为承压，通信服务与设备业绩稳增，影视院线、广告传媒弹性较强。 ——必需消费：酒类、休闲食品、饮料乳品、中药、服装家纺、种业业绩保持较高增长，除种业外上述行业 ROE 也均有改善，其中白酒经营改善主要体现在资产周转加速，其他细分方向净利率边际提升。 ——可选消费：地产链（白色家电、厨卫电器、家居用品）与出行链（化妆品、医疗美容、一般零售、酒店餐饮、旅游景区）业绩高增的同时，前者 ROE 受益净利率、杠杆提升，后者 ROE 受益净利率、资产周转改善。 ——其他服务：航空机场、铁路公路业绩高增且环比改善，电力保持较高增速，净利率改善驱动上述行业 ROE 明显改善。 风险提示：1、上市公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师 王昱涵 执业证书编号：S0680523070005 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：关于本轮外资流出的几个问题——外资月报（2023 年 8 月）》2023-09-05 2、《投资策略：秋季攻势的条件基本具备——策略月报（2023 年 9 月）》2023-09-03 3、《投资策略：市场回顾（9 月 1 周）——反弹，轮动依然很快》2023-09-02 4、《投资策略：多维度描绘中报全景“画像”——23Q2财报分析（一）》2023-09-01 5、《海外市场：关注 AI 应用、车、地产——2023 年 9月海外金股推荐》2023-09-01 2023 年 09 月 06 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、哪些细分行业 23Q2 财报释放积极信号？ .......................................................................................................... 3 二、七大风格细分行业 23Q2 财报全梳理 ................................................................................................................. 6 2.1 金融稳定：房地产开发、服务占优 ....................................................................................................... 6 2.2 上游资源：基础化工与有色金属细分占优 ............................................................................................. 8 2.3 中游制造：机械、汽车、军工细分占优 ............................................................................................... 11 2.4 科技 TMT：影视院线、广告传媒占优 .................................................................................................. 14 2.5 必需消费：服装家纺、种植业等占优 .................................................................................................. 16 2.6 可选消费：地产链与出行链细分均占优 ............................................................................................... 19 2.7 其他服务：航空机场、铁路公路占优................................................................................................... 22 风险提示 .............................................................................................................................................................. 23 图表目录 图表 1：23Q2 业绩增速较高且环比改善较多的细分行业筛选 .................................................................................... 3 图表 2：23Q2 营收增速较高且环比改善较多的细分行业筛选 .................................................................................... 4 图表 3：23Q2 需求改善（对应“被动去库”或“主动补