宏观经济研究周报(08.28-09.03)：国内地产政策发力，美国8月失业率上升

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内地产政策发力，美国 8 月失业率上升 宏观经济研究周报（08.28-09.03）) 2023 年 09 月 01 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -4.79 -2.23 -2.15 沪深 300 -5.56 -0.19 -7.04 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 叶 彬 研 究助理 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 策略点评：美国就业市场数据走弱，白银配置价值较高 2023-08-31 2 策略点评报告：全球流动性临近拐点，黄金价格易涨难跌 2023-08-30 3 大类资产跟踪周报（08.21-08.25）：市场悲观情绪持续发酵，政策组合拳提振信心 2023-08-30 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，各项政策逐步落地，市场信心缓慢恢复，8 月份制造业 PMI 提高 0.4 个百分点至 49.7%，但房地产和出口需求仍然表现较为低迷，制造业 PMI连续 5个月位于荣枯线以下，需求不足继续对经济恢复形成压制。目前，国内经济仍持续处于弱修复阶段，但随着宏观政策加码并逐渐落地，实体经济运行状况大概率会边际改善，经济增长或将提速。8 月 31 日央行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，下调首套和二套房首付比例、下调二套住房贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率。预计该系列政策后期将有效拉动投资和消费端，对经济增速起到明显提振作用。面对近期人民币对美元持续贬值压力，9 月 1 日，央行决定自 9 月 15 日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的 6%下调至 4%。预计该政策短期内将增加外汇供给，释放出稳定外汇市场信号，有效缓解人民币对美元贬值压力，中长期将为国内货币政策自主性挪出一定空间。海外方面，美国劳工统计局周五公布，8 月美国非农就业人数增加 18.7 万人，预估增加为 17 万人；失业率从 7 月的 3.5%升至 8 月的 3.8%，为 2022 年 2 月以来的最高水平，高于市场预期的 3.5%。这是美国就业数据连续第三个月保持“18 万+”的水平，低于过去 12 个月 27.1 万人的月均就业增幅。但是，美国 7月核心 PCE 物价指数同比上升 4.2%，预估为 4.2%，前值为 4.1%。整体来看，离美联储 2%通胀目标仍有一定距离，美国年内保持高利率环境为大概率事件。欧洲方面，8 月 PMI 整体偏弱。其中，欧元区 8月制造业 PMI 初值为 43.7，终值 43.5，预期 42.6，前值 42.7，虽然为3 个月高位，但还是表现低迷。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。  国 内 热 点 ：一、中国制造业 PMI 连续三个月回升。二、两部门：降低存量首套住房贷款利率。三、两部门调整优化差别化住房信贷政策。四、央行将外汇存款准备金率下调至 4%。  国 际 热 点 ：一、8 月美国非农就业人数增加 18.7 万人。二、英、法、德三国 8 月 PMI 出炉。三、美国 7 月核心 PCE 同比上升 4.2%。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：8 月 28 日至 9 月 1 日，上证指数上涨 2.26%，收报 3133.25 点；沪深 300 指数上涨 2.22%，收报 3791.45；创业板指上涨 2.93%，收报 2100.26 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -13%-3%7%17%2022-092022-122023-032023-062023-09上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 中国制造业 PMI 连续三个月回升 .....................................................................................................5 2.2 央行、国家金融监督管理总局：降低存量首套住房贷款利率 .................................................5 2.3 央行、国家金融监督管理总局调整优化差别化住房信贷政策 .................................................5 2.4 央行将外汇存款准备金率下调至 4% ...............................................................................................5 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 8 月美国非农就业人数增加 18.7 万人...............................................................................................6 3.2 英、法、德三国 8 月 PMI 出炉，表现均较为低迷 ......................................................................6 3.3 美国 7 月核心 PCE 物价指数同比上升 4.2%..............................................................